基于省际比较的宁夏债券融资发展研究

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1、基于省际比较的宁夏债券融资发展研究摘要：本文从地方政府债、金融债和公司信用类债券等方面对宁夏债券融资发展状况进行全面梳理分析，在此基础上，通过构建并计算全国31个省区的债券发展指数，对宁夏三类债券融资的发展程度进行评价。结果显示，宁夏地方政府债发展良好，地方金融债发债保持领先，地方公司信用类债券发展较为滞后。针对公司信用类债券发展落后现状，提出采取深化对债券市场的认识、完善债券融资政策支持体系、积极培育债券市场中介机构、培育发展壮大发债主体等措施，加快债券融资发展。中国2/vie　　关键词：债券；省际比较；宁夏　　中图分类号：F830.31文献标识码：B：1

2、674-0017-2016（12）-0020-05　　中央“十三五”规划建议明确提出，要积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发展交易制度改革，提高直接融资比重。研究宁夏债券融资发展，对宁夏更好地利用“十三五”期间我国债券市场政策机遇，补齐以往形成的社会融资短板，进一步发挥金融支持实体经济作用，具有重要意义。　　一、宁夏债券融资发展现状　　我国债券按照发行主体分为政府债券、中央银行票据、金融债券、公司信用类债券四大类，其中央行票据随着我国宏观调控形势的变化，规模已显著缩小，目前政府债券、金融债券和公司信用类债券分别占债券市场总量的30%、36%

3、和33%。2015年末，宁夏处于存续期的各类债券总量为842亿元，其中，地方政府债券余额423亿元，地方金融债余额142亿元，公司信用类债券余额277亿元。　　（一）地方政府债券发展情况　　地方政府债包括由中央财政代理发行、地方政府自发自还债券。2015年开始，地方政府发行了大量的置换债券和专项债券。截至2015年末，宁夏地方政府债余额423亿元，期限在3年至10年之间。　　2009年开始，国务院同意地方政府在国务院批准额度内由财政部代理发行债券，并代办还本付息。财政部分别于2009年6月、2010年9月、2011年10月、2012年7月和2013年10月代

4、理发行宁夏地方政府债券30亿元、26亿元、26亿元、33亿元和49亿元，合计164亿元，全部纳入区级预算收入。财政部代理发行宁夏地方政府债券以3年期固定利率附息债和5年期固定利率附息债为主，资金主要用于市政、工业园区基础设施建设和教科文卫事业发展。　　2014年5月19日，国务院批准了宁夏等10个省区（市）试点地方政府债券自发自还。2014年宁夏发行地方政府债55亿元，其中5年期22亿元、7年期16.5亿元、10年16.5亿元。宁夏地方政府的评级为AAA。2015年宁夏通过三批公开发行和两批定向发行，共发行债券289亿元，其中3年期59亿元、5年期77亿元、

5、7年期79亿元、10年期73亿元。　　（二）宁夏金融债券发展情况　　我国金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。金融债券由法人机构发行，而宁夏金融体系主要由全国性法人金融机构的分支机构组成，全国性银行宁夏（银川）分行虽然没有发行债券，但大量使用了其总部发债的资金。宁夏地方法人银行机构积极开拓债券市场，2015年末地方金融债余额31亿元，与西北经济体量相对较大的陕西和甘肃相当，高于青海和新疆。　　从全国性银行来看，全国性银行是金融债的主要发行者，其分支机构是资金的具体使用者。2015年末，宁夏

6、有12家全国性银行分行，其中有6家银行的贷款规模大于存款规模，这意味着这6家银行从其总行借入了资金，这其中国家开发银行和农业发展银行主要依赖债券融资发放贷款，目前国开行和农发行贷款余额约占全国贷款总额的13%，但宁夏这一比例高达22%，这两家银行宁夏分行的贷款余额占其全部贷款余额的比重为0.92%，显著高于宁夏信贷总量占全国0.55%的比重，显示宁夏使用了更多的政策性金融债。另外，宁夏的10家全国性商业银行存贷比为95%，显示其整体上仍然借用了总行的资金。　　从地方性银行来看，宁夏31家地方法人银行机构，只有1家机构发行过金融债。2013年，石嘴山银行获准在

7、银行间市场发行商业银行普通债5亿元，之后又在2015年分别发行普通债20亿元、二级资本债6亿元，2015年末债券余额合计31亿元，约占全国地方性法人银行同类债券总额的0.29%。另外，同业存单也统计在金融债中，2014年10月地方性银行开始发行同业存单以来，到2015年末宁夏地方性银行共发行同业存单245.8亿元，2015年末处于存续期的同业存单余额为111.3亿元。　　（三）宁夏公司信用类债券发展情况　　公司信用类债券是指非金融企业发行的债券，根据主管部门的不同，我国的公司信用类债券分为三大品种，人民银行下属的银行间市场交易商协会注册发行的非金融企业债务融

8、资工具、发改委审批的企业债、证监会批准发行的公司债（