电力行业资本结构研究——以某发电集团为例

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1、电力行业资本结构研究——以某发电集团为例　　论文关键词：资本结构；融资方；公司治理　　论文摘要：本文以某发电集明为例，通过一些财务指标对该公司资本结构、融资方式及其与公司治理的关系进行分析，进而扩展到整个电力行业的资奉结构分析，通过分析目前电力行业资本结构存在的问题，提出电力行业资本结构优化的对策和思路。我国的电力需求随着国民经济稳步增长而保持快速增长。近几年以来，全国缺电现象日益严重，国家对电力行业的投资力度加大。由于电力行业属于资金密集型行业，其发展需要大量的资金，国资、民资、外资竞相进入电力市场。目前，我国日益壮大的资本市场为电

2、力行业的融资需求提供了一个较好的基础。电力行业企业资本结构的状况不仅决定了资金成本，而且也影响着电力行业企业的可持续发展。因此，对电力行业企业的资本结构进行分析具有现实意义。现以某发电集团作为分析对象，从理论上和实务上对该类公司的资本结构展开论述，并提出相应结论。一、该发电集团简介该发电集团是国内五大发电集团之一，集团及其附属公司拥有多家子公司以及合营企业、联营企业。而根据证监会的分类，该发电集团为电力、蒸汽、热水的生产和供应业。主营业务是建设、经营电厂，销售电力、热力;电力设备的检修与调试;电力技术服务。二、企业财务状况分析财务状况

3、是对公司经营成果和管理水平的直接反映，下面我们对该发电企业财务进行详细分析，主要对该企业的成长能力、营运能力、盈利能力、偿债能力进行分析。据此有助于提出该企业台理的资本结构。1.成长能力分析成长能力相关的指标注要有:主营业务收人增长率、净利润率增长率、总资产增长率、净资产增一长率等，其公式如下。主营业务收人增长率=(本期二仁营业务收人一上期主营业务收入)/上期主营业务收人净利润增长率=(本期净利润一上期净利润)/上期净利润总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额净资产增长率=本年净资产增长额/年初净资产额以该发电集团2008年年报

4、相关报表的数据为基础来看一下这些指标的情况。2008年企业业绩保持了持续增长势头，全年实现营业收人368.36亿元，同比增长12.20%;净利润达6.16亿元，同比下降86.01%;至2008年12月31日，总资产达1572.8亿元，同比增长29.43%;净资产达305.50亿元，同比降低10.I6%02009年前三季度，实现营业收人357亿元，比上年同期增长30%;实现投资收益3.1亿元，比上年同期下降3%;实现营业利润21.3亿、归属于上市公司的净利润10.3亿元，实现扭亏为盈。从公司在建项目看，随着常规电源的逐步投产，以及水电、

5、风电、核电项目装机容量的加大，公司发电规模将进一步扩大、电源结构将持续优化;2009年以来，国内火电经营环境有所改善，同时公司投资的煤炭项目已逐步投产，煤炭自给率不断上升，有效缓解了成本压力。在此影响下，2009年上半年，公司收人、盈利及获现能力较2008年显著改善。该企业成长性一般，而且近两年的净利润情况不是十分理想，由于该发电集团一煤矿的贡献投资收益低于预期，煤炭结算价格有所上调，水电厂受制于来水产能低于预期等因素的综合影响，致使业绩低于预期水平。应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。2.营运能力

6、分析与企业营运能力相关的指标主要有总资产周转率、净资产周转率、应收账款周转率等，其计算公式如下:总资产周转率=主营业务收人净额/平均资产总额净资产周转率=主营业务收人净额/平均净资产总额应收账款周转率=营业收人净额/平均应收账款余额存货周转率(次数)=主营业务成本/平均存货通过表2可以看出，企业总资产周转率有略微下降的趋黔，这是由于主营业务收人的增幅小于总资产的增幅，主要是对子公司的投资(固定资产和在建工程增加)以及往来款，此外，现金增加也是其中的一个重要原因。而应收账款周转率有上升趋势，应加强应收账款的管理，对赊销条件或付款期加以控

7、制，加强销售政策的管理，以便给企业提供更多的流动资金来提高企业的营运能力。存货周转速度是衡量企业经营效率的重要指标，而该发电企业由于存货增长的幅度高于收人，因此存货周转率略微下降。3.盈利能力分析反映盈利能力的主要指标有净资产收益率、总资产收益率、净利润率、毛利率等指标，其计算公式如下:净资产收益率=净利润/平均净资产总资产收益率=净利润/总资产平均余额净利润率=净利润/主营业务收入从表3中可以看出企业的盈利能力指标2006~2008年呈下降趋势，主要是由于营业成本的上升(2007年，该发电集团的煤炭成本上涨超过10%，导致业绩稍显逊

8、色，但是根据2009年的最新数据，2009年上半年，公司主营业务突出，盈利能力较强，现金获取能力强。公司实现营业收人206.84亿元，经营活动净现金流59.21亿元，初步统计数据显示，2009年公司及子公司累计完成发电量