新三板2019年策略报告之二：行情下行，估值趋于合理.docx

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1、目录1.新三板行情呈下行趋势31.1.新三板指数波动下降31.2.新三板交易规模缩小31.3.新三板做市交易规模缩小41.4.做市交易占比基本稳定51.5.交易换手率下降61.6.交易振幅波动大71.7.新三板市值下行81.8.做市市值下降92.新三板估值渐趋合理102.1.新三板市盈到达近三年底部102.2.成指市盈率（LYR）接近底部，做市创新低112.3.市盈率（TTM）趋于底部，做市创新低122.4.新三板市净率（MRQ）持续下降132.5.新三板市销率（PS，TTM）不断下降142.6.新

2、三板市现率（PCF，TTM）剧烈波动152.7.新三板市盈率中位数（LYR）趋于合理162.8.新三板市盈率中位数（TTM）降至11倍172.9.新三板市净率中位数（LYR）降至1.38182.10.新三板市净率中位数（MRQ）降至1.3193.风险提示201.新三板行情呈下行趋势1.1.新三板指数波动下降2015年11月30日至2018年11月16日，新三板成分指数和做市指数呈下降趋势。2015年10月30日，成分指数为1366点，在2016年1月29日达到最高值1484点，最终下跌到最低位963

3、点。2016年1月29日，做市指数从2015年11月30日的1325点上升到最高位1438点，之后基本一直下跌，最终为724点。图1：近三年新三板指数行情图2：近三年新三板指数行情趋势数据来源：，Choice数据来源：，Choice2018年新三板成分指数和做市指数呈下降趋势。1月15日，新三板成分指数为最高点1220点，11月16日降至最低点957点。新三板做市指数从1月15日的最高点977点降到11月16日的最低点714点。图3：近一年新三板指数行情图4：近一年新三板指数行情趋势数据来源：，Ch

4、oice数据来源：，Choice1.2.新三板交易规模缩小近三年新三板成交量和成交额均呈下降趋势，波动较大。2015年11月30日，成交量为33亿股，成交额为170亿元。最终，成交量为2亿股，成交额为6亿元。成交量在2017年12月29日到达最大值41亿股，在2018年11月16日降到最小值2亿股。成交额在2017年3月31日升到最高值244亿元，在2018年11月16日跌至最低值6亿元。图5：近三年新三板交易规模数据来源：，Wind2018年新三板成交量和成交额总体呈下降趋势。1月15日，成交量始

5、于最小值0.2亿股，于2月9日达到最大值2亿股，11月16日为0.9亿股。1月15日，成交额始于最小值1亿元，在1月19日达到最大值7亿元，11月16日为3亿元。图6：2018年新三板交易规模数据来源：，Wind1.1.新三板做市交易规模缩小2015年11月30日至2018年11月16日，新三板做市交易成交量、成交额下降。成交量始于最大值24亿股，最终降到最小值1亿股。成交额始于126亿元，于2017年3月31日达到最大值132亿元，最终跌到最小值4亿元。图7：近三年新三板做市交易规模数据来源：，W

6、ind2018年新三板做市交易成交量、成交额下降。1月15日，成交量始于最小值0.2亿股，2月9日升到最高位2亿股，11月16日为0.5亿股。1月15日，成交额始于最小值0.8亿元，2月2日升到最高位5亿元，11月16日为2亿元。图8：2018年新三板做市交易规模数据来源：，Wind1.1.做市交易占比基本稳定近三年做市交易成交量、成交额占比总体下降。2015年11月30日，成交量占比始于74，基本一路下跌，2017年7月31日跌至最低点37，2018年2月28日上升到最高点91，最终为66

7、。成交额占比始于74，2017年12月29日跌到最低点21，2018年2月28日升到最高点81，最终为67。图9：近三年做市交易占比数据来源：，Wind2018年做市交易成交量、成交额占比小幅下降。1月15日，成交量占比始于84，3月2日达到最大值93，8月10日降到最小值49，11月16日为59。1月15日，交易额占比始于73，7月20日降到最小值47，9月28日升到最大值84，11月16日为66。图10：2018年做市交易占比数据来源：，Wind1.1.交易换手率下降近三

8、年成指交易换手率、做市交易换手率下降。成指交易换手率始于最高值0.08，基本一直下跌，最终为最低值0.001。做市交易换手率始于最高值0.1，一直下跌到最低值0.003。图11：近三年交易换手率数据来源：，Wind2018年成指交易换手率、做市交易换手率呈下降趋势。1月15日，成指交易换手率始于最小值0.0002，2月9日达到最大值0.001，11月16日为0.0005。1月15日，做市交易换手率始于最小值0.0004，2月9日达到最大值0.003，11月16日为0.