国有资本管理的实施机制与对策研究

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1、国有资本管理的实施机制与对策研究摘要：在混合所有制背景下，以“管资本”为主的国有资本监管模式为全面深化国企改革提供新的突破口，但由于国有企业本身资本运作手段欠缺、国有产权交易机制不完善等，导致如何落实国有资本管理模式成为目前迫切需要研究和解决的重要问题。文章一方面分析了以“管资本”为主的国有资本管理模式的实施机制与对策；另一方面基于国有资本管理平台，重点分析了国有资本投资运营公司的实施机制与对策，以期为混合所有制改革和国有资本管理模式的实施提供理论和实践指导。中国2/vie　　关键词：国有资本管理模式“管资本”国有资本投资运营公司　　一、引言　

2、　随着经济新常态化，国有企业在经营理念、发展方式、创新能力等方面必须做出适应性发展。但长期以来，政企不分、所有者监管缺失，国有产权单一和一股独大等许多深层次的矛盾和问题仍严重制约国有资本的运行效率与资本保值增值能力。因此，不管是从完善公司治理结构的角度还是从整合优化国有资本配置的角度，国有资本管理都是混合所有制改革下研究的重要内容。　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次明确提出“国有资本”的概念，并指出国有资产管理体制要从“管资产”向“管资本”转变。国有资产管理重在实体经济经营，主要是管理企业，包括企业战略管理以及经营管理等，重

3、视企业价值和可持续发展；而国有资本管理重在资本运营，主要是价值形态的管理，即投入资金的管理，重视资本回报率。通过“国资委――国有资本投资运营公司――国有企业”三层运营机制，建立和实施以“管资本”为主的国有资本监管模式，为全面深化国企改革开了新的突破口，但由于国内外可供参考借鉴模式有限、国有企业本身资本运作手段欠缺、国有产权交易机制不完善等，导致如何落实国有资本管理成为目前迫切需要研究和解决的重要问题。　　本文重点从国有资本管理与监督机制、运营机制两方面研究“以管资本为主的国有资本管理模式”的实施机制与对策；从公司治理机制、决策机制和风险管控机制

4、三方面深入探讨国有资本管理平台――国有资本投资运营公司的实施机制与对策。　　二、国有资本管理模式实施的理论依据　　（一）产权理论　　产权理论是现代制度经济学的基础理论，主要研究如何通过产权制度安排来降低市场运行的交易成本，提高资源配置效率。大量主张所有权改革的学者认为产权不清晰、所有者缺位等问题是制约国有企业有效运营的关键，依照“所有权――市场――交易――竞争”的市场经济逻辑，坚持认为国企改革必须进行产权改革（吴敬琏，1993；张维迎，1999；Megginson，2001；杨瑞龙，2014）。党的十八届三中全会提出发展混合所有制经济以及鼓励发

5、展混合所有制企业等改革政策后，产权多元化势必成为新阶段国企改革的重要方向。从理论上，国有资本和非国有资本的相互融合，有利于提高国有资本的控制力；有利于同时发挥国企和非国企的独特优势；有利于建立和完善国有企业的公司治理结构，提高国有企业的竞争力和运营效率。　　（二）公司治理理论　　现代公司一般具有所有权与经营权相分离的特征（Berle&Means，1932），拥有所有权的股东和拥有经营权的经理层之间形成委托代理关系（Jensen&Meckling，1976）。公司治理理论的核心就是研究如何降低代理成本，缓解所有权与经营权相分离条件下的委托代理冲突

6、（Fama&Jensen，1983）。关于公司治理的内涵，学术界一般有三种观点：一是认为公司治理是在股东、董事会、经理层和其他利益相关者之间形成的一系列复杂的监督制衡机制（Rajan&Zingales，1998；吴敬琏，1996）；二是认为公司治理是处理利益相关者之间责权利关系的一种制度安排（张维迎，2014）；三是认为公司治理是股东为确保获取投资回报而设置的“所有权-控制权机制”，所有权结构是公司治理的关键因素（Shleifer&Vishny，1997）。公司治理通过科学地界定和配置所有者与经营者之间的责权利关系，从而避免经营者背离所有者的利

7、益，保证股东收益的最大化。　　三、“以管资本为主的国有资本管理模式”的实施机制与对策分析　　（一）建立和完善国有资本管理与监督机制　　第一，明确国有资本的出资机制。在现代企业制度下，股东权利主要包括重大决策参与权、选择经营者权利、经营监督权、资本收益权以及股份退出权等。当前，民营资本大多处于观望阶段，不敢贸然进入国有企业，主要原因在于民营投资者对于当前的股权保障机制缺乏信心。因此，为更快地实现混合所有制改革的目�耍�必须依据现代企业管理理论对混合所有制企业中的股权属性进行管理。国有股权与非国有股权都具有股权的一般属性，处于同股、同权、同责、同利

8、的地位；国有股东与其他非国有股东都需要按持股数量或出资比例行使股权。　　第二，合理选择国有资本的控股机制。一般情况下，国有股东可采取三种不同的持股方式