关于购买力平价学说的研究综述

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1、关于购买力平价学说的研究综述　　一、购买力平价的基本内容　　购买力平价(purchasingpoarket)是导致边界效应的另外两个原因。商品价格对宏观经济波动和新闻的反应迟滞，其变动比资产价格和名义汇率更加缓慢；依市定价说明了垄断性企业能够在分割且具有不同需求弹性的两国市场上制定差别价格(参见Dornbush，1987；Krug-man，1987；BettsandDevereux，1996；DevereuxandEngel，2000等)，这也会导致某产品在两国间的价格差异大于其在国内两地间的价格差异②。　　Isard(1995)认为在短期中质疑购买力平价成立性的最主要原因是:对于较细的制

2、造品分类，随着汇率的变动，不同国家的产品的同种货币价格经常出现大而持续的偏差。他(Isard，1977)在考察1970到1975年间美国同德国的贸易品价格时发现，同期的美元汇率和相对美元价格(指德国出口品的美元价格与美国出口品的美元价格之比)之间存在正相关。这表明在此期间名义汇率对实际汇率有很大影响，或者说在短期内价格也许存在一定程度的粘性。而价格粘性则可能来源于劳动合同、市场的不完全竞争、贸易成本、汇率变动所造成的不确定性③以及厂商的依市定价等众多方面，这些因素都会使汇率在短期内偏离购买力平价。　　贸易成本是导致汇率偏离购买力平价的一个十分重要的因素。ObstfeldandRogoff(

3、2001)认为它“在任何对国际价格差异的解释中起到中心的作用”。其重要性不仅在于它会阻碍国际间的套利，而且还在于它会导致非线性的汇率调整(即汇率将围绕购买力平价做均值-回归(mean-reversion)式的调整)。比如，如果处于不同国家的两个商品在价格上的差异(用一国货币表示)是由于两地间的运输成本而成立造成的，那么除非预期利润超出两地之间的运输成本，否则就不值得套利，两地间的价格差异便无从矫正。Dumas(1992)等研究④的理论模型对此作了阐释。但实际上早在1916年Heckscher(1916)就指出，由于国际套利中存在交易成本，汇率的调整可能会是非线性的。因贸易成本导致的汇率非线

4、性调整说明虽然短期内汇率将背离购买力平价，但当汇率偏离购买力平价中心过远(处于贸易成本的边界附近)时，汇率就会向购买力平价做均值-回归运动，这表明长期的购买力平价将能够成立。　　三、汇率的长期行为与购买力平价之谜　　虽然汇率在短期内很难符合一价定律和购买力平价，但由于购买力平价在理论中的基础性地位，人们仍期望国际竞争的力量能使其在长期中趋向购买力平价。自20世纪70年代以来人们在对购买力平价的检验中(关于在此期间的文献综述可参见Officer，1976)，初期的结果都比较好，原因一是由于实行浮动汇率的前两年美元相对较为稳定，二是由于缺乏足够长的数据(TaylorandTaylor，2004

5、)。但这些检验均未明确考虑相对价格和汇率的时间序列的平稳性⑤。因此无法保证更多检验结果的准确性⑥。　　对购买力平价是否是长期现象的正规检验通常基于对实际汇率的考察。因为:　　式中各个变量均取对数。如果购买力平价成立，对数实际汇率将为常数(特殊情况下，)。由于短期内购买力平价明显不能成立，因此人们转而考察q在长期中是否是常数。如果是一个常数，那么达到长期水平需要多久?这实际上就是检验是否是一个单位根过程。如果β=1，就可以认为实际汇率的过程包含一个单位根，此时实际汇率水平是不可预测的，因为如果对上式进行后向迭代，最终得到的实际汇率将等于一个常数项加上一个不可预测的随机项。随着外部随机冲击的累

6、积，我们无法预测其最终(长期)水平，从而长期内购买力平价不成立。事实上，此时实际汇率是一个带漂移的随机游走，这就是所谓的单位根过程①。　　早期对实际汇率的检验大多无法拒绝单位根的原假设②。但Frenkel(1986，1990)认为并不能因此就接受实际汇率遵循随机游走的假设，自1973年开始的较短的时间序列可能也限制了检验的解释力。为此人们增加了时间序列的长度，所得结果略好于以往，可在一定程度上支持长期购买力平价成立的假设。这些研究包括Frenkel(1986)，Edison(1987)，Glen(1992)，LothianandTaylor(1996)，Taylor(2002)等。虽然这些

7、研究证实了购买力平价可在长期内成立，但人们也发现，汇率向长期购买力平价的调整十分缓慢，Rogoff(1996)总结道:“一致的估计表明:向购买力平价收敛的速度极为缓慢……同时短期内对购买力平价的偏离又十分大而且波动剧烈”。“如何调和实际汇率的短期剧烈而大幅度的波动与冲击消失时的极其缓慢的速度”?这种现象被他称为“购买力平价之谜”。　　实际汇率的这种行为——短期内汇率对购买力平价的大幅度偏离和长期的缓慢回归——表明汇率存在