《中期财务报告准则》经济后果实证研究

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1、《中期财务报告准则》经济后果实证研究内容摘要:会计政策的经济后果作为一个重要的研究领域,已经引起了学术界的广泛关注,本文以广西2007年沪、深两市的数据为例,对《中期财务报告准则》的经济后果进行了实证考察,认为《中期财务报告准则》具有一定的经济后果,但其效果在不断减弱。　　关键词:《中期财务报告准则》经济后果实证检验　　　　有关“经济后果”学说的思想最早产生于．R．Scott的《财务会计理论》一书,该学说认为:尽管存在有效市场理论,但会计政策(这里的会计政策是广义的,包括会计准则、会计制度等)的选

2、择还能影响公司的价值。首次正式提出会计政策的经济后果的概念是在Stephen．A．Zeff的《“经济后果”学说的兴起》一文中,他将“经济后果”定义为是“会计报告对企业、政府、工会、投资人、债权人决策行为的影响”。他认为尽管资本市场是有效的,但会计政策的变更会通过影响企业的各种契约成本,对管理人员的决策行为产生影响,进而改变投资者的信念,影响公司股票的价值,这就是所谓会计政策的经济后果。　　随后许多学者对会计政策的经济后果展开了实证研究,研究中的内容包括了会计政策变更对股票价格的影响,检验会计政策变

3、更宣告前后的非正常收益率与契约成本之间的关系,以及具体经济事项的会计处理方法的选择等。但是对中期财务报告效果实证研究的并不多,我国由于报告公布的时间较短,也鲜有人进行研究。本文将在对国内外学者相关研究综述的基础上,以广西区2007年沪、深两市的数据为例,对《中期财务报告准则》的经济后果进行实证考察。　　　　“经济后果”相关研究综述　　　　BallBroalReturn)的衡量是研究设计的一个关键问题。某只股票的非正常报酬率AR等于该股票的实际报酬率减去该股票的正常报酬率。在经验研究中,每只股票的实

4、际报酬率是可以观察到的,但是如何确定它的正常报酬率呢?通常市场上有三种方法:即风险调整后的非正常报酬率、均值调整后的报酬率以及市场调整后的报酬率。最初的研究采用风险调整后的报酬率的比较多,到后来,人们开始采用了市场调整后的非正常报酬率,本论文的研究也使用市场调整后的非正常报酬率。其计算公式为:　　ARit=Rit-Rmt　　其中,Rit是股票I在t时期的实际报酬率,Rmt是t时期的市场组合的实际报酬率。　　(二)累计非正常报酬率(CAR)和平均累计非正常报酬率(AAR)　　股票I从第0时刻到第t时

5、刻的AAR和CAR的计算公式是:　　笔者在这里采用了AAR作为模型的因变量。　　(三)研究时窗的选择　　事项研究中时窗长短的选择比较重要。一般来说,时窗过长将高估会计信息含量,时窗过短则会低估会计信息的含量;短时窗可以降低信息噪声的影响但同时会损失一部分信息含量,长时窗可以更多的捕获到会计信息的含量但同时会引入一些噪音。本文选用的时窗长度为W={-5,5}。　　(四)样本选择及数据来源　　本研究的取样范围是2007年广西沪、深两市全部A股上市公司。由于资料收集的限制,没有办法对全部的上市公司进行考

6、察,只能一部分公司为代表进行研究。本文的数据来自上海证券交易所、深圳证券交易所网站以及巨潮网。全部的数据处理和统计分析都是用EXCEL和SPSS10.0统计分析软件。　　关于《中期财务报告准则》经济后果检验分析　　(一)AAR值的分布特征　　在研究一个总体的特征时,关键的一步是确定总体的分布特征,只有明白了总体的分布特征后,才能做到有的放矢,采取正确的检验方法。笔者采用游程检验,来确定上海市场和深圳市场2007年AAR值的分布特征,即分布是属于随机分布还是正态分布抑或其他分布(见表1、表2)。　　

7、本文从以上对深圳市场和上海市场AAR值进行游程检验的结果可看到,两个市场在四个季度内的值均成随机分布(其P值均大于0.05)。　　(二)AAR的非参数检验　　由以上笔者对AAR分布特征的考察,得出两个市场在四个季度内的AAR值均成随机分布。所以,在下面的检验过程中,将采用非参数检验的方法进行检验,以考察季度(中期或年度)报告在发布前后的AAR值的分布是否具有显著性差异。如果具有显著性差异,就说明报告的发布具有一定的信息含量,能够影响投资者的决策。也更有力地说明《中期财务报告准则》的颁布具有一定的经

8、济后果。为了研究的方便,笔者在这里对研究时窗进行了处理,把原来的11天缩减为10天,并将其分为中期报告颁布前、后的两对。　　本文从上海市场四个季度的检验结果可以看出,第一季度的显著性概率P=0.0430.05,这说明第一季度报告在发布前和发布后造成了AAR值显著性的差异,表明了《中期财务报告准则》具有一定的经济后果,第二、三、四季度的显著性概率P=0.5>0.05,这说明这三个季度的报告在发布前后的AAR值并没有显著性的差异,说明了在第二、三、四季度报告发布前,投资者已经通过