银行行业全面客观分析银行业三季报：那些超预期？那些看不清？.docx

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1、行业深度研究一、业绩增长拆分分析：超预期来自哪里？1.1业绩增长拆分：规模、非息、成本正向贡献提升n行业业绩增速持续向上，1-3Q18净利润同比增长6.8%，较二季度增速继续回升，但升幅有放缓。从各细项来看，规模增长依旧是主要的贡献因素，三季度行业规模增速上行，升幅城商行、股份行高于国有行。增速绝对值水平城商行最高，国有行次之、股份行增速最低，预计持续受限资本充足率以及同业压降。净息差继续正向贡献利润，但贡献度有微降，主要受国有行拖累，三季度国有行息差受存款压力加大影响、正向贡献减弱，而股份行、城商行较大受益于金

2、融市场利率下行，息差贡献回升。非息收入回暖，持续正向贡献利润，主要受益于大行银行卡、担保承诺等新型中收发力。费用管控较好，对利润正向贡献加大，改善幅度股份行>城商行>国有行。拨备计提力度加大，以丰补歉。税收正向贡献度有下降，板块上看主要是大行和城商行享受的税收优惠有降，大行主要受工行拖累，其他四行在增配地方债后所得税率均有下降；城商行则主要是货基的压降。图表：上市银行业绩累积同比拆分上市银行国有行股份行城商行1Q181H183Q181Q181H183Q181Q181H183Q181Q181H183Q18规模增长5

3、.9%5.9%6.2%7.1%6.8%7.1%2.4%3.0%3.4%8.3%8.9%9.3%净息差扩大1.4%0.6%0.5%4.6%2.3%1.4%-6.0%-3.8%-2.0%-3.5%-0.3%1.6%非息收入-3.1%0.5%1.6%-6.8%-2.1%-0.5%5.4%7.1%7.1%1.3%1.6%0.7%成本-0.4%0.3%0.8%0.7%1.1%1.4%-2.7%-1.5%-0.4%-1.4%0.3%1.0%拨备-0.5%-3.6%-4.7%-2.6%-5.1%-5.6%3.8%-0.3%-3

4、.0%2.5%-0.6%-1.7%税收2.2%2.6%2.2%1.7%2.4%1.9%3.0%2.4%2.5%5.5%4.6%4.2%净利润同比5.5%6.4%6.8%4.8%5.6%5.9%6.0%7.0%7.7%12.8%14.5%15.2%来源：公司财报，中泰证券研究所1.2总体业绩情况：业绩持续高增n三季度业绩高增，行业营收增速达8个点，PPOP实现9个点的同比增速。营收增速方面，城商行增速最高，股份行业绩回升较多、增速在三季度反超国有行至同比8.6%，国有行同比8%。拨备前利润增速城商行最高，国有行超股

5、份行同比9.4%，主要为费用支出增速低于股份行。税前利润增速股份行高于大行，大行仍在较大力度的计提拨备。净利润方面，城商行由于货基配置较多，享有的免税优惠更高，净利润增速较税前利润提升较多，同比15%，VS税前利润11%。n业绩超预期的个股有：农行、交行、光大、宁波、杭州以及上海银行。1、农行、杭州、上海银行的业绩高增持续三个季度：农行营收增速维持在10%以上高增长、主要是非息贡献较多。杭州与上海银行则保持在20%、近30%的高增速，受益于息差上行较多。2、宁波银行在低基数基础上回升较多，若考虑其免税资产问题，看

6、宁波银行的净利润增速则-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究是保持平稳高增，是持续优质的银行。3、交行与光大则是三季度营收增速较二季度回升较多，3Q18营收同比分别为9.5%、18.2%，VS二季度3.9%、12.6%，同受益于息差上行，另光大的手续费持续高增。图表：上市银行业绩同比增速营收PPOP税前利润净利润1Q181H183Q181Q181H183Q181Q181H183Q181Q181H183Q18工商银行8.3%7.0%6.5%10.4%8.9%8.1%2.9%0.4%1.3%4.0%4.

7、9%5.1%建设银行3.7%6.8%7.2%3.9%6.7%7.7%3.1%5.4%5.3%5.4%6.3%6.4%农业银行10.4%12.8%13.8%13.8%16.3%17.4%3.5%6.3%7.6%5.4%6.6%7.3%中国银行-1.8%1.9%3.9%-4.3%1.7%4.4%4.7%1.1%2.7%5.0%5.2%5.3%交通银行-1.8%3.9%9.5%-4.4%3.0%10%-2.6%0.2%0.9%4%4.6%5.3%招商银行7.2%11.6%13.1%2.9%9.4%12.6%14.8%1

8、8.0%18.8%13.5%14.0%14.6%中信银行4.9%5.9%5.3%2.2%5.5%4.1%6.3%4.3%3.6%6.8%7.1%5.9%浦发银行-7.9%-2.2%1.3%-11.2%-4.4%0.1%-10%-7.0%-7.0%-1.1%1.4%3.1%民生银行1.1%6.8%8.9%0.3%7.4%10.8%2.8%4.2%4.8%5.2%5.4%6.