货币政策预期与银行信贷的关系研究

《货币政策预期与银行信贷的关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、货币政策预期与银行信贷的关系研究-->1绪论1.1选题背景及研究意义为防范危机的再度发生，资产价格的波动情况开始受到货币当局的监管重视，资产价格的波动与货币政策的关系也成为学术界研究的焦点。其中，央行是否对资产价格波动做出反应及反应的程度更是一个研究热点。因此，吸取以前经济金融危机的教训，总结前人成果，对我国货币政策与资产价格波动的关系进行深入细致的研究，是一个非常具有现实意义的课题。作为我国金融领域改革重点关注的对象，资本市场（尤其股票市场）的发展对我国金融监管及宏观调控带来严峻考验。资本市场（尤其股票市场）的迅速发展对优化

2、融资结构、促进企业发展贡献巨大，股票市场的价格波动反映了人们对未来经济的预期，因此股票市场被认为是宏观经济走势的“晴雨表”。由于房地产是一种高价值、具有保值增值功能的资产并且房地产业关乎民生，因此受到政府的格外关注。现阶段，我国房价波动剧烈、房价居高不下及调控效果不明显等问题使得我国政府决策部门备受困扰。为避免经济金融危机在我国重演，很有必要结合我国国情对我国的资产价格波动情况与货币政策的关系进行研究。1.2文献综述本节从货币政策的资产价格传导途径作用、资产价格波动对货币政策操作的信息指示作用及货币政策是否应对资产价格波动做出

3、反应三个层面对前人的研究成果进行梳理和分析。1.2.1货币政策的资产价格传导途径作用Lettau、Ludvigson和Steindel（2001）对资产价格的财富效应在促进消费支出中的作用进行了研究，研究认为货币政策通过资产价格传导途径对消费的影响有限。Aoki、Produman和Vlieghe（2002）的研究认为货币政策通过房地产价格传导途径具有一定的效应，但是对房地产市场的影响有限。Cassola和Morana（2002）对一些欧洲国家中货币政策的资产价格传导途径进行了研究，研究发现货币政策对资本市场虽然具有一定程度的影

4、响，但是影响时间较短以至于通过资产价格途径传导到实体经济领域的操作方法是无效的。Ludishkin（2007）的研究认为货币当局通过利率调控政策影响房地产价格，进而对总需求产生影响，但认为货币政策的房地产价格传导效应还不稳定。Elbourne（2008）研究了货币政策的房地产价格传导途径对消费支出中的影响，认为货币政策会影响居民的财富持有形式，对房地产等资产的需求产生影响。在我国，中国人民银行课题组（2002）的研究认为：我国货币政策的股票价格传导效应已经显现，随着我国资产市场的不断发展完善，货币政策的股票价格传导效应将越来越

5、明显。余元全（2004）通过构建一般均衡模型（包含股票价格）进行实证研究，研究认为我国货币政策通过股票价格传导并不畅通、传导效应并不明显，股票资产价格通过财富效应等对消费的刺激作用也并不显著。黄平（2006）对我国货币政策的房地产价格传导途径进行了研究并且对我国的房地产价格变动的财富效应进行了实证研究，研究认为表明我国房地产价格变动具有微弱的财富效应。董亮、胡海鸥（2008）运用了VAR方法研究了我国股票市场和房地产市场通过财富效应对消费和投资的影响，研究发现，当央行实施货币政策操作时，我国资产价格（股票价格和房地产价格）对货

6、币政策的反应比较灵敏，但是货币政策通过资产价格传导途径对消费、投资影响并不明显。2货币政策与资产价格相关理论概述本章主要包括货币政策的相关理论分析、关于资产价格的相关理论分析和资产价格波动的相关理论分析。2.1关于货币政策的相关理论分析货币政策是一国货币当局为实现特定的调控目标而采用的调控货币供应量、利率等的方针和措施的总称。货币政策涉及到货币政策最终目标、货币政策中间指标、货币政策工具及货币政策传导机制等内容。货币政策的实施会引起总需求、物价水平的改变及资产价格的波动，最终影响到经济增长、国际收支等，因此，货币政策是一国很重

7、要的经济调控手段。货币政策操作体系可表示为：2.1.1货币政策的最终货币政策最终目标是指在某个时期，一国货币当局通过分析当前的经济金融形势所期望实现的最终目标，但是货币政策最终目标的实现需要一个传导途径及过程，不是一蹴而就的。一般的，将货币政策的最终目标区分为单一目标和多元目标。其中，多元目标涉及物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡；而单一目标在当代大多数国家体现为物价基本稳定。我国的中国人民银行法规定了我国的货币政策最终目标：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。2.1.2货币政策的中间目标货币政策中间目标包括货

8、币政策操作目标和货币政策中介目标，其在货币政策体系中作为货币政策传导的纽带。货币政策操作目标变量与货币政策工具联系紧密，是央行通过货币政策工具能直接准确控制的政策变量，包括存款准备金、基础货币等。货币政策操作目标对货币政策变动的反映敏感，是货币政策工具调整直接引起变动的政策变