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时间:2018-11-27
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1、中国经济的再平衡与结构性机会论文..毕业对于中国经济来讲,未来最大的变化是经济增长模式的变化,将逐步由出口、固定资产投资依赖的增长模式,向消费和服务业倾斜。在这种倾斜的过程中,为保持经济的平衡,经济的结构性调整和行业的结构性增长将是发展的主线,因此,我们对于投资机会的寻找要基于这种结构调整..毕业,把握其中最能够分享宏观经济增长的成果的行业与企业。固定资产投资平稳中有回落2007年固定资产投资增长总体会有回落,但不存在大幅下降的风险,反倒是有反弹的冲动。主要基于以下的考虑:宏观调控随着时间的推移
2、,行政力量将会逐渐减弱,对投资的抑制作用将会削弱,这从以往宏观调控往往是当期立竿见影,但一段时间后投资则会反弹可以得到印证。同时,充裕的流动性以及银行在资本金补足后存在强烈的放贷冲动,都使得今年投资出现反弹的可能性较大。从企业的层面来看,企业盈利持续好转(1-9月份工业企业利润增长29.6%,达到两年来最高值),有动力将自有资金用于投资,以获得高于银行存款的回报率。我们在关注固定资产投资总体增长状况的同时,更关注投资结构性的变化,这种结构性的变化往往意味着新的投资机会。从不同行业来看,投资结构性
3、的变化十分明显。产能过剩的行业如:钢铁、石化、纺织、造纸等行业固定资产投资增长率较为缓慢,如黑色金属冶炼及压延加工业(主要是钢铁行业)1-10月投资出现负增长为-1.2%;造纸行业前10月投资增长率为11.3%,也远低于去年平均30%的增速;其他如石化、纺织等行业投资增速也都要低于前10月总体累计26.8%的增速。宏观调控对这些行业影响较大,发改委今年相继发布对水泥、电解铝、铁合金、焦炭、煤炭、电石、纺织、电力、房地产、钢铁、铅锌、平板玻璃等12个行业的调控措施,有利于行业供求关系的改善,促进行
4、业效益的回升,同时有利于行业中优势企业利用整合扩大领先优势。从投资数据上看,过剩行业未来的供应能力正在大幅放缓,如果再加上需求的稳定,那么这些周期性行业供求关系将会大为改善,盈利可能会获得有力的支撑。固定投资增长较快的行业主要集中在上游资源开采类、消费和设备制造业,这些行业也正是今年盈利增长最好的行业。这些行业较快的投资增长也符合经济高速运行的内在需求,无论是经济发展对资源的渴求,还是消费的升级,国际制造的转移都使得这些行业具有扩大投资的动力,而且这种符合经济运行趋势的增长应该能够延续。从这个角
5、度看,目前固定资产投资的结构比较合理,风险并不大。从产业政策的角度看,受扶持的行业将是最具增长潜力的行业。这其中最明显的是铁路运输业,1-10月铁路固定资产投资累计增速在100%以上,主要是得益于铁路"十一五"规划中达1.5万亿总规模的投资。相似的,还有机械设备制造行业,《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等振兴装备政策使得这些行业也出现较快的投资增长。另外,国家为扩大内需而支持的消费行业,如食品饮料、餐饮住宿、批发零售等等都有持续的投资较快增长。这些都是国家政策扶持和鼓励发展的行业,因此
6、这些行业的投资高增长存在很强的持续性。出口结构向高附加值转移近年来,我国的贸易顺差持续增长,对外贸易增长也成为支撑我国经济增长的主要引擎之一,我们认为外贸增长的趋势不会发生大的改变,出口因素对我国经济增长的拉动作用仍然会比较明显,但在增长的过程中,出口产品结构在发生明显改变,真正具有国际竞争优势的产品将向品牌化发展,从而为企业的发展提供更大的市场空间。尽管今年以来人民币升值趋势加快,以及一部分商品降低出口退税率,但这些因素并没有抑制外贸出口增速的减退,前10个月出口比去年同期增长了26.8%,并
7、成为外贸顺差屡创新高的主要因素。从明年看,外贸发展加快及贸易顺差增长的趋势不会发生大的改变。我们更关注贸易结构的转变,而这种转变往往意味着新的投资机会。出口退税率的调整影响出口结构。从出口退税率的调整看,我国将142个税号的钢材出口退税率由11%降至8%;将陶瓷、部分成品革和水泥、玻璃出口退税率分别由13%降至8%和11%;将部分有色金属材料的出口退税率由13%降至5%、8%和11%;将纺织品、家俱、塑料、打火机、个别木材制品的出口退税率由13%降至11%;将非机械驱动车手推车及零部件的出口
8、退税率由17%降到13%。退税税率调整涉及纺织、钢铁、轻工、冶金、机械等多个行业。显然,下调部分产品出口退税率,达到了优化出口商品结构的效果。汇率升值推动出口结构调整。随着人民币升值幅度的逐步加大,在一定程度上抵消了中国廉价劳动力的成本优势,已经在推动我国出口产品的结构调整,这种结构的改变意味着我国的产品正在国际市场形成新的竞争优势。目前机电产品和高新技术产品出口总额保持30%左右的增长率,而纺织品和家具等传统的劳动密集型产品的出口增长率呈较明显的下降态势。我们认为,汇率制度改革对产业结构升级的
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