2014年股权分置改革市场效应的理性思考

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1、2014年股权分置改革市场效应的理性思考广大朋友们，关于2014年股权分置改革市场效应的理性思考是由小编特别编辑整理的，相信对需要各式各样的论文朋友有一定的帮助!股权分置改革是我国资本市场发展中一个独特的经济问题。自中国证券市场创建以来，上市公司的股权分置状况就一直存在。随着市场经济的发展,股权分置成为资本市场和上市公司健康成长的桎梏。鉴于此，从制度层面上再造中国资本市场的股权分置改革于2005年4月29日正式启动，截至2006年底，沪深两市已有1124家上市公司先后完成股改，标志着中国资本市场逐步向全流通时代迈进。一、样本选取本文选取首先完成股改的前25批上市公司为研究对象，考虑到研

2、究的需要，剔除了数据不全和即将停市的上司公司，还剩593家公司。所选样本涉及金融地产、医药卫生、电信业务、能源、工业、公用事业、信息技术等各行各业，保证了样本的全面性。相关数据于股权分置改革专网和搜狐财经网。二、变量选取及模型建立(一)解释变量的选取本文通过股票价格的变动计算股改前后的累积超额收益率，从而研究股权分置改革给证券市场带来的市场效应。为了使股改前后的股票价格具有可比性，将股改前后的大盘指数统一调整为同一水平(本文选取2000点)，因此计算出来的股价消除了影响股价的市场因素。在对股票价格进行修正时，采用公式如式①。其中，Pjt代表股票j在t日修正后的价格，I0为修正前股票j的

3、市场价格，为当日股票市场的大盘指数。(二)被解释变量的选取事件研究法通过考察事件发生前后的累积超额收益率来判断事件对股价波动的影响，在计算样本公司的累积超额收益率时，首先需要计算检验期内证券个股的日收益率和证券组合的市场日收益率，计算公式如式②所示。其中，Rjt代表第j家样本公司股票在t观察日的日收益率，Pjt表示第j只股票在t日的收盘价，t=-25，-24，，-1，0，1，，25。这里0代表股改公告日。计算证券市场的日收益率时，上海证券交易所利用上证综合指数进行计算,深圳证券交易所利用深圳成分指数进行计算。采用事件研究法计算样本公司的累积超额收益率时计算步骤如下：1.计算个股正常收益

4、率。根据市场中任何证券的收益与市场投资组合的收益率存在相关性，计算个股的正常收益率Rjt如式③。Rjt=αj+βjRmt+εjt③其中，Eεjt，Var=σ2εj，εj，是期望为零的随机项，αj和βj为市场模型的参数。根据式③对股价收益模型进行回归，估计出参数和，并根据大盘指数在事件期内的日收益率计算出个股正常收益率，计算公式如式④。其中，表示股票j在第t日的正常的日收益率，即在股改公告不发生的情况下股票的市场预期收益率。论文对绝大多数的朋友们来说是必不可少的，为了让

5、朋友们都能顺利的编写出所需的论文，小编专门编辑了农户间借贷信任影响因素研究，希望可以助朋友们一臂之力!一、引言长期以来，非正规借贷尤其是农户间借贷一直是农户资金的一种主要形式。郭沛估算出从1997-2002年间,农村非正规金融宽口径规模约在2238-2750亿元之间。国际农业发展基金的报告显示，中国农民从非正规借贷市场获得资金数量是从正规借贷机构获得数量的4倍。显然，非正规借贷已经成为农村地区一条重要的融资渠道，为农村经济的发展提供了资金，对农村地区经济的发展具有重要的推动作用。非正规借贷存在的基础是人际信任。高帆认为，农户之间借贷基本没有任何显性措施来确保还款正是由于这种人际信用在起

6、作用。但是，自20世纪80年代以来，随着社会的转型，农村社会中出现了信任危机，这种现象的主要表现形式之一就是杀熟。信任危机已严重威胁到非正规借贷中农户间借贷的存在，因此，借贷问题中对信任的影响因素也就成为了研究热点。本研究在信任影响因素指标体系的基础上，对农户间借贷信任影响因素进行分析，以期找到促进信任培育机制建立的途径，推动信任培育方面的创新。二、理论及相关假设(一)影响农户间借贷信任的因素农户间的借贷行为是各种因素交织在一起起作用的一个动态过程，而信任是其中一个必不可少的因素。信任是建立在声誉的基础之上，并随着时间流逝通过在相互了解的环境里的各种行为所获得的。张维迎、柯荣住对各省的

7、数据进行分析后，认为信任与交通便利程度、财富、受教育水平等因素有着密切的关系。陈子婧、曾翼也发现，信任与人均财富水平、教育程度、产权、市场化水平以及交通便利程度密切相关，并认为信任水平与人均财富水平、教育程度、产权、交通便利程度存在着正相关关系，而与市场化水平存在负相关关系。周文根认为，影响信任水平的因素包括三大类：经济因素、社会因素和文化因素，并认为这些因素与信任水平存在着正相关的关系。通过对大量相关文献的阅读与分析，笔者认为，虽然学者们对于