证券集体诉讼在美国的应用

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1、证券集体诉讼在美国的应用[证券集体诉讼在美国的应用]　　内容摘要：判例法国家证券市场最发达的原因之一是它们对股东权利保护最好、法治也最强，证券集体诉讼在美国的应用。它们之所以能实现最好的股东权利保护，不仅在于法律条文上如此，也在于从诉讼程序上给中小股东许多便利。相比之下，在大陆法系的德国，其书面成文法给股东的保护很多，但一旦股东权益受到侵害，其侵权诉讼程序上的种种障碍使受害的股东只好望而止步。书面上法律条文可以完美，但如果没有相配的诉讼程序提供便利，那也无实效。证券市场侵权案最突出的特点是：受侵害者众多、而个人投资者又无经济激励去单个诉讼索赔。在此情况下，集体诉讼是一种最有效的司

2、法程序、也最有利于社会安定、有利于司法公正。本文先介绍集体诉讼在美国历年的应用情况，然后给出一个具体证券集体诉讼案例的程序性细节。　　关键词：集体诉讼、共同诉讼、证券民事诉讼、美国历年证券集体诉讼统计、集体诉讼程序　　1月15日最高人民法院通知各地法院，暂时可受理由虚假陈述引起的证券民事索赔案。出于多种实际考虑，高院暂只允许单独（个人）诉讼，兼有必要的共同诉讼。比起去年9月21日的“暂不受理”，年初的通知已使我国证券市场基础建设往前迈出了一大步。但，作为证券民事诉讼的下一步，设置并推广集体诉讼应是相当首要的项目。　　为看清集体诉讼的必要性，我们不妨以银广厦为例。照年初通知的虚假陈

3、述诉讼前置条件，证监会已正式确认银广厦的虚假陈述，受害的前银广厦股民可正式起诉索赔。但，如果众多银广厦股民均提出个人诉讼，将会带来许多法律上和实际运作上的问题。从巨潮资讯网上查到，截止1999年底，银广厦共有约5万2千流通股股东，其中的3万股民每人持股量不到1千股，4万7千股东（占股东总数93％）的每人持股量不超过5千股。对于众多对银广厦的单独诉讼，可能出现的问题如下：　　第一、多数受害股民根本就不会去起诉，这违背保护股东权益的法律宗旨。原因是经济上不合算。这4万7千股民每人的平均持股量大约为1千股。假如平均每股因受欺诈损失15元（银广厦在2000年最高价达40几元，去年9月后跌

4、至5元左右），那么，每个股民平均受损约为1万5千元，经济学论文《证券集体诉讼在美国的应用》(..)。尽管每位股民的索赔数目可为1万5千元，但实际可得到的补救通常要少。根据银广厦公布的2001年中报看，其净资产到去年中仅为5亿2千元（这是假帐被揭发之前的数据，揭发之后可能是负的）。也就是，即使按当时的净资产算，如果总共有4万股民上诉，平均每人可从银广厦得到的赔偿最多不过1万3千元（不包括银广厦董事、要员和中天勤会计所应作的赔偿额）。但，即使如此，这1万3千元的上限赔偿费也不足支付律师费、诉讼费、股东自己需花的时间和亲自去银川打官司的旅宿费。因此，多数股东的权利将受到牺牲。　　第二、

5、个人诉讼给银川中级法院的工作量太大，浪费法院的资源。即使最后只有5千股民起诉而且每一诉讼案只需花一小时，银川中级法院共需花5千小时。按每天8小时算，法院需花625个工作日才能处理完，大约要3年时间。这些计算还只是针对银广厦一个公司，还有其他有虚假陈述的公司呢？　　第三、正因为银广厦今天所剩的净资产不到5亿元，众多受害股民会竞争起诉，谁能起诉得早，得到赔偿的可能性就越大、可得的赔偿额就越多。越是晚诉，越可能一分赔偿都得不到。在法律上，这极不公正。　　第四、按前面的粗算，如果有5千或更多股民分别进行个人诉讼，诉讼案的数目和持续的时间会过于分散被诉公司的注意力、消耗其资源，甚至可能迫使

6、其破产。当然，这种消耗或许对其它上市公司构成足够的威慑，但，另一方面，也可能导致一些社会资源的浪费。　　以上从几个方面说明，在证券类民事责任诉讼中应尽量引入更为有效、法律上更为公正的诉讼程序。　　多人诉讼起源于十二、十三世纪的英国，后于1966年集体诉讼才正式纳入美国联邦民事程序法。上世纪60年代和70年代中，美国的集体诉讼还主要应用于消费品民事责任类案件中。在证券类民事案中的应用还主要是从80年代开始（下面会简单说明原因）。除美国之外，其他允许集体[1][2][3][4]证券集体诉讼在美国的应用2　　第2篇WTO与企业财务管理　　〖预览〗一、入世后财务管理环境的变迁对财务管理的

7、影响　　任何企业的财务活动和财务管理都是在一定环境和条件下展开的，人世后企业财务管理环境的变迁必定会对企业财务管理产生极大的影响，主要表现在以下几个方面：　　（一）金融市场变化的影响。加入WTO之后，根据《服务贸易总协定》的基本要求及与有关WTO成员国达成的双边协议，我国将逐步放松外资金融机构准人的范围和区域限制。越来越多的外资金融机构进入我国，必将使我国金融市场发生全面而深远的变化，呈现出一些新的特征，从而对企业筹资投资产生极大的影响。第一，金融市场规模的扩大、资金供给的增加和