俄罗斯期货市场走上改革之路论文

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1、俄罗斯期货市场走上改革之路论文.freelex）。其新产品开发主管称，Namex将使用Micex的交易平台和其他基础设施，计划于2007年中期引入小麦和大麦等谷物期货交易。已有信息初步表明，上市合约将可实际交割，条款取决于谷物用途为国内使用或是出口。若国内使用，上市合约将从指定的有谷物装卸设施的地区谷物中心交割。对于出口产品，实际交割很可能在指定的黑海和亚述海港口，或是顿河和伏尔加河指定港口进行。具体细节正在与俄谷物生产商、交易商和监管者共同商议之中。三、Forts：俄主要股票衍生品交易所俄罗斯交易

2、系统（RTS）是俄罗斯交易系统期权部（Forts）衍生品交易所的母公司，成立于1995年，现已成为著名的股票交易所。RTS是用纳斯达克技术建立起来的，经过多年的发展，已经涵盖其他金融市场和金融工具。部分西方银行作为清算会员加入了Forts，包括瑞士信贷银行、德意志银行、来富埃森银行和瑞银集团。Forts作为RTS的期货和期权附属机构，于2001年开始运作，提供黄金、石油、债券、单个股票和RTS指数（在RTS上市交易的50只股票指数）期货交易。股票期货期权也有交易。市场对俄罗斯天然气工业股份公司（Ga

3、zprom，俄罗斯最大的公司之一、世界上最大的能源公司之一）股票期货有相当大的兴趣。仅2006年12月15日结束的一周内，该股票期货合约交易量为934578份，价值超过283亿卢布（约合11亿美元）。在交易活跃度上紧随其后的是“统一能源系统”股票期货，同期交易量为911954份合约共244亿卢布（约合9.39亿美元）。Lukoil股票期货合约和RTS指数期货合约也深受市场欢迎。Forts通过建立独立法人的清算所来提供集中清算与结算。清算所充当所有在Forts交易的期货合约的中央对手方。清算所独立开发

4、了其保证金系统。Forts拥有三层保护体系。第一层是初始保证金。第二层是应急基金，该基金是会员根据对各自的评估情况交纳的资金总和。第三层是清算所准备金。截至10月31日，三层防护资金余额分别为3.15亿美元、0.146亿美元和780万美元。Forts提供22种不同的衍生品合约，其中7种于2006年推出。Forts计划于2007年引入谷物期货合约。尽管Micex上市交易的合约金额远大于Forts，但Forts交易合约的份数相对较多。例如，2006年12月，Forts交易的合约数超过了650万份，价值2

5、.23亿卢布（约合0.085亿美元），同期Micex交易的合约数不到300万份，但价值达到785亿卢布（折合30亿美元）。2006年底，Forts和Micex未平仓合约分别为110万份和140万份。四、下一阶段：能源衍生品在过去的几年中，俄罗斯当局对发展商品期货市场的兴趣不断增加，特别是在能源领域。俄罗斯天然气工业股份公司是俄国家控制的天然气垄断公司，2006年宣布将通过其附属机构建立其交易天然气衍生品的交易所。该机构经营着地区间石油和天然气的现货交易所，现已得到俄产业与能源部授权主持该项目，11月

6、开始进行天然气期货试点交易。此项试点的一个主要目标是为进一步发展交易所交易的天然气市场提供建议。普京总统在2006年5月发表的年度国情咨文中指出，俄罗斯要建立自己的、以卢布计价的石油交易所。最近纽约商业交易所（NYMEX）与圣彼得堡合作，通过CMEGLOBEX平台交易俄罗斯石油期货就是实现这一目标的一个步骤。10月，俄罗斯出口混合原油（REBCO）已在NYMEX挂牌交易，以美元计价，每张合约为1000桶，实际交割在波罗的海港口城市普里莫斯克进行。俄罗斯最终想要在自己土地上交易以卢布计价的石油期货。2

7、007年圣彼得堡将建立相关的交易设施。交易预计将在纽约和圣彼得堡两地平行进行。出口混合原油交易将有望促使俄罗斯的石油定价更加透明化。五、法律与监管改革为更好地对俄金融市场进行改革和监管，联邦证券市场监管局（FSFM）于2004年3月正式成立。作为主要的市场监管者，证监局制订了监管和法律改革的正式战略计划，旨在促使俄金融市场与国际标准接轨，并提供必要的法律基础设施支持。2006年6月，该计划被俄政府正式采纳。其目标是到2008年（俄总统普京第二任期的最后一年）逐步制订必要的法律。证监局的一位副局长指出

8、，2007年法律和监管改革的目的是加快市场发展和对外开放，包括衍生品交易所市场。2006年制定的新赌博法最初曾引起了对衍生品市场的一些法律担忧。该法的主要目的是加强对赌场和游戏厅的监管与控制。尽管该法未将期货和远期合约纳入其中，但民法第1062条仍须修改，以确保法院保护，并且不会对衍生品市场参与者产生潜在的严重威胁或新的风险。新赌博法无疑使那些经验丰富并熟悉俄金融市场的人们回想起1998年。1062条款明确拒绝对赌博债权提供法律保护。法律条款需要修改，以免交易所交易的