电气设备行业深度研究报告：磨砺十余载，特高压建设重启，设备投资迎丰年.docx

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1、：证监许可（20目录一、磨砺十年，特高压步入规模化发展阶段4（一）启动与质疑4（二）规模化建设51、国内用电量持续增长，电力和电源建设需求大52、特高压跨区输电，国内资源禀赋使然53、特高压建设对新能源并网消纳形成支撑64、大气污染防治强需求下，特高压被推到前台7（三）停滞：新项目核准放缓10（四）重启：景气度反转111、2000亿元真金白银投向特高压112、“五交五直”加速电网互联互通123、特高压投资确定性较强，板块催化因素有望不断释放13二、电网特高压雄心，项目投资具有可持续性15（一）国家电网“三华联网”愿景15（二）南方电网以直流为主推进西电

2、东送16（三）电网公司对于输电线路投资有诉求16（四）电网公司具有较强投资能力16三、特高压项目投资对电力设备具有刚性需求16（一）特高压直流工程主要设备17（二）特高压交流工程设备19四、投资建议20（一）特高压交直流主要设备投资总额测算20（二）2019年下半年特高压主要设备开始交付21（三）主要设备供应商中标金额及收益分析22五、风险提示23：证监许可（20图表目录图表1国内社会用电量不断向上突破，2017年超过6万亿千瓦时5图表2我国电源基地到负荷中心距离远6图表3风电弃风率受益于特高压投运等支持政策7图表4国家电网在建、在运特高压项目24个8

3、图表5已经投运、在建特高直流线路情况8图表6已经投运、在建交流特高压名单9图表7特高压核准数量在2015年达到高峰11图表8拟核准特高压直流项目及投资估算11图表9拟核准建设五条特高压交流项目12图表10青海—河南800千伏特高压直流线路图14图表11蒙西—晋中特高压交流特高压接线示意图15图表12江陵换流站换流阀大修后场景17图表13许继为向家坝—上海特高压直流换流阀设备17图表14特变电工生产首台±1100kV特高压换流变压器18图表15灵宝换流站年度检修18图表16特高压直流项目主要设备投资占比18图表17特高压交流项目主要设备投资占比20图表1

4、8五条新建特高压直流项目设备投资估算20图表19五条新建特高压交流项目主要设备投资估算20图表20“五交五直”投产后新增设备投资测算20图表21蒙西-晋中特高压项目核准、招标、开工建设、投运时间表21图表22新建“五交五直”特高压核准建设进程21图表23主要上市公司换流阀、变压器中标份额测算22图表24主要上市公司GIS、控制保护系统中标份额测算22图表25五家主要设备制造商中标金额及业绩弹性预测22：证监许可（20一、磨砺十年，特高压步入规模化发展阶段中国特高压（±800KV及以上电压等级）建设始于2006年，晋东南-南阳-荆门特高压交流示范工程破土

5、动工。以此为发端，皖电东送示范工程、浙北-福州工程、淮南-南京-上海、锡盟-山东、蒙西-天津等特高压交流先后建成并投入运行，榆横—潍坊、锡盟—胜利工程、苏通GIL管廊工程及数条特高压配套交流工程和交流变电站扩建工程加紧开工。国内特高压建设推进十余年，发展之路并不寻常。从最初组织多方论证破解对特高压安全性、可行性和经济性质疑，到后来在不同声音中不断攻克技术难关、破解管理难题，随着多条特高压的投运，特高压对于煤炭基地外运、缓解用电紧张、减少大气污染等方面的社会效益和经济效益开始显现。源于此，特高压先后列入国家“十二五”“十三五”国家规划纲要，12条特高压工

6、程列入国家大气污染行动计划，特高压发展步入规模化发展阶段。截至目前，我国已建成“八交十三直”21条特高压工程，总投资规模约4073亿元，初步形成“强交强直”的特高压输电骨干网架；在建“四交二直”特高压工程。根据国家电网相关规划，预计2020年之后将有新特高压项目核准、落地。其中，国家电网累计建成“八交十直”特高压工程，在建“四交二直”特高压工程，在运、在建24项特高压工程线路长度达到3.5万公里，变电（换流）容量超过3.5亿千伏安（千瓦），累计送电超过1万亿千瓦时。过去十余年，国内特高压经过启动、质疑、规模化发展、停滞、重启四个阶段。2004年是特高压

7、研究的起点，2006年启动建设，2011年特高压建设纳入“十二五”规划，2014年是特高压核准高峰期，2016年特高压集中建设，2017年特高压核准建设进程放缓。在基建投资加大、扶贫、新能源发展的背景下，2018年国家重启特高压项目核准、建设。从宏观经济所处背景，能源政策导向看，特高压投资效应愈加明显，核准、建设的进程预计将大幅提速。（一）启动与质疑1978年，我国电网最高电压等级是330千伏，到上世纪80年代出现了500千伏交直流工程。500千伏电网有力支撑了我国多年的发展。但随着经济社会快速发展，远距离大容量输送能力不足、东部土地资源紧缺和环保容量

8、制约，无法满足新的需求。2004年，华东三省一市召开了“十一五”规划讨论会。当时华东500千伏