国际投资银行经营失败特殊处置制度及其启示

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1、国际投资银行经营失败特殊处置制度及其启示摘要：国际上的投资银行经营失败处置制度，如最后贷款人制度、金融市场稳定基金担保融资、注资和国有化等救助制度，阻却了经营失败的国际投资银行进入破产程序；又由于投资银行总体上具有“太大而不能倒”属性，使其经营失败成为破产之例外。国际上对经营失败的投资银行的特殊处置制度安排，也导致其破产原因具有特殊性，突破了一般破产原因制度的适用。随着越来越多的金融消费者选择投资银行业务以实现资产保值与增值，投资银行经营失败处置制度的建立健全关乎金融稳定和金融消费者财产安全，我国应完善金融机构破产立法并健全相关配套制

2、度，充分考虑投资银行等金融机构失败处置和破产原因的特殊性，为金融机构失败处置和金融消费者保护提供法律依据。中国3/vie　　关键词：投资银行；破产原因；监管标准；政府救助；金融消费者保护　　中图分类号：F831文献标识码：B：1674-2265（2017）03-0051-08　　2014年6月24日，时任央行副行长刘士余向全国人大常委会作了《国务院关于加强金融监管防范金融风险工作情况的报告》，其在阐述深化金融改革开放、增强金融体系抗风险能力时，提出加快建立存款保险制度，研究制定“金融机构破产条例”，对严重违法违规、经营不善导致资不抵债

3、的金融机构依法实施市场退出。2015年11月13日，《金融时报》刊登《稳步推进利率和汇率市场化》一文，指出在利率市场化进程中，银行体系风险加大，因此，应尽快出台金融机构破产制度，形成以市场原则为基础、安全高效的市场退出机制和破产法律制度，规范金融机构的市场退出程序，建设以破产为核心的金融机构市场退出机制。在我国已有《企业破产法》的情况下，央行屡次提出建立金融机构破产制度，具有其深刻的内在原因和法律意义。本文通过研究国际上主要资本市场国家以投资银行（InvestmentBank/InvestmentBankingFirm）为代表的金融机

4、构失败的特殊处置制度安排以及投资银行特殊的破产原因，进而得出对我国金融立法、失败金融机构监管处置以及金融消费者保护的启示。　　一、国际上投资银行经营失败的特殊处置制度　　（一）破产阻却：失败投资银行政府救助　　1.最后贷款人制度的新发展――对投资银行适用。较多国家中央银行立法规定了最后贷款人制度（LenderofLastResort，LDLR），例如美国、加拿大、瑞士、英国、法国、韩国、日本等。由于德国联邦银行（DeutscheBundesbank）本身不是存款保障机制的一个组成部分，德国联邦银行没有LDLR的职能。在2007―201

5、0年全球金融危机爆发之前，LDLR制度仍处于狭义发展阶段，它是指由中央银行担任LDLR给陷入困境的系统重要性商业银行提供LDLR贷款的金融救助制度。根据沃尔特・白芝浩理论，LDLR制度建立之初旨在挽救缺乏流动性的系统重要性银行。LDLR救助可进一步取决于下列情况：（1）通过市场机制无法实现流动性；（2）为避免不能支付而所需的资助；（3）支付不能将威胁支付体系的稳定；（4）符合颁发金融许可证的各项要求。但也有学者认为，“当银行的倒闭可能通过传递效应引发其他银行的挤兑乃至倒闭，从而具有导致整个银行体系危机的潜在可能性时，中央银行就应该向该

6、银行提供LDLR贷款，而不管它是缺乏流动性还是缺乏清偿力”。事实上，从全球金融危机中各国中央银行特别是美联储的表现来看，为了挽救整个金融系统和刺激经济复苏，LDLR制度在实践运用中是相当灵活的，突破了制度建立之初的种种限制。　　在2008年10月美国颁布《经济稳定紧急法案》（EmergencyEconomicStabilizationAct）和实施“不良资产救助计划”（TroubledAssetReliefProgram，TARP）以前，独立的大型投资银行没有身为商业银行的全能投资银行那样幸运，能够受到LDLR制度的救助，因而独立的大

7、型投资银行较全能投资银行发生失败破产的情况略多，其中影响较大的案例有：1970年9月，已经事实破产的美国海登・斯通证券公司（Hayden，Stone&pany）被美国CBadoffInvestmentSecuritiesLLC）被美国证券投资者保护公司（SecuritiesInvestorProtectionCorporation，SIPC）申请启动《1970年证券投资者保护法》（SecuritiesInvestorProtectionActof1970，SIPA）下的清算程序等。　　TARP实施之后，美国政府得以在7000亿美元（2

8、010年7月《多德―弗兰克华尔街改革与消费者保护法》第1302条将授权额度削减至4750亿美元）的授权限额内直接购买银行持有的不良资产――主要是“有毒资产”（ToxicAssets），美国财政部、美联储以及联邦存款保险公