纺织服装行业:中国高端需求坚挺,国际高奢品牌在华最新季度表现良好.docx

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1、标的推荐Q3棉花供需上,中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降,加上新棉集中上市以及增发80万吨进口配额集仍形成正向支撑,同时国储库存接近底部,存在轮入预期,亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期,毛利率存回升空间,同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集,制造端强者恒强。今年5月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张,龙头海外布局规模加大,愈加受益人工、税收红利,同时对冲贸易战、汇率波动风险。下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力,但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先,在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后,

2、品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下,明晰线上构建高性价比产品集合,以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时,也是优质龙头的机遇期,外部压力必然会带来行业整合加速,优质龙头的市场份额更快提升,我们坚信品牌的力量,长期精选内生外延明确的行业龙头,尤其是高性价比的大众品牌,在消费动力下行时更加稳健。歌力思、比音、安正;波司登、安踏、森马;申洲、华孚、百隆、天虹;水星、罗莱、富安娜从投资的角度分析,服装属于高频消费品,行业万亿级市场空间巨大,我们看好童装与运动两个细分领域,童装看着品质、运动注重功能,能够形成较强的品牌溢价,获得更多的渠道支持力度;而且时尚度都比较低,消费需求的

3、趋同性强,具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势,有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒,市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。目前市场对于消费数据下行,在消费部分降级的背景下,强性价比品牌需求强劲,中短期首选高性价比大众服装龙头,推荐海澜之家,估值处于历史底部,2017年股息率7%,分红有望带来稳定回报;以及羽绒服绝对龙头波司登,品牌力强,性价比高,聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。中高端品牌中看好内生外延明确,多品牌落地比较好,抗风险能力更强的公司,推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚,以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头,品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继

4、续看好第一梯队品牌,市占率格局稳定,设计研发能力出众,规模效应强,符合家纺需求升级趋势,推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。上游板块中,短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低,Q3估值继续探底,而业绩稳定增长,具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。目录标的推荐1一、板块行情4(一)板块涨跌幅4(二)行业市盈率4二、本周主要资讯5(一)行业动态5(二)公司公告9(三)本周研究总结10三、行业数据11(一)成本端:棉价内外均跌,涤纶价格继续下跌,棉纱期货价跌、量涨11(二)人民币汇率:本周实现贬值,

5、汇率波动较大14(三)上市公司股东大会/回购/解禁/质押情况表15图目录图1:纺织服装板块周涨幅前十(%)4图2:纺织服装板块周跌幅前十(%)4图3:行业市盈率5图4:2009年以来的cotlookA指数(美分/磅)12图5:2009年以来的328中国棉花价格指数(元/吨)12图6:2005年以来涤纶价格走势(元/吨)12图7:2005年以来粘胶价格走势(元/吨)12图8:2013年以来纱线价格走势(元/吨)13图9:2012年以来的长绒棉137价格走势13图10:2016年以来的长绒棉137价格走势13图11:2012年以来进口长绒棉价格走势13图12:2016年以来进口长绒棉价格走势

6、13图13:2013年以来进口棉纱(印度棉纱级)价格走势14图14:2016年以来进口棉纱(印度棉纱级)长绒棉价格走势14图15:2012年以来坯布价格走势14图16:2016年以来坯布价格走势14图17:2010年以来的人民币汇率走势15表目录表1:行业涨跌幅情况(%)4表2:奢侈品牌最新季度财报表现6表3:轻奢品牌最新季度财报表现6表4:2018年Q3高端服饰品牌财务业绩表现7表5:2018年Q3高端化妆品品牌财务业绩表现7表6:2012年后纱线涨价弹性12表7:本周公布召开股东大会公司一览15表8:板块已公布回购计划但尚未通过股东大会审议或尚未实施公司一览15表9:未来三个月解禁股

7、份一览16表10:板块标的股权质押情况一览(按照大股东累计质押占其持股数比例排名)16一、板块行情(一)板块涨跌幅上周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为+2.85%、+3.09%和+5.41%。纺织服装板块涨跌幅+7.47%,其中纺织制造涨跌幅为+7.00%,服装家纺涨跌幅为+7.76%;本周大盘小幅上涨,纺织服装板块表现强于大盘。表1:行业涨跌幅情况(%)单位近1周涨跌幅近1月涨跌幅近1年涨跌幅沪深300+2.85+5.0

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