公司财务治理权的理念和配置分析

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1、公司财务治理权的理念和配置分析摘要：财务治理作为一个公司财权的配置体制，需要在正确的理念指导下，对财务决策权、财务执行权、财务监督权三个方面在公司内部与外部进行合理配置。财务治理应坚持财权制衡、激励约束和利益兼容理念，作好公司财权的配置。　　关键词：财务治理；EVA理念；利益相关者　　　　一、财务治理是公司治理的关键和核心　　　　公司治理结构实质上是对企业进行控制而建立的企业内外一整套制度的安排。随着所有权与经营权分离，部分公司的委托代理关系出现了严重失衡。所有者代表缺位、内部人控制、审计关系不正常以及独立董事不独立是公司治理不完善的实质表现。

2、它们的一个共同特征是主要通过财务治理的层面来影响上市公司质量。　　不同于将资金运动和企业的价值作为管理对象的财务管理，财务治理是指股东及其他利益相关者为实现公司长远目标,对企业财权进行合理配置,用以平衡各方财务权、责、利关系,形成有效的财务激励和约束机制等的一套正式的、非正式的制度安排和机制。其中，财权指某一主体对财力所拥有的支配权，包括收益权、投资权、筹资权、财务决策权等权能。公司财务治理的目的就是为了解决因委托代理关系产生的各种经济利益冲突。正如同财务管理是企业管理的核心，财务治理是完善公司治理结构的关键和核心。如果说财务治理是一个关于如何

3、在企业内部对财权进行配置的契约，那么财务管理是对该契约的实施。　　　　二、关于财务治理的理念　　　　（一）财权制衡观　　公司价值最大化这一目标不仅考虑了企业各契约关系主体的合法权益,又充分考虑了风险与报酬的均衡，适合公司财务治理的理念，协调了大股东和中小股东及其他相关利益主体的关系。但从企业的实际情况看，各利益相关者的信息特别是财务信息是不对称的。根据对财务信息的影响及依赖性，利益主体分为两大类：第一类依靠内部财务治理即公司组织内的财权安排保障其利益；第二类依靠外部财务治理即公司组织以外的利益相关者与公司的合约安排等保障其利益。前者主要包括掌握

4、公司控制权的大股东、董事会、经理层等，他们对财务信息的真实性、有效性具备决定性作用。后者则主要指公司外部的中小股东、债权人以及政府部门。他们在财务信息方面处于被动低位，因而其利益很容易被侵害。外部利益主体在受到侵害后会产生一些不利的后果，如信用缺失带来的银行贷款困难、股市混乱使股东利益难以保障并引发股市融资困难等问题。因此，在财务治理方面两类利益主体应是并重的，公司财务治理的重点也主要在于两类利益主体的财权的协调与制衡上。　　在内部财务治理主体行为失效时，外部财务治理主体必然会采取一定的制衡措施。例如，在目前金融危机的重创下，为保证中国股市的稳

5、定发展，避免股利政策由管理当局随意制定，圈钱市场氛围浓厚的情况，2008年10月9日出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》。其中，以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。这些规定就体现着中国证券监督管理委员会这一外部财务治理主体主动的制衡性调整。　　（二）激励约束理念　　建立和完善财务分层决策机制和财务治理团队的激励约束机制,可以使各层代理人恰当运用财权履行其职责。例如，EVA即经济增加值作为一种新的经营理念，它使我们对公司的制度设计、财权安排进行了重新审视，完全有理由将其纳入财务治理的范畴。在这一理念的引

6、导下，公司激励制度得到了重新设计，使公司与经营人员经济利益得到了很好的兼容。这一理念带来的财务治理效应主要体现在经营管理层财权的合理配置与有效利用上。　　（三）利益兼容理念　　公司财务治理对两类利益相关者，即公司内部的所有者、经营者、职工以及公司外部的债权人、中小股东、客户及政府等同样侧重。在企业价值最大化这样的治理目标的指引下，公司更有可能兼顾企业的持续发展、兼顾社会利益、兼顾内外两类利益主体，进一步规范财务信息的生成、传递以及披露机制，作好公司财权的合理配置。三、关于公司财务治理权的配置问题　　　　公司财务治理权包括财务决策权、财务执行权和

7、财务监督权。其中，财务决策权是财务治理权的核心。因此，财务决策权的配置也是财务治理权配置的核心。一般说来，财务决策权主要集中于股东大会、董事会；财务监督权主要集中于监事会以及外部债权人、独立审计单位；经理层主要负责财务执行。　　（一）完善公司内部财务治理权的划分体制　　公司内部财务治理权的划分体制，即股东大会、董事会、监事会、经营管理层等相关部门、人员的财权划分、界定制度。财务决策权需要专门的知识，在现代公司代理关系下，应明确规定各层面在筹资决策、投资决策、收益分配决策等各项财务决策的权限和责任，以实现企业内部财务决策管理制度化和程序化。而代理

8、链长短、公司规模、信息技术的发展、行业特点都有不同的代理成本，因而都是进行决策权划分的重要依据。一般来说，股东会的财务决策权应是战略层面的，而董事会的