LLDPE保持多头格局.doc

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1、LLDPE保持多头格局2010.9.82008金融危机以后LLDPE整个走势都可以作为大幅下跌后的自我修正过程，危机过后市场缺乏一致性预期，伴随利好和利空交替出现，市场经常局部有所反复，但整体经济形势好转决定了LLDPE始终是价格重心逐渐上移过程。2008金融危机后的LLDPE走势大致分为两个阶段，2010前是第一个阶段，在各个主要经济体的政策刺激作用下，全球经济呈现出稳步复苏态势，这个阶段很少有杂音，在较低的预期下，市场对经济表现出来的略微的改善都表现出迎合的态度，LLDPE随之走出了触底回升的走势。2010初到7月可以粗略分为第二个阶段：欧债危机打击下出现快速回调，2010年后主要经

2、济数据相继出现疲软迹象，显示经济复苏的过程并非一帆风顺，欧洲债务危机加重了这种担心，投资者心理由前期的过度乐观转变成过度悲观。回到目前的时间节点，我们认为目前大致处于第二阶段和未来第三个阶段过渡期，主要经济体对前期经济放缓做出反应，相对宽松政策随之推出。大的格局上，危机过后全球经济的恢复节奏决定了整个工业品走势；小的框架上，供需面、资金面、局部性因素间或成为短期影响LLDPE走势主导因素。我们认为大的趋势上LLDPE目前可能处在新一轮价格上涨的起点，但短期延续宽幅震荡的可能较大，小波段驱动力来之于流动性、原油的波动、生产与消费短期匹配等因素。下文将就这些方面做简要论述。一、2010年以来

3、LLDPE行情回顾时期LLDPE期价表现主要影响因素a：2010年1月至2月涨跌互现，弱势盘整春节期间，停过放假，需求萎缩，交投清淡b：2010年3月至4月上旬11500一线盘整，最终在4月出现短期上涨，上探12000交易所仓单注销量大，供给充分，国家地产调控政策预期，贸易商接货成本支撑，对经济性需求旺季存在幻想c：2010年4月下旬到6月底一路阴跌，5月下旬出现短暂反弹欧债危机弥漫，国内政策出台频率惊人，需求淡季，供求矛盾凸显。d：2010年7月初到7月20日底部调整，寻找方向欧洲出台一系列自救政策，市场更多的是怀疑中观察。国内经济在企稳中。e：2010年7月下旬至7月底强力反弹市场对

4、欧洲自救认可，市场表现出欧强美弱；国内半年数据尚可，胡和温的言论更强化市场对经济企稳的看法。8-10月棚膜需求旺季。f：2010年8月初到现在调整经济复苏放缓，欧、美利空数据不断，避险情绪升温，资金重新新青睐美元和黄金。LLDPE产业链空大于多，但影响力量减弱。二、影响因素分析流动性宽裕是LLDPE最大支撑美国的经济复苏依旧是市场关注的重点。受到高失业率和房地产市场不稳定等因素影响，美国经济复苏步伐明显慢于市场期望的速度，甚至有停滞不前的威胁。虽然全球经济复苏放缓已经不容置疑，对商品市场也构成了一定的打击，但商品的金融属性占主导的格局并没有改变，流动性相对充裕仍然是市场的主基调。从美国市

5、场看，8月17日，美联储大举买入25.51亿美元美国国债，兑现了在议息会议上的承诺，预示着美联储“量化宽松”政策迈出了重要一步。根据美国银行提供的数据，未来一年将会有624亿美元美国国债、469亿美元机构债和2300亿美元有抵押贷款担保的证券（MBS）到期，三者相加总量为3400亿美元。如果美联储的这一政策持续一年，这意味着其至少将购买3400亿美元的美国国债，相当于平均每月向金融市场注入300亿美元资金，大量释放流动性。同时美联储也一再强调将在较长一段时间保持低利率的承诺，而且伯南克声称不排除采取非常规救市手段，更是加大了市场对美联储重启新一轮”量化货币政策”预期。从中国市场看，据中国

6、人民银行上周三公布的统计数据显示，前七个月，同业拆借市场总体运行平稳,市场交易活跃。7月同业拆借加权平均利率为1.7%,环比下降63个基点，7月份同业拆借累计成交25274.5亿元，相对于6月份增加40.7%；同业拆借利率环比大幅下降暗示流动性仍然处于相对适度宽松的状态，这将助推商品价格，故商品市场短期调整，不改中期多头格局。原油进入70-80美元震荡区间原油作为宏观经济的晴雨表，其走势本身反映了全球经济的表现，原油的价格波动带给市场不只是商品价格的比价效应，更加侧重的将是对于后期经济复苏的心态。EIA最新公布的原油周报显示，美国原油库存上升410.8万桶，汽油库存增加227.3万桶，馏

7、分硫燃料油库存增加176.3万桶，显示原油终端消费仍旧不畅，原油库存仍旧处在历史高位，基本面上很难给其足够的支持。传统上6-9月有两大利多原油的因素，即夏季出行高峰和飓风频发季节，市场也往往借这两点助推原油价格，一方面如今时点已到9月，市场后期缺乏明显的炒作热点，原油短期大幅上行几率的很低。另一方面，前期欧债危机某种程度又给原油托了底，原油很难再次跌破五月份下跌以来的低点，原因是现在很难找出一个比当时欧债危机影响更大的事件来。当前全