国际投资银行经营失败特殊处置制度及其启示.doc

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1、国际投资银行经营失败特殊处置制度及其启示XX年6月24日，时任央行副行长刘士余向全国人大常委会作了《国务院关于加强金融监管防范金融风险工作情况的报告》，其在阐述深化金融改革开放、增强金融体系抗风险能力时，提出加快建立存款保险制度，研究制定“金融机构破产条例”，对严重违法违规、经营不善导致资不抵债的金融机构依法实施市场退出。XX年11月13日，《金融时报》刊登《稳步推进利率和汇率市场化》一文，指出在利率市场化进程中，银行体系风险加大，因此，应尽快出台金融机构破产制度，形成以市场原则为基础、安全高效的市场退出机制和破产法律制度，规范金融机构的市场退

2、出程序，建设以破产为核心的金融机构市场退出机制。在我国已有《企业破产法》的情况下，央行屡次提出建立金融机构破产制度，具有其深刻的内在原因和法律意义。本文通过研究国际上主要资本市场国家以投资银行为代表的金融机构失败的特殊处置制度安排以及投资银行特殊的破产原因，进而得出对我国金融立法、失败金融机构监管处置以及金融消费者保护的启不。一、国际上投资银行经营失败的特殊处置制度破产阻却：失败投资银行政府救助1.最后贷款人制度的新发展一一对投资银行适用。较多国家中央银行立法规定了最后贷款人制度，例如美国、加拿大、瑞士、英国、法国、韩国、日本等。由于德国联邦银

3、行本身不是存款保障机制的一个组成部分，德国联邦银行没有LDLR的职能。在XX_XX年全球金融危机爆发之前，LDLR制度仍处于狭义发展阶段，它是指由中央银行担任LDLR给陷入困境的系统重要性商业银行提供LDLR贷款的金融救助制度。根据沃尔特•白芝浩理论，LDLR制度建立之初旨在挽救缺乏流动性的系统重要性银行。LDLR救助可进一步取本决于下列情况：通过市场机制无法实现流动性；为避免不能支付而所需的资助；支付不能将威胁支付体系的稳定；符合颁发金融许可证的各项要求。但也有学者认为，“当银行的倒闭可能通过传递效应引发其他银行的挤兑乃至倒闭，从而具有导致整

4、个银行体系危机的潜在可能性时，中央银行就应该向该银行提供LDLR贷款，而不管它是缺乏流动性还是缺乏清偿力”。事实上，从全球金融危机中各国中央银行特别是美联储的表现来看，为了挽救整个金融系统和刺激经济复苏，LDLR制度在实践运用中是相当灵活的，突破了制度建立之初的种种限制。在XX年10月美国颁布《经济稳定紧急法案》和实施“不良资产救助计划”以前，独立的大型投资银行没有身为商业银行的全能投资银行那样幸运，能够受到LDLR制度的救助，因而独立的大型投资银行较全能投资银行发生失败破产的情况略多，其中影响较大的案例有：1970年9月，已经事实破产的美国海

5、登•斯通证券公司被美国CBWL公司收购案；1990年2月，美国德崇证券商品公司破产案；XX年3月，濒临破产的美国贝尔斯登公司被美国摩根大通银行收购案①；XX年9月，美国美林证券倒闭被美国银行收购案；XX年9月，美国雷曼兄弟控股公司破产案；XX年12月，美国马多夫投资证券公司被美国证券投资者保护公司申请启动《1970年证券投资者保护法》下的清算程序等。TARP实施之后，美国政府得以在7000亿美元的授权限额内直接购买银行持有的不良资产__主要是“有毒资产”，美国财政部、美联储以及联邦存款保险公司联合出手、共同出资应对全球金融危机。XX年10月14

6、日，美国政府再次公布，将动用2500亿美元资金购买符合条件的金融机构的无表决权优先股股份，其中一半资金用于美国最大的八家银行和投资银行。在“不良资产救助计划”颁布后不到一个月，其规则发生了变化，余下的资金将不再用于购买银行不良资产转而用于美国银行业资本结构的调整；在布什的执政即将走到终点时，“不良资产救助计划”再次发生变化，政府的救助政策开始转向实业界，通用汽车和克莱斯勒公司先后拿到了134亿美元的政府资金；奥巴马上任之后，“不良资产救助计划”的法定目标又进一步变化__3500亿美元按原定用途购买不良资产，同时，向住宅持有者直接提供500亿美元

7、补贴，帮助他们避免丧失抵押品赎回权；XX年秋，美联储发布声明，它将对一级投资银行开启以前只针对商业银行的“贴现窗口”，并将贴现率降低到％，还贷期延长至90天，能以高等证券提供担保的投资银行，可以直接向中央银行借款，这种政策转变的根源就在于贝尔斯登的失败以及它所引發的影响。综上所述，LDLR制度经历了由狭义向广义发展演变的过程：紧急时期放低LDLR贷款的发放要求。在全球金融危机的紧急时期，作为救市的临时性措施，美国的LDLR制度更加灵活，从最初的只适用于出现严重危机的大型银行，放低门槛至不以“出现严重危机”为必要。美国立法本来就没有以“系统性危机

8、”标准确立LDLR制度②，因而也不以“系统重要性”为标准。适用对象范围扩大。从原先适用对象上仅为商业银行，扩展至适用于大型独立投资银行、保险公司、大型