关于我国“混改”背景下的投资策略分析

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1、关于我国“混改”背景下的投资策略分析【摘要】2012年中国的劳动力人数出现高峰后开始下降，人口红利逐渐消失，投资与出口两架马车的动力日衰。受到世界经济不景气的影响，对投资和出口两方面都造成了不利的影响。之后，拉动经济的两架马车动力日衰，中国的经济步入了“L”形下行，通胀加剧，大趋势向下一方面是垄断性国企绩效持续下滑。针对这种情况本文结合2017年我国国情从“混改”角度浅析我国经济的发展。中国2/vie　　【关键词】经济发展混改模式　　一、背景　　1.经济周期　　从大的背景来看，就是大的经济周期，从2002年到2005

2、年经济经历了低通胀高增长的阶段，技术带来的效益提升，边际递减，这时候资本的投入不断加大，大批资金流入实体经济，往往起到增加杠杆的作用。企业负债率不断增加。全社会资金融入固定资产的比重加大，2008年经济危机后的四万亿救市主要流向了��企。因为银行贷款主要流向了大型国企。使得国企杠杆不断高起，ROE不断下降。投资者应利用周期拐点把握投资机会。　　2.负债/GDP不断高企，易引发金融危机。　　3.民间投资不断降低，政府投资减少，政府负债高企，民间资金找不到入口。　　二、混改的目的　　降杠杆，促经济，提升国企业绩，与PPP

3、、债转股同属于供给侧改革的手段。　　三、选股逻辑关系　　1.高杠杆、业绩差、有强烈的改个愿望的企业是首选　　2.吸引民资有利可图，有的行业，即使引入民资，整个行业处于景气度不断下降的过程，民资无利可图，也吸引不到民资，混改便很难完成　　3.存量资金博弈的时代，选择市值相对适中的标的，也就是说，当市场上的资金是存量的，没有过多的增量资金的情况下，我们应选择市值较小或者适中的标的，更容易因为上涨而获利。　　4.目前还没有提到改革部分公用事业的领域，后面在混改比较成熟以后值得投资者关注　　5.结合基础分析，布局技术走势好的

4、个股，通过结合技术分析的相关理论，因为市场上总有部分资金先知先觉，在技术上走好之后，一般来说，启动的速度比较快，而且启动时间较近。　　注意：混改涉及面非常之广，炒作时间很长，但是目前国家在改革标准的选择和改革力度上还是偏谨慎，处于探索期，所以，没有改的企业反而是机会。部分已经实施混改货有了方案，完成混改，容易让投资者产生失望心理，然而我们不仅要看领域类垄断类的混改，也应去看地方混改。　　四、历史上的三轮混改　　1998―2000年，经济增速快速下滑，企业盈利下降，经营风险陡增，1998年东南亚金融危机也给国内造成了一

5、定影响，当时的方针是“放开小的”，由当地政府主导，导致小的国有企业实现产权混合，国有经济活力盘活，增加效益，导致大的国有企业出现重组，例如中石油、中石化都是有当时的国企重组出现的，但是当时出现的一个问题就是，配套的机制不完善，国有资产流失严重，，国企混改比较缓慢。　　2006―2007年经济“高增长+低通胀”，良好的经济情况营造了非常有利的环境，股权分置改革取得了重大的进展，许多大型央企实现了整体改造和上市，例如中国建设银行、工商银行、中石油、中石化、中煤能源等一些大型企业。历史十大IPO基本都出现在这个时期，这一时

6、期混改的成果是一批大型央企借助资本市场实现了初步的股权混合，并建立起公司制度，但出现的问题是，许多央企股权混改停留在初级阶段，所有权和经营权并未真正分离，政企分开很难说是成功的。　　2014年――今，经济步入“L”型下降通道，十八届三中全会决议全面深化改革，方针是分类进行改革，混改手段更多，PPP、员工持股以及债转股等方式多种多样。最大的看点是，垄断领域的混改成为重要的突破口，这次的混改改革目的是去杠杆，提升国有企业的业绩。所以那些高杠杆且业绩差的国企是此次改革的着力点。　　我们发现，第一次国企改革时出现了大量的国有

7、资产的流失，而这次改革看来，上市公司进行混改由于有股价，很多东西可以定价，由此，国有企业资产可以用市场定价，很难出现资产评估时被低估，造成国有资产资产流失。此外，防止国有企业资产流失的制度目前也比较完善，这次的改革相对来说配套机制比较健全。　　五、我国国企改革的推进　　2013年10月18日十八届三中全会启动了国企改革的1+N方案；2014年各省市出台具体的改革规划；2015年进一步深化国有企业改革，坚持党的领导，加强党的若干意见。2015年以来主要是实现了一些业务重复或者竞争比较激烈的如南北车、南北船合并重组；20

8、16年的武钢宝钢为代表的去产能等方面的重组。　　六、七大典型行业领域改革　　（一）电力领域　　电力领域的混改目前进展相对比较慢，混改从增量的配电网中寻求突破，关注下游企业一级资产注入预期强的企业。代表企业集团有：国家电网（国电南端、许继电器、置信电气、涪陵电力、平高电气）南方电网（文山电力）、华能集团（华能国际、内蒙华电）、大唐集团（大唐发电、