上市公司股权激励问题研究

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1、上市公司股权激励问题研究【摘要】股权激励是对管理层激励的一种方式，在公司激励机制中起到关键性作用。本文主要以上市公司股权激励现状为切入点，分析目前我国上市公司实行股权激励过程屮存在的问题，并针对存在的问题提出相应的对策。【关键词】上市公司股权激励问题对策股权激励，它是指公司所有者给公司经营者部分公司股权的一种长期激励制度，让经营者能以公司股东的身份参与公司的决策、利润的分享，从而使其能尽贵尽心地为公司的发展提供帮助。股权激励出现在20世纪50年代，其实施以来，在欧美等发达国家得到广泛应用，且效果显著。股权激励的内在本质是通过市场为经理人定价，与工资、奖金、补贴等传统的工资薪金相比，它最大的创

2、新点是以股票升值所产生的价差作为对公司经营者的报酬，促使经营者和股东利益相一致，避免因为股东和管理者之间的信息不对称，产生道德风险和逆向选择，减少了管理人员的机会主义行为和股东对其进行监督的成木。大量的国内外实践证明，有效的股权激励能够促使公司改善内部治理结构、提升内部管理效率、增加内部凝聚力、增强市场竞争力。从2006年1月1日，证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》正式实施到2016年7月25日上市公司股权激励管理办法（证监会令第126号，2016年8月13日起施行）的公开发布，股权激励己经实施了10个年头，目前我国上市公司股权激励实施状况如何？实施中还存在哪些问题？应如何应对？

3、木文对此加以研宂。一、我国上市公司股权激励现状近年来，上市公司实施股权激励的积极性不断提高，自2005年证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》实施以来，实行股权激励的上市公司数量逐年递增。到2015年底，实施的上市公司数量为808家,涉及股权计划高达1100多个，其中中小板和创业板上市公司占比最高。股权激励的意义在于促使资本所有者和管理者的利益相一致、调动管理层积极性、稳固内部机构、留住核心人才等。但在实施过程中一些上市公司也暴露出行很多问题，例如缺乏有效的股权激励制度，股权激励条件过子刚性，上市公司自主灵活性不强，使用股权激励机制时激励过度或不足，当市场发生剧烈变化时，行权价格倒挂

4、致使激励对象无法行权等问题。二、上市公司实施股权激励过程屮存在问题的分析究其原因，主要冇以下几点：（一）缺乏有效的政策法规与之相配套相对于国外成熟外部环境，我国在股权激励领域的政策法规不够完善，比如缺乏有效的激励税收优患政策，使得受益者实际获益减少，激励效果大打折扣。近年来，虽然我国不断的改善外部环境，包括对股权激励的相关政策不断完善，但是一些与股权激励相呼应的法律法规制定上仍是滞后，加之相关的政策落实又缺乏有效监督，制约上市公司股权激励的有效实施。（二）资木市场发展不成熟制约股权激励制度有效发挥的另一重要因素是我国资本市场的有效性不足。相对于欧美等发达国家，我国缺乏作市商制度和大型机构投资

5、人，导致市场上有效制造者长期缺位。市场上的股票价格信号更多反映的是股价与资本之间的关系，表现出的是资本逐利的过程，而这种关系是非常脆弱的，容易受到市场很有因素的干扰，比如虚假信息、群体投资者的情绪，最终导致股价短期内出现暴涨或暴跌，甚至出现过山车行情，这样的价格信号不仅不能传递出有用的信息来反映公司的实质盈利能力和管理层经营水平，也严重干扰到资本市场上价值投资者的真实判断。长此以往，不仅会对投资的投资信心产生伤害，也不利于上市公司长期稳定地发展，更不利于整个资产市场的发展。在这种背景下，上市公司推行股权激励可能会被市场误读，可能会出现行权价格倒挂致使激励对象无法行权的现象，最终实施的效果将大

6、打折扣，难以达到预期。所以说，资木市场的有效性不足抑制股权激励制度的建设。（三）缺乏完善公司内部控制结构，缺乏科学冇效的考核指标体系股权激励的力度和效度与公司内部控制结构密切相关，而我国上市公司内控制度严重缺位。表面上看，公司管理者的收入水平并不高，但实质上管理层对公司拥有隐性控制权，一些公司存在高管违背自身职业道德，转移股东财富到自己名下，损害了股东利益的现象。在这种公司内部控制结构不完善的情况下，即使公司所有者给予公司高管部分股权，但是这部分的利益不是短期的是长期的，且激励利益有限，公司高管仍有动力为自身的利益去损害公司的利益，致使股权激励效果难以发挥应有的效果。另一个方面我国目前缺乏科

7、学有效的考核指标体系，业绩评价体系存在评价对象不淸楚、指标过于单一、财务指标体系不全面、缺乏非财务指标的问题。不能科学地反映公司的经营业绩和管理层的努力程度，在一定程度上也削弱了股权激励的效力。三、完善我国股权激励机制的对策和建议以问题为导向，本文给出以下几点建议：（一）完善相应的法律法规，完善公司外部环境国家应建立完备的法律法规体系，为上市公司实行有效的股权激励提供稳定的外部环境。例如证监会2016年8月1