国有资本收益分配、机制改革与路径分析——基于国有资本预算“新政”实施的路径探析

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1、国有资本收益分配、机制改革与路径分析——基于国有资本预算“新政”实施的路径探析第1期(总第362期)2014年1月财经问题研究Number1fGeneralserialN。．362)ResearchonFinancialandEconomicIssuesJanuary，2014·公共管理·国有资本收益分配、机制改革与路径分析——基于国有资本预算“新政”实施的路径探析赵惠萍(1．天津财经大学商学院，天津300222；2．天津商业大学商学院，天津300134)摘要：国有资本收益分配机制在国有资产管理体制建设中占有重要地位。但是，

2、现行国有资本收益分配改革中仍面临一些制约因素，具体包括：分配比例低、收益分配决定机制“一刀切”、收益分配配套机制不健全等。笔者认为，国有资本收益分配机制改革路径应从以下三方面逐步推进：首先要划分国有资产管理职能；其次要改进国有资产委托代理链条；最后要构建国有资本收益分配机制。关键词：国有资本收益分配；国有资产管理改革；公司治理中图分类号：F123．7文献标识码：A文章编号：1000-176X(2014)01-0097-08一、引言随着国有企业改革的不断深化，国家与国有资本之间的收益分配关系不断地调整。1994年“分税制”改革

3、之后，我国国有企业从未向国家上缴过任何收益。2005年，世界银行发表了一篇意义重大的研究报告——《国企分红：分不分?分多少?》，指出我国国有企业应及时分配国有资本收益，同时对分配比例的他国经验做法、收益收入由谁收取等主要技术性问题进行了详细解读，为我国国有资本收益分配机制的改革提供了有益的借鉴与指导。世界银行的上述研究引发了对国有资本收益问题的深入讨论。考虑到国有资本收益分配的重要性、必要性和紧迫性，我国政府也相继出台了一系列重大改革举措，2007年国务院印发了《中央企业国有资本收益收取管理暂行办法》，提出对部分中央企业收取

4、净利润的10％或5％作为国有资本收益分配的要求，国有资本经营预算制度开始正式实施，这标志着国有企业13年不分红的漫长历史就此结束。随后，国有资本收益分配改革不断深化，2010年12月财政部发布了《关于完善中央国有资本经营预算有关事项的通知》，对中央国有企业的分类及其利润上缴比例做出了新的调整，即除粮食储备企业，其他中央企业的上缴比例均提高5％。作为国有企业财务决策的核心内容，国有资本收益分配机制改革在制度建设和实践探索上取得了一些进展与突破，但目前仍处于改革摸索阶段，一些难题亟待深度剖析与及时破解，这样，有利于推动国有资本收

5、益分配机制的健全与完善。收稿日期：2013．10-23作者简介：赵惠萍(1979一)，女，山西大同人，博士研究生，讲师，主要从事资本市场与会计等方面的研究。E-mail：zhptjcu@l26．tom98财经问题研究2014年第l期总第362期二、相关文献综述代理理论是收益分配的重要理论基础。收益分配代理理论的核心思想集中体现为“两个假说、一个模型”：一是Easterbrook从筹资及外部市场角度提出的收益分配能够降低代理成本假说；二是Jensen从投资及企业内部角度提出的收益分配自由现金流假说；三是LLSV_3从投资者保护

6、角度，总结并验证了收益分配代理理论的结果模型(股利是有效的股东权益保护的结果)。此外，Lang和Litzenberger对两个假说做出验证，Faccio等对结果模型予以检验。西方学者对收益分配代理理论的研究成果，给我国国有资本收益分配的分析研究提供了有益的逻辑起点和理论依据。近年来，学术界已达成对我国国有企业应进行国有资本分配收益的共识，目前逐步转为对国有资本收益分配机制构建的研究。梳理国内相关研究文献，我们发现国有资本收益分配机制建设主要包括三方面内容：(一)收益分配比例的确定杨汉民研究证实了国有上市公司业绩与收益分配比率

7、、可持续增长率之间的相关性，建议对不同企业的差异性应坚持“区别对待”。世界银行对我国国有资本收益分配的比例提出了具体改进意见。首先，应建立一套国有企业收益分配比例的决定机制，将收益分配比例划分为固定部分和可变部分。其中，固定收益分配比例按行业性质统一确定，而可变收益分配比例以国有企业董事会提议的目标收益分配率为基础，经与国资委讨论后双方达成协议并签字确认，国资委据此进行业绩评价。其次，应建立一套有效的监管评价机制，对国有资本收益平均分配比例进行实时监测、调整和评价。再次，考虑国有企业改革总体战略和行业发展规划等因素，确定一个

8、目标收益分配率，其水平最优保持在20％一50％之间。汪平和李光贵以股利理论、资本成本理论与可持续增长理论为基础，构建了国有企业可持续收益分配比例估算模型，估算样本公司可持续分红比例在28％—56％之间。杨兰品和郑飞对我国电力行业利润分配比例进行了估算，认为其合理区间为35％_55％。(二)