基于剩余收益模型的中国工商银行投资价值评价

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1、基于剩余收益模型的中国工商银行投资价值评价-->1绪论商业银行由于其自身的特殊性，为投资价值评价增添了难度。银行业以货币为主要经营对象，资产是主要以贷款、有价证券等形式存在，具有较多价值波动大的金融衍生工具，固定资产占比小，蕴含大量商誉、特许权等难以评估的无形资产。银行业的负债业务不仅能够满足筹资需求，本身肩负价值创造的职能，其资本结构和承受风险也不同于一般企业，对银行业价值评估方法的研究一直是学术界的焦点。1.1研究背景商业银行作为我国金融机构的主体，在我国市场经济发展中发挥出重要的作用。银行业的发展关乎国民经济大局

2、，决定着国家经济的安全，与每个人的切身利益密切相关。目前我国已有16家商业银行完成股改成功上市，通过资本扩张实现了壮大发展。银行股凭借业绩突出、流动性好的特点一度受到投资者的青睐。而随着互联网金融的发展，国家进一步深化利率市场化改革，加剧了银行同业竞争，利差逐渐缩窄极大冲击了银行业的盈利水平。面对利润接近零增长的危机，银行业是否还具有投资价值成为投资者关注的重点，也是本文研究的现实意义所在。企业投资价值评估的传统方法主要基于资本投资和资本预算的模型，考虑到银行经营业务的特殊性，以利差为主要收入兼有价值创造的功能，使传统

3、评价方法在银行业中的运用暴露出诸多弊端。而剩余收益模型更加关注企业内在价值的创造力，重视企业投资的长远利益，这为银行投资价值的评估提供了一个更为适用的方法。........1.2研究目的与研究意义本文对当前应用的投资价值评价方法进行比较分析，结合经济发展大环境和银行业自身的特殊性，找到更适合于银行投注价值评价的方法。根据现有研究成果和银行业务的特点，对剩余收益模型进行一定的改进，使其更适合银行业的发展需要，对剩余收益模型的研究有着一定的理论意义。对投资者来说，剩余收益模型从价值创造角度出发，不仅关注银行的账面价值，更关

4、注银行效益对股东权益的影响，透过当前的盈利预测，重点分析银行创造剩余价值的能力，通过内在价值与实际股价进行比较，寻找市场预期与实际情况之间的差别，从而判断投资者在资本市场中能否获得超额收益，在银行利润遭受冲击的背景下，引导投资者理性投资，规避风险。同时让管理者认识到剩余价值是企业持续经营最为重要的因素，明确银行的核心竞争力和经营风险，调整经营战略、盈利模式，开展业务创新来对应互联网金融和同业竞争带来的冲击，有助于管理决策和业绩考评。...........2银行投资价值特殊性及评价方法研究在总结国内外对银行投资价值和剩余

5、收益模型研究的基础上，笔者认为对银行投资价值做出评价首先要明确投资价值的概念，根据商业银行的特殊性，找到评价银行投资价值的难点，进而对评价方法做出选择。2.1投资价值界定资产评估中，投资价值是指某项资产对投资者要求回报的满足程度，是资产对于个人的价值，未必是市场价值。本文所指的投资价值，是指上市商业银行公开发行并在二级市场上流通的股票的投资价值，某只银行股是否值得投资，需要通过将股票的内在价值和市场价格进行对比做出判断的[29]。因此，投资价值的实质就是银行的“内在价值”，它的表现形式是市场上的股票价格。投资者寻找的投

6、资目标应该是市场中那些投资价值被低估的股票，因为以较低价格买入具有较高内在价值的股票，看重的是企业内在价值未来期间将会给投资者带来潜在的较高收益。上市企业的内在价值与其自身的财务能力和经营业绩存在一定的相关性。如果一家上市公司资产流动性良好，具有较强的盈利能力和成长性，就意味着这家公司在未来期间将取得更多的净利润，且净利润的增长幅度逐渐提升，投资者获得的股利收入也将随之增多，具备较高的投资回报。股票价格也会随着投资者的不断买入而抬升，同时提高其内在价值。..........2.2银行投资价值评价特殊性与一般工商企业相比

7、，银行业因其经营对象的特殊，决定了在经营业务、资产、负债、风险和监管等方面也异于其他企业，在投资价值评价方面也存在着诸多不同点。必须结合银行自身特点对评价方法做出选择。一般工商企业经营的是商品或劳务，以销售商品和提供劳务获得的收入弥补成本作为利润，是一种实体经济。而商业银行以金融资产和金融负债为经营对象，实质是一种符号经济[30]。商业银行的业务运作就是对货币资金的借、贷、融、通，可分为资产类、负债类业务和中间业务，负债类业务是指吸收存款等资金，资产类业务是指在负债的基础上对资金做以运用从而获取收益，主要有贷款和投资业

8、务，盈利模型主要依赖于存贷款业务的利息差。因为经营对象和盈利模式的特殊性，决定了银行在经济社会中起到无法替代的作用。银行是经济运行中的信用中介，负责将社会中零散的资本集中起来，根据信用原则贷放给有需求的单位和个人。从资产结构来看，贷款和有价证券在商业银行资产中占有较大比重，区别于一般企业，银行拥有较少的固定资产，折旧提取额也相应较