2012年中期国内宏观经济形势展望

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1、2012年中期国内宏观经济形势展望今年以来，受外围需求疲软和国内需求不足的影响，中国经济增速小幅回落。在“稳增长”的压力下，宏观政策预调微调力度加大，密集出台了鼓励家电和汽车消费、加快投资步伐等政策措施，经济增速回落的状况有缓解迹象。同时，通胀呈现加速回落态势，货币政策放松可期。由于传统经济增长模式难以为继、经济运行中调结构的必然性、人口红利的逐步减弱、劳动力供给的回落等因素制约，中国经济增速中长期大幅上行空间不大，进入中速增长阶段。关键词：宏观经济，GDP，展望一、GDP增速高位回落，我国进入中速增长阶段　　201

2、1年一季度以来，我国GDP增速连续五个季度下降。2012年一季度，国内生产总值同比增长8.1%。从世界范围来看，这一增速仍然较高，但低于过去32年中国经济的平均增长速度9.9%。传统经济增长模式难以为继、经济运行中调结构的必然性、人口红利的逐步减弱、劳动力供给的回落是经济增速高位回落的重要影响因素。由于上半年经济增长数据低于预期，近期世界银行、摩根大通、花旗、中金公司分别下调今年中国经济增速预测值至8.2%、7.7%、7.8%和7.8%。　　工业增速与GDP增速相关性很高，2012年以来工业增速的下滑显示出内需不足，

3、实体经济增长动力较弱。2012年4月，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月回落2.6个百分点，为自2009年5月以来的最低值。2012年5月，规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比4月略有提升，说明经济增速降中趋稳。　　从中长期看，“十二五”规划确定的目标是7%，2012年国内生产总值的增速目标下调到7.5%。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪6月28日表示，中国经济经过30年高速增长后，中长期面临减速，进入了以8%为中轴的中速增长时代。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也于7月初表示，中国经济

4、已经开始从高速增长期向中速增长期转变，今后一段时间可能维持在7%-8%之间，这个阶段经济增长具有极大的不确定性和脆弱性。　　二、先行指标小幅回落　　2012年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比5月回落0.2个百分点，虽仍处于50%以上的扩张区间，但是创7个月来新低，反映经济仍有下行压力；回落幅度明显减小，说明经济增速趋稳的基础正在形成。其中，生产指数为52.0%，比上月回落0.9个百分点，表明制造业企业生产增速继续放缓。代表需求的新订单指数为49.2%，比上月下降0.6个百分点，连续2个月低于临界

5、点，表明制造业市场需求继续回落。生产指数与新订单指数的差距达到2.8个百分点，说明产能过剩矛盾依然较为突出。　　6月，更能反映中小企业状况的汇丰中国制造业采购经理人指数（汇丰PMI）初值为48.1，创下七个月以来最低，但下滑幅度稍有收窄。其中，新出口订单指数创下三年以来最大跌幅，显示出口萎缩加速。相较于调查对象偏重大型央企和国企的官方PMI，汇丰PMI更多采集中小企业为样本。汇丰PMI屡创新低说明中小企业的经营状况更加困难。　　三、三驾马车增速趋缓，政策效果有待观察　　三驾马车增速趋缓使得中国经济增速有所回落，二季度

6、GDP增速“破八”已成定局。在“稳增长”的压力下，宏观政策开始新一轮刺激，密集出台了刺激家电和汽车消费、加快投资步伐等“稳增长”措施。全年来看，预计三驾马车中，投资对增长的贡献下降；消费的贡献上升；贸易顺差继续收窄，净出口对经济增长的负贡献较去年有所降低，外需仍是主要风险点。　　（一）投资增速有望企稳，仍是“稳增长”的重要力量　　2008-2010年，四万亿投资成为中国经济“保增长”的最重要手段。2012年以来，中国经济增速有所回落，国务院提出将稳增长放在更加重要的位置。由于消费的增长是一个渐进的过程，在外需出口疲软

7、的格局下，投资的作用再度凸显。但受房地产投资的影响，今年以来投资增速持续回落。近期，政府加大了投资力度。基建投资方面，目前项目审批节奏已经明显加快，财政资金也陆续下达，下半年基建投资有相当大的提速空间；制造业投资增速过去5年一直维持在25%左右，政府将努力保证制造业企业生产经营的稳定；房地产投资方面，1-5月房地产投资同比增速降幅有了较大程度的收窄，房地产销售底部企稳，预计房地产投资还将继续回落，但空间不大；服务业投资整体平稳，外包、物流等生产性服务业将加速增长。整体来看，全年投资增速仍呈放缓态势，但目前企稳迹象已经

8、显现，投资仍然是“稳增长”的重要力量。　　（二）消费增长还需政策推动　　2012年以来，由于缺乏新的增长点，三驾马车中一向稳定的消费也出现疲态。从环比看，5月消费环比增长0.84%，比4月的1.13%与3月的1.18%放缓。过去两年实施的汽车和家电下乡、以旧换新等扩大消费政策部分已于去年底结束，很多消费者抢搭“末班车”集中购买，透支了部分消费。