《金融交换市场》ppt课件

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1、第十二章金融交換市場本章大綱第一節利率交換第二節貨幣交換第三節股權交換利率交換的意義利率交換(InterestRateSwap,IRS)的交易雙方是在相同的貨幣基礎下，交換以不同利率計息之債務利息。雖然本金不必交換，但參與利率交換的雙方必須約定一定金額的名目本金(NationalPrinciple)，每期支付的利息費用則由名目本金乘上利率。最常見的利率交換為浮動利率與固定利率計息債務間的交換。圖12-1利率交換之交易流程甲證券商乙銀行固定利率利息浮動利率利息利率交換的應用利率風險的管理資金缺口管理資產交換(A

2、ssetSwap)負債交換(DebtSwap)資產負債表之利率風險管理採取免疫法使資產存續期間與負債相同，或運用利率期貨與選擇權等均為常見的方式。比較利益的存在表12-1英盛科技與數位科技之貸款利率比較市場單位英盛科技數位科技利差浮動利率90天LIBOR＋0.5%90天LIBOR＋1.5%1%固定利率6%8%2%圖12-4無中介機構的利率交換英盛科技銀行銀行數位科技90天LIBOR6%6%90天LIBOR＋1.5%圖12-5有中介機構的利率交換英盛科技銀行銀行數位科技90天LIBOR5.95%6%90天LIB

3、OR＋1.5%中介機構90天LIBOR6.15%利率交換的評價剖析利率交換固定利率債券的利息支付型態與利率交換中支付固定利息型態相同，而浮動利息債券的利息支付型態，也與利率交換中支付浮動利息型態相同。假設利率交換的名目本金為1億元，期限為5年，每年年重設浮動利率，交換後小林支付10%固定利率並收到LIBOR利率。表12-3以債券商品複製利率交換之現金流量表期別發行固定利率債券投資浮動率債券淨現金流量0+$100,000,000-$100,000,00001～9-$100,000,000×10%×+$100,

4、000,000×LIBOR×$100,000,000×(LIBOR－10%)×10-$100,000,000×10%×－$100,000,000+$100,000,000×LIBOR×＋$100,000,000$100,000,000×(LIBOR－10%)×交換利率的決定交換利率係指可使利率交換中，浮動利息現值之總和等於固定利息現值總和之固定利率。表12-4利率期間結構期間（年）即期殖利率隱含遠期利率折現因子0.5S0,1＝5.4%f0,1＝5.4%0.97371S0,2＝5.6%f0,2＝5.8%0.94

5、631.5S0,3＝5.8%f2,3＝6.2%0.91782S0,4＝6.0%f3,4＝6.6%0.8885利率交換的報價中介機構只會報出固定利率的買賣價格，浮動利率的部分則不報出，此乃因浮動利率就是指標利率（以LIBOR或90天商業本票利率最常用）。表12-5利率交換報價表Q/QACT365TWD/TWD1YR2.05/2.152YR2.35/2.453YR2.60/2.705YR3.10/3.207YR3.35/3.45浮動利率：90天期商業本票利率國內外利率交換的發展現況國外利率交換的發展現況國內利率交

6、換的發展現況利率交換的發展始於民國81年5月從民國90年10月開始准許證券商經營新台幣利率交換業務利率交換的創新商品利率交換選擇權(Swaption)指以利率交換契約為標的之選擇權，利率交換選擇權的買方付出一筆權利金(Premium)，取得在未來一段期間內與賣方承作利率交換的權利，且屆時利率交換的條件依選擇權的契約內容執行。指數攤銷利率交換(IndexAmortizingSwap,IAS)是指利率交換的名目本金會隨指標利率（或時間經過）之波動而改變。此種利率交換可與抵押擔保證券(Mortgage-Backed

7、Securities,MBS)相連結。表12-8指數攤銷利率交換條款名目本金$5,000,000,000凍結期間3年最終到期日6年重設頻率每季指標利率3-monthLIBOR3-monthLIBOR:4.5%5.5%6.5%7.5%攤銷比例：100%15%5%0%貨幣交換金融交換的起源來自1970年代的「平行貸款」(ParallelLoan)。圖12-9IBM與世界銀行之貨幣交換IBM瑞士法郎公司債世界銀行美元公司債美元固定利率美元本金瑞士法郎本金瑞士法郎固定利率美元固定利率美元本金瑞士法郎本金瑞士法郎固定

8、利率表12-9洛基公司與福隆公司在不同幣別下所能借到的利率幣別美元新台幣洛基公司10%8%福隆公司12%6%圖12-10期初階段：本金交換（即期匯率1:30）美商洛基公司美國借貸市場台灣借貸市場台商福隆公司1億美元30億元新台幣1億美元30億元新台幣圖12-11期中階段：利息交換（每半年一次）美商洛基公司美國借貸市場台灣借貸市場台商福隆公司利息費用9,000萬元新台幣利息費用500萬美元500萬美元