汇率变动传递效应的文献综述

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1、汇率变动传递效应的文献综述摘要：20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币汇率的变动更加的频繁，国际贸易受汇率风险的影响愈加严重，因此，汇率传递问题受到越来越多的关注。本文从影响汇率传递强弱的因素的角度系统梳理了国外已有的研究文献，以期获得对汇率传递问题更加清晰的认识。　　关键词：汇率传递；生产者货币定价；消费者货币定价　　　　汇率变动传递效应的文献综述摘要：20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币汇率的变动更加的频繁，国际贸易受汇率风险的影响愈加严重，因此，汇率传递问题受到越来越多的关注。本文从影响汇率传递强弱的因素的角度系统梳理了国外已有

2、的研究文献，以期获得对汇率传递问题更加清晰的认识。　　关键词：汇率传递；生产者货币定价；消费者货币定价　　　　汇率变动传递效应的文献综述摘要：20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币汇率的变动更加的频繁，国际贸易受汇率风险的影响愈加严重，因此，汇率传递问题受到越来越多的关注。本文从影响汇率传递强弱的因素的角度系统梳理了国外已有的研究文献，以期获得对汇率传递问题更加清晰的认识。　　关键词：汇率传递；生产者货币定价；消费者货币定价　　　　汇率传递问题是开放宏观经济学研究的核心问题之一。传统的观点认为，汇率变动可以传递至消费者价格，从而通过改变相对价格，产生支出

3、转换效应。因此通过本国货币的贬值，可以改进贸易盈余。在最早的弗里德曼那里，在价格名义刚性等的假设下，汇率变动与进口价格之间是一一对应的关系。因此，他力挺浮动汇率制，以避免本国经济受外部经济波动的冲击。这是的完全汇率传递效应没有引起足够重视。后来将微观基础融入宏观分析中，研究表明汇率是不完全传递的。依据基本的经济学原理汇率传递效应与PPI，CPI，进口价格等的相关性是很明显的。但相关程度如何的确定关系到支出转换效应的强弱。但汇率波动对国内经济完全没有影响时，就产生了“汇率失联”。大量实证研究表明，不管是第一阶段，即对进口价格，还是第二阶段，即对CPI，汇率传递效应都是不完全

4、的。已有的研究认为其原因包括价格名义刚性，消费者货币定价，价格歧视，市场分割，成本加成的调整，分销成本，运输成本，竞争压力等。　　汇率传递效应不同对应着不同的最佳货币和汇率政策的选择。汇率传递效应的大小和速度对应正确预测通货膨胀和货币政策的价格传导效应是必不可少的。Devereux，Engel(98)从社会福利最大化的角度对最佳汇率制度的选择进行研究，认为最佳汇率制度的选择取决于企业生产者货币定价(PCP)还是消费者货币定价(LCP)。当用消费者货币定价时，在浮动汇率制下，本国消费的变化不受外国货币供给量变化的影响。当用生产者货币定价时，浮动汇率制下汇率的调整使消费的变动

5、小，但汇率变动本身导致平均消费水平的降低。因此，在按市定价(PTM)下浮动汇率制优于固定汇率制；在PCP情况下，没有明显占优的汇率制度。当风险厌恶程度很高时，从福利角度，汇率变动的成本是很大的，这时固定汇率制更有优势。国外关于汇率传递方面的文献是非常多的，下面对20世纪90年代以来的重要文献进行简单的梳理。Kter(1995)研究了6个美国出口产业和10个德国的出口产业，认为美国的出口价格对汇率变动的涨跌不敏感。但发生价格调整时，它会放大汇率变化对消费者货币价格的影响。德国出口价格对汇率涨跌更敏感，价格调整能稳定目标市场的消费者货币价格。Goldberg(1995)通过对

6、1983—1987年美国汽车产业的分析，结论是进口产品的美元价格对汇率的变动的反应不敏感。这种价格惰性反应了不完全竞争市场有差异产品的按市定价行为(PTM)。汇率传递效应对进口价格的影响是不对称的。美元贬值对进口价格的影响程度大于美元升值时的影响程度。进口的日本汽车价格传递系数比德国汽车的传递系数小，主要是德国和日本汽车的需求价格弹性系数及其波动率不同所致的。同时，他认为贸易限制会影响汇率的价格传递效应。同时模型显示居民过去的消费习惯影响现在的购买行为，当生产者考虑这些因素，并且认为汇率的变动是暂时的，在汇率变动的成本冲击时只会部分提高价格，即不完全传递效应。Goldbe

7、rg，Kter(1996)认为一价定律不成立和不完全价格传递效应都是由三级价格歧视造成的。不同产业之间有很大差异，但多数情况下汇率变动的大部分影响被目标市场的成本加成调整所抵消。各国商品市场应看成是分割的而不是一体化的。McCarthy(99)对9个工业化国家1976－1998的样本区间内研究了汇率波动对进口价格指数，PPI，CPI的传递效应。汇率波动对进口价格指数影响程度最大，其次是PPI，对CPI的影响程度最小。9个工业化国家之间的传递效应也是不同的。比利时和挪威的传递效应最大，瑞士和瑞典的几乎没有传递效应。他认为与进口份