股指期货标的指数选择研究博士学位论文

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1、天津大学博士学位论文股指期货标的指数选择研究姓名：彭艳申请学位级别：博士专业：金融工程与金融管理指导教师：张维20070801中文摘要在我国即将推出股指期货之际，管理层最大的顾虑是股指期货对市场可能带来的风险。在股指期货交易风险控制的多种角度和措施中，股指期货标的指数的选择是交易风险控制的基础问题。在这种背景下，如何选择适台中国特色的股指期货标的指数，是本文所关心的问题。本文首次将博弈论技术引入股指期货标的指数的选择中，指出大力发展套期保值者和套利者，是管理层有效提高投机者操纵成本，抑制投机者操纵市场，同时又不提高监管成本的有效措

2、施。分析只有同时有利于套期保值者、套利者和投机者的股指期货品种，才是能有效控制风险的品种。本文在第四章分析了股指期货的主要参与人及其博弈的规则，建立他们之间博弈的基本模型。第五章通过对海外市场推出股指期货前后，现货市场的波动性、流动性、和估值标准的变化情况实证分析，指出期货的出现并不能改变现货市场固有特征，从而支持本文建立在未推出股指期货前的市场上的分析结论是有指导意义的。第六章为“从套期保值角度看我国股指期货标的指数选择”，分为我国现阶段投资者构成、国内A股市场系统风险分析、用套期保值理论模型和绩效衡量指标，对我国现各类指数的套

3、保效果实证分析结果，共3部分。第七章为“从套利角度看我国股指期货标的指数选择”，主要从指数成分股分红预测、和成分股流动性分析两方面，比较在套利者眼里各指数的优劣。第八章为“从投机角度看我国股指期货标的指数选择”，主要从各指数市场代表性、波动性和可操纵性几方面，比较在投机者眼里各指数的优劣，并给出反过度投机的措施。第九章在综合前面几章节分析结论的基础上，给出了适合我国股指期货标的指数需要具备的几项要素，并对我国合约设计和制度设计提出了建议。关键词：标的指数选择，股指期货，博弈论AbstractBeforetheestablishme

4、ntofindexfuturesinChina，thebiggestissuepeoplemayconcernisthattheindexfuturesmightincreasetheriskinessofthemarket．Wemighthavedifferentvisionsanddifferentmethodsoftradingriskcontrolofthemarket，howeverchoosinganoptimalunderlyingindexactthemostimportantandfundamentalrolei

5、nriskcontr01．Therefore，anappropriateselectionoftheunderlyingindexfortheChinesemarketisthekeyargumentofthisarticle．Firstofall，gametheorymethodologywillbeintroducedintotheselectionofunderlyingindex，andwetrytoexplainwhyhedgersandarbitragersarecrucialtotheindexfuturesmark

6、etinChina．Thereasonstoencouragethesetwokindsofinvestorsarethat．theywillincreasespeculators’transactioncostaswellasrestrictingspeculatorsfromdestabilizingthemarket．However,tlleywouldnotaffectthecostofregulationmanagement．Therefore，anoptimalindexfuturesproductwitheffici

7、entlyriskcontrolmustbebenefitforhedgers，arbitragersandspeculators．Inchapter4，wefocusontheparticipatorsinindexfuturesmarket，andtheroleofthegametheory，thusestablishagametheorymodelwhichconnectwithplayersinthefuturesmarket．Inchapter5，weinvestigateonthechangeinvolatilitie

8、s，liquidityandestimationofthespotmarketaftertheaccomplishmentofindexfuturesinoverseamarkets．Weconcludethattheissueofindexfut