《投资价值分析》word版

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1、1.公司基本情况公司名称：华润双鹤药业股份有限公司法人代表：李福祚注册地址：北京市朝阳区望京利泽东二路1号证券简称：华润双鹤证券代码：600062所属行业：医疗保健总股本：57169.948万股流通股：36693.10万股经营范围：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备。销售公司自产产品、机械电器设备；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；经营进料加工和“三来一补”业务；经营对销

2、贸易和转口贸易。华润双鹤药业股份有限公司（简称“双鹤药业”）是主营业务涵盖新药研发原料药生产制剂生产医药销售及制药装备等领域的大型现代化医药企业年在上海证券交易所挂牌上市（简称“G双鹤”股票代码）　双鹤药业总部位于北京拥有遍及全国的家控股公司家控股公司涉及科研生产流通各个领域目前公司共有员工余名其中大学以上学历占.%具有高级职称的研究开发人员近人公司主营范围包括加工制造原料药注射剂片剂胶囊剂颗粒剂制药机械设备销售公司自产产品机械电器设备技术开发技术转让技术服务等双鹤药业拥有北京降压号糖适平利复星奥复星VEC大输液系列小针系列等多

3、种产品涉及大输液心血管内分泌抗感染消化等领域多次获得“北京市名牌产品”称号双鹤药业主营业务收入由最初的亿发展到近亿综合指标在医药类上市公司里位居前列双鹤药业是国内首家通过国家药品GMP认证科学严谨的质量保证体系切实保障了大众用药的安全树立起双鹤产品高质量品牌形象双鹤药业积极支持社会公益事业利用各种机会向社会各界百姓宣传普及安全用药知识和健康理念为提高全民健康素质做出努力双鹤药业目前片剂全年设计产能万片全年实际产能万片拥有输液生产线条全年设计产能万瓶袋全年实际产能万瓶袋另外有颗粒剂生产线条全年设计产能万袋全年实际产能万袋胶囊生产线

4、条全年设计产能万粉粒全年实际产能,万粒小针生产线条全年设计产能万支全年实际产能万支．冻干生产线条全年设计产能万支全年实际产能万支散剂生产线条全年设计产能万袋全年实际产能万袋膜剂生产线条全年设计产能万贴全年实际产能万贴年双鹤药业董事会通过了在“二次创业”新时期总体发展战略框架明确提出“二次创业”的发展目标战略布局合理资源协调一致产业结构优良主业竟争优势明显核心竟争力突出人才辈出才华尽显能够充分创造价值的全国输液降压降糖三大领域的领先者基于此目标公司提出打造三个‘第一品牌”2.医药的经济形势医药制造业是一个融合传统文明和现代科技的高

5、技术产业，也是直接关系到国计民生的工业部门。随着人民物质生活水平的提高、人口老龄化的加快、全社会公共卫生体系建设以及医疗体制改革的深化，它的发展状况与人民群众享受的医疗水平直接相关。医药制造行业是国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合的产业。对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。自2006年以来，医药制造行业总产值在国内生产总值中所占的比例一直比较稳定，近五年中，除2007年总产值所占比重有小幅回落之外，其余年份一直都呈增长势态。尤其是在2

6、008年下半年至2009年上半年间，全球性经济环境发展普遍放缓的背景下，医药制造业依然表现喜人，显示出行业巨大的发展潜力。2012年，在宏观经济稳定增长的大背景下，医药制造业的总产值也稳步提升，其占国内生产总值的比重与2011年持平。3.公司所处行业中的地位市场认为公司主要业务是大输液,但我们认为主要利润源是心脑血管业务。2010年大输液业务虽然占到工业收入的近1/2,但在净利润占比不到30%。心脑血管业务贡献40%净利润,是公司最重要的业绩动力;预计今年降压0号销量将突破11亿片,随着匹伐他汀等推广,预计血脑血管用药将进一步发

7、展壮大。市场认为大输液没有前途,但我们认为三合一塑瓶有望今年年底上市,输液业务将保持20%左右增长。输液行业已严重分化,大企业成为行业整合主体。公司从德国引进吹灌封三合一塑瓶输液生产线,2012年有望投产1亿瓶产能。由于完全无菌、无需灯检,产品享受单独定价,有力支撑输液业绩。市场认为公司产品线匮乏,但我们认为新品发力,产品线较为丰富。随着市场逐步培育,盈源、果糖、柯立苏、儿泄康等新品,尤其是三合一塑瓶输液、匹伐他汀和一君值得期待,研发线降压1号,依达拉奉、二甲双胍格列吡嗪、与LG生命合作的DPPⅣ抑制剂等保证有效接续。去年新产品

8、实现利润6千万元,收入、利润同比增长50%以上,预计今年新产品贡献利润可能突破亿元。风险因素:产品价格下降的风险、新产品获批风险、重组整合风险。盈利预测、估值及投资评级:华润是以业绩为最终导向、并购为重要手段的现代化央企,预计未来外延性发展可能成为公司发展的重要