华帝股份并购百得厨卫的财务效应研究

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1、华帝股份并购百得厨卫的财务效应研究-->第一章绪论第一节研究背景及意义自经济体制改革后，受市场经济与资本自由流动的影响，并购这一重要经济手段被越来越多的运用到企业扩张发展过程当中，尤其是进入21世纪以来，中国的并购浪潮不断兴起，从国内并购到跨国并购，从传统行业并购到新兴行业并购，从同行业并购到跨行业并购，企业并购案的数量逐年增加，并购的目的也是多种多样，有的出于企业资本扩张的需要，有的出于公司战略转型的要求，有的则是为了提高企业在行业中的有效竞争。家电行业作为一个传统行业，近些年来行业竞争早已白热化，激烈的价格战和并购事件层出不穷。厨电行业作为家电行业的一大重要分支，受益于城市化进程的发展和

2、国家补贴政策的出台，经过长期的发展，形成了以广东地区和江浙地区为中心的两大产业基地，使得我国厨电企业在激烈的市场竞争中逐渐走向成熟，核心竞争力不断增强。厨电行业的市场分级明显，产品的高中低端分化现象严重，高端市场的消费者更多的追求产品的质量、知名度以及外观，而低端市场的消费者则更倾向于价格实惠的产品。国内厨电行业的知名品牌制造商大多是走的中高端路线,追求高品质和高利润率，因此它们的发展主要集中在面向一二线城市的高端市场，对低端市场较少进入。随着国家对城镇化进程的不断推动，小城镇与农村居民的收入提高了，他们的消费能力和享受生活的意识也在不断增强，三、四级市场成为推动市场需求量上涨的重要领地，未

3、来仍有较大发展空间。然而三、四级市场的厨电企业鱼龙混杂，产品质量参差不齐，这给将一二级市场瓜分完毕的知名厨电品牌制造商带来了新的发展机会，并购在三四级市场中发展良好的同行业优质企业，是抢占市场扩大份额最直接有效的方法之一。华帝是厨电行业的知名品牌，尤其是在灶具、吸油烟机等方面一直处于行业前列，企业主要生产中高端产品，在一、二级市场中占有着较高的市场份额。随着高端市场发展的不断完善，华帝股份将目光放在了潜力巨大的中低端市场。2012年8月至2012年12月，华帝股份以3.8亿元的价格购买了在三四级市场以及海外市场发展良好的中山百得厨卫有限公司100%的股权。.........第二节研究内容及研

4、究方法本文以华帝股份并购百得厨卫事件做为研究对象，通过现有的理论基础对华帝股份并购所带来的财务效应和市场反应进行分析，得出研究结论和启示。第一章绪论。主要阐明本文的选题背景及意义、研究思路与方法；第二章并购的理论基础及文献综述。主要介绍并购的基本定义和理论基础，并列明相关的文献综述；第三章华帝股份并购事件的背景及动因分析。包括行业背景、并购方和被并购方两家公司的基本情况、发展状况以及并购的实施过程、并购的Sueller的管理主义理论和1986年罗尔提出的管理者自大理论等。MichaelJack(2011)通过建立财务指标模型对不同国家的并购案例进行分析，发现牺牲偿债能力可以提升并购方的盈利能

5、力和成长能力，并购事件使买方的众多财务指标得到改善，企业的财务绩效增加。Stephen(1996)用EVA的回归计算模型探究并购后企业的市场价值、EVA以及税后净营运利润之间的关系,根据计算结果分析得出EVA数据比传统指标数据更能解释并购所产生的效应。杨晓嘉、陈收（2005）提出西方的并购动机基于文化和产权差异并不完全适用于中国，他们从管理学的角度提出了层次需求理论，认为中国企业并购的动机主要是获得上市资格、分散经营风险、纠正违法行为、维护管理层地位和企业龙头地位等。葛结根（2015）以2006年起共计5年间有过并购行为的上市公司为样本，通过财务数据的分析发现有偿并购的绩效好于无偿并购。其中

6、，又以现金支付及现金与资产组合支付的绩效较为稳定。........第三章华帝股份并购案例背景及动因分析.....8第一节行业发展状况及并购双方简介.......8一、行业发展状况...........8二、并购双方简-->介...........8第二节并购的实施过程..........9一、并购交易概述...........9二、并购事件的发展过程.....9第三节并购的SWOT分析.......10第四节并购的动因分析........13一、拓展主营业务，扩大企业规模......13二、优化产品结构，扩大新市场的占有率..........14三、获得协同效应，提高公司竞争力....14四

7、、减少交易成本，提高交易效率......14第四章华帝股份并购案例的财务效应分析.....15第一节并购的协同效应分析....15第二节并购综合绩效——EVA分析........30第三节并购财务影响的主成分分析........35一、基本概念及样本选取....35二、模型建立与研究分析....36第四节基于事件研究法模型下的并购市场反应........38一、事件研究法的定义......38二、基于事件研究