广东自贸区金融监管机制考察

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1、广东自贸区金融监管机制考察[摘要]自贸区建设逐步推进过程中，金融风险防范是金融创新的重要支撑。广东自贸区金融改革可能面对的系统性金融风险，来源于金融资产价格、金融生态环境、金融产品创新以及金融风险传染等多方面，需要在金融改革的同时注重市场风险防范，创建“大金融监管”模式，更新金融监管理念，完善金融监管模式，为金融效率提高和金融创新能力发挥提供支撑。中国4/vie　　[关键词]广东自贸区金融脆弱性金融风险防范金融监管机制粤港澳金融合作　　[中图分类号]F832[文献标识码]A[]1004-6623（2016）02-00

2、89-04　　[基金项目]国家社会科学基金青年项目“流动性结构失衡背景下的我国金融脆弱性与金融风险管理”（14CJY004）及中央高校基本科研业务费专项资金（22614817）。　　[作者简介]刘慧悦（1981―），吉林长春人，暨南大学深圳旅游学院讲师，博士研究生，研究方向：宏观经济决策分析。　　广东省自贸区金融改革创新已具备一定基础，但自贸区金融结构的构建、金融功能的充分发挥以及金融服务实体经济效率的提高，不能忽略自贸区金融风险防范和金融监管机制的配套创新。自贸区金融体制改革意味着区内金融自由化程度将会大大增强，有

3、可能影响区域金融的稳定性。因此，认识自贸区金融脆弱性的诱导因素，建立自贸区金融风险监控机制，具有重要意义。　　一、自贸区系统性金融风险来源　　《中国（广东）自由贸易试验区总体方案》，已经给出了广东省自贸区的金融领域创新的总体思路。提出了推动跨境人民币业务创新发展，推动适应粤港澳服务贸易自由化的金融创新，推动投融资便利化，建立健全自贸试验区金融风险防控体系四个方面的主要内容。具体来看，自贸区建设有望在利汇率市场化、人民币自由兑换、金融业对外开放、金融产品创新等方面率先取得突破，区内金融要素资源配置效率得到显著提高，金融

4、自由化程度加强。但是系统性金融风险也更加易发。具体来看，在自贸区金融改革开放实践过程中，系统性金融风险可能来自以下几个方面：　　（一）金融资产价格的波动　　金融体制创新意味着在风险可控的前提下，逐步实现区内人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化，人民币跨境使用等改革。金融资产价格实现市场化定价，区内区外金融资产价格的差别定价造成的市场分割，会给市场带来脆弱性，引发系统性金融风险。　　利率是引导资源优化配置进而提高全要素生产率的重要市场指标，形成市场化的利率水平对于促进经济转型具有深远意义。但利率市场化会对金融市场造

5、成负面影响，首先造成的直接冲击是利率市场化会导致商业银行存贷款业务利差缩小，影响商业银行的盈利水平，商业银行需要根据这一变化及时调整业务类型、进行资产重构，规避利率价格波动给金融机构带来的风险。除此以外，自贸区内外利率价格决定机制不同会导致利率双轨制运行，出现套利风险和投机攻击行为，国外投机资本的高额进出，会引发利率价格的剧烈波动，影响金融市场稳定性。　　汇率市场化是对跨境资本进行市场定价，汇率价格弹性将增加，自贸区金融改革汇率市场化需与利率市场化并行。但汇率市场化也会使国际的投机资本通过信贷渠道、证券市场渠道以及外

6、汇市场渠道等进入国内，引发国内资本市场流动性失衡，影响汇率稳定性，汇率的过度波动会给国家的外汇管理带来难度。　　（二）脆弱的金融生态环境　　金融生态是指各种金融组织为了生存和发展，与其生存环境之间及内部金融组织相互之间在长期的密切联系和相互作用过程中，通过分工、合作所形成的具有一定结构特征，执行一定功能作用的动态平衡系统（徐诺金，2005）。良好的金融生态环境是金融稳定的基础。相对而言，自贸区金融发展对金融生态环境的要求更高，特别是区内外“双规”运行，要求自贸区金融生态环境建设除区内金融市场环境建设之外，还需要重视区

7、内外市场的协调。具体来看，我国金融生态环境存在以下几个方面的问题：　　市场流动性结构失衡。我国金融市场的结构、主体、产品同质化问题严重，金融市场多样性不足，直接导致金融市场的流动性风险。以股票市场为例，我国股票市场价格波动明显，一级市场和二级市场财富分配不均，市场流动性难以控制。自贸区金融改革目标之一是人民币国际化的逐步实现，资本账户的开放带来的直接影响是资本流动性将大大增强，市场将面对更大的流动性风险。　　市场风险分散能力不足。长期以来，我国金融市场的风险分散能力较弱，金融市场主体分散风险的应对措施单一。商业银行只

8、能通过抵押信贷和流动性控制方法分散风险，而金融市场的风险则最终由投资者自身承担。金融脆弱性一旦爆发，金融风险将会累积直至系统性金融危机爆发，引发金融脆弱性的扩散。随着自贸区金融改革的深入，境内外的融资渠道将会打开，满足境内资本寻求海外投资的需求。但同时，由于互联网金融的发展，金融市场门槛较低，竞争日趋激烈，一旦宏观经济和市场出现变化，比如201