中国地区间购买力平价研究

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1、中国地区间购买力平价研究——基于1990—2004年生产资料绝对价格数据的分析复旦大学杨长江胡钜杨长江复旦大学国际金融系副教授电子邮件：chjyang@fudan.edu.cn手机：13816612518胡钜复旦大学国际金融系研究生电子邮件：0340005@fudan.edu.cn摘要：从一国内部角度研究购买力平价的成立情况是近10年来汇率理论的重要动向。本文围绕着如何确认购买力平价理论的成立、如何理解实际汇率向均值回复的缓慢速度这两大“购买力平价之迷”，利用中国1990---2004年间36个大中

2、城市的生产资料绝对价格数据进行了一些探索。我们发现：（1）从生产资料市场看，我国地区间的市场一体化程度还较低，相当于美国20世纪70－80年代相应水平，并且近20年来一体化程度基本稳定，既非走向整合亦非走向分割；（2）不能简单运用相对价格指数的平稳性来衡量购买力平价的成立，在绝对价格趋于收敛的过程中，运用平稳性检验可能得出相反的结论。（3）中国生产资料价格的半衰期偏短，其主要原因并非来自高频数据，而是由于小样本误差带来的，我们使用了RGLS方法来对半衰期进行了调整。关键词：购买力平价平稳性半衰期一、

3、简介购买力平价(purchasingpowerparitypuzzle,PPP)理论，以其简洁的表达形式和众多汇率决定理论的基础性地位，在近些年来国内外的研究中，受到了很高的重视。总的看来，这些研究主要是围绕着Rogoff(1996)提出的“购买力平价之迷(purchasingpowerparitypuzzle)”来进行的。Rogoff(1996)在总结了前面学者对PPP理论进行的大量实证工作的基础上，提出了著名的“购买力平价之迷”：一方面是为什么实际汇率在短期波动剧烈，对PPP的偏离非常巨大；另一

4、方面是为什么在实际汇率有剧烈波动的情况下，其回复均值的调整速度仍然非常缓慢，通常的半衰期为3-5年，而且这是很难用名义价格的粘性来解释的。在近十年来的PPP理论的研究中，众多的学者围绕着Rogoff(1996)所提出的“购买力平价之迷”，从不同的角度出发进行了大量的研究。在实证研究中，一个很重要发展方向便是将国与国之间的PPP研究转移到了一国内部的不同地区或城市之间。PPP研究领域的转移，一方面，去除了名义汇率的剧烈波动性给商品价格带来的扰动，一方面国与国之间的阻碍套利的贸易障碍，如关税和非关税壁垒

5、不再存在。这样，为我们更深入的研究PPP的影响因素及解释“购买力平价之迷”提供了更好的条件。最早将国与国之间的PPP研究转向一国内部不同城市间的研究者是Parsley和Wei(1996)。其研究了从1975年至1992年间美国48个城市的51种商品和服务价格指数的季度数据。他们运用了LL(LevinandLin,1993)的面板单位根检验的方法，对所有商品的相对价格的平稳性进行了检验。他们发现，80%的可贸易品都能在10%的水平上拒绝单位根的假设。对于不可贸易品，仍然有50%的可以在10%基础上拒绝

6、单位根假设。这个结果较之国与国之间的相对PPP研究结果是比较好的。更进一步的，他们测算了相对价格指数调整的半衰期。他们发现对于可贸易品来说，半衰期大约为4-5个季度，而对于不可贸易品来讲，大约为15个季度。可贸易品的半衰期是远远低于国际间研究的3-5年的。类似的，Chaudhuri和Sheen(2004)运用了ADF单变量单位根检验和IPS(Im,PesaranandShin,1997)、LL(LevinandLin,1993)面板单位根检验的方法，研究了澳大利亚内部不同城市间的PPP成立情况。他们

7、发现可贸易品比不可贸易品更好成立，半衰期为5-10个季度。Sonora(2005)研究了墨西哥城市间的相对价格指数。在运用面板单位根检验的情况下，城市间的相对价格全部拒绝了非平稳性的假设，半衰期为1-3年。Ekasa(2003)运用了IPS(Im,PesaranandShin,1995)以及Maddala和Wu(1999)的面板单位根检验的方法，研究了日本城市之间相对价格。他们发现，所有可贸易品的相对价格都是平稳的序列。对于5个不可贸易部门，有2个部门的PPP是成立的。Choi和Matsubara(

8、2006)测算了日本城市间的相对价格的调整速度。他们发现，半衰期的估计大概2年左右。尽管大多数的国内城市间PPP研究成立情况都较好，而且半衰期远远快于国与国之间的3-5年，但也有例外。Cecchetti、Mark和Sonora(2002)研究了美国1918-1995年间19个城市的PPP。他们发现大多数情况下，相对价格都是平稳的序列。但是他们发现调整的半衰期居然有9年。更有趣的，Chen和Devereux(2003)对美国1918-2000年城市间PPP成立情况的研究