电子货币对我国货币乘数影响的实证分析

《电子货币对我国货币乘数影响的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、电子货币对我国货币乘数影响的实证分析杨军（中央财经大学北京100081）内容摘要：电子货币对货币供给的影响的机制中，除对基础货币的影响外，货币乘数也是重要的影响途径。与基础货币不同，货币乘数并不直接决定于货币当局的政策行为，而是决定于存款货币银行和社会公众的行为。电子货币的流通，分别作用于货币乘数的若干决定因素，进而对中国货币供给的数量、结构和稳定性产生重要的影响。本文建立了一个电子货币对货币乘数作用与影响的分析框架，并根据中国货币供给和电子货币流通的情况进行了实证分析，从而得出了相应的结论。关键词：电子货币货币供给中国货币乘数电子货币对货币供给的影响的机制中，除对基础货币的影

2、响外，货币乘数也是重要的影响途径。货币乘数由四个变量决定：通货比率k，定期存款比率t，法定存款准备金比率r1，超额准备金率e。因此，研究电子货币对货币乘数的作用与影响，就必须研究电子货币在流通过程中，对上述四个变量带来了什么样的影响，以及发生影响的作用机制如何。本文以电子货币对货币乘数发生作用的理论分析为基础，根据中国货币供给和电子货币流通的实际情况，构建了一个分析框架和模型，并进行了实证检验。一、电子货币对货币乘数影响的理论分析电子货币作为一种新型的货币形式和支付结算工具，对人们的支付工具偏好的改变起到了巨大的推动作用。电子货币的流通，影响了货币乘数的各个决定因素，进而对货币

3、供给的数量、结构和稳定性产生了深远的影响。（一）货币乘数的决定因素货币乘数表示货币供给量相对于基础货币的扩张和收缩的倍数。货币乘数并不是给定的或者确定无疑的，而是受到诸多因素的影响，如社会公众的行为、商业银行的行为和中央银行的行为等。由于货币供给量是划分层次的，因此对应于不同层次的货币供给量有不同的货币乘数。其中，对应M1的狭义货币乘数为m1，对应M2的广义货币乘数为m2。以B为基础货币，则：m1=M1/Bm2=M2/B根据货币供给模型，狭义货币乘数m1和广义货币乘数m2分别为：r=r1+e其中，k表示通货比率（k=C/D），t为定期存款比率（t=TD/D）r为总的准备金比率，

4、而法定准备金比率为r1，超额准备金比率为e。其中，8C为流通中现金（即M0）；D为全部活期存款；TD为全部定期存款，即M2中扣除M1的部分（也就是准货币QM）。可见，上述货币供给决定机制的数学模型表明，货币乘数由四个变量决定：通货比率k，定期存款比率t，法定存款准备金比率r1，超额准备金率e。因此，研究电子货币对货币乘数的作用与影响，就必须研究电子货币在流通过程中，分析其对上述四个变量的影响以及作用机制。（二）电子货币对通货比率的影响首先，随着支付结算系统电子化、自动化程度的提高，不仅大额资金不以现金的形式在企业之间转移，而且企业之间小额资金的往来也主要使用电子货币形式，通过企

5、业设在银行的账户进行转账。这必然导致交易中对现金需求的相对降低，从而降低通货比率。其次，随着用卡环境日臻完善，使用银行卡进行无现金的消费、转账、还款和支付结算等行为日益普及。这样，个人的现金需求比重将会逐步降低。第三，电子货币在一定范围内形成了对现金的替代，以电子货币形式存在的银行存款相应增加，导致现金数量相对下降。总之，电子货币的流通使用，显著降低了通货比率。（三）电子货币对银行存款准备金率的影响1.、电子货币对法定存款准备金比率的影响分析。电子货币的引入，必然要求中央银行对法定存款准备金政策进行重新考虑。其原因在于，一是由于电子货币的出现，需要对各层次货币所包含的内容进行重

6、新分类。如银行卡类电子货币由于具备足够的流动性特征，可能需要从储蓄存款中区分出来，计入狭义货币M1的范围。如果中央银行对活期存款和定期存款采取差别法定存款准备金比率，则整体法定存款准备金率水平就会发生变动。二是对于电子现金是否征收法定准备金的问题。对于非银行机构发行的多用途预付卡类电子现金，中央银行如果不实行法定准备金政策，则客户以现金或银行存款换取的预付卡内资金的购买力完全依赖于发行机构的信用程度，而缺乏与银行存款相同的准备金保障。如果实行法定准备金政策，则面临如何确定其法定准备金率水平的问题。在我国，中央银行对活期存款和定期存款规定同样的法定存款准备金要求。如果央行出于鼓励

7、电子货币创新的需要，而对电子货币提供者规定低于其他金融机构的发行存款准备金率，则必然会降低存款货币银行体系总体法定准备金率水平。因此，电子货币对法定准备金率水平带来的影响取决于中央银行的政策。2.、电子货币对超额存款准备金比率的影响分析。与法定准备金比率相比，存款货币银行能够在一定条件下灵活调整超额准备金比率。一是，电子货币对现金的替代效应增强，使得现金需求降低，银行可以减少备付资金，银行超额准备金率就可以因此降低，银行存款货币创造能力相应提高。二是，由于银行存款货币实现了电子化，电子货币得