短期谨慎看多铁矿.docx

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1、短期谨慎看多铁矿一、行情回顾从11月底至今，铁矿石主力合约I1505在11月25日触及最低点449之后小幅回升。在随后价格快速上升的几天内，持仓量较快下降，成交量从11月26日起保持较高位置震荡。日k线实体重心逐渐上移，5日均线和10日均线分别在11月26日和12月2日拐头向上。这是一波由空头平仓触发的反弹行情。铁矿石在底部盘整，现货市场基本面达到了一个阶段性底部均衡位置，恰逢股市等其他品种交易机会增加，因此逐利的投机空头平空转向其他品种。成交量较大表明市场还有较大分歧，还在形成趋势行情的初期，持仓前二

2、十的会员多空比在10月以来的最低位置。二、基本面的新变化1.进口矿平台市场对价格上涨的接受度加强。观察从10月中旬至今的普氏指数和平台矿成交量。价格高点逐渐降低，但从11月2日至今低点在逐渐太高，且价格达到高点的时候，成交量增长明显。虽然还没有确认这个现象的可持续性，但能说明短期内进口矿上游市场——平台市场买方对价格上涨的接受度增强。2.港口贸易矿成交转好本周另一个值得关注的现象是港口库存。上周的国内主要港口到港量叫前一周相比有较大幅度的增长，但港口库存量却继续下降，同时我们看到港口贸易矿成交量大量增加

3、。虽然本周成交有单个贸易商大量成交的因素，但也能表明钢厂拿货意愿加强的初步迹象。1.钢材库存处于低位，钢材补库可期当前的螺纹钢和热轧卷板社会库存都处于2008年以来的最低位置。按照往年的钢材库存周期，从12月中旬开始库存上升。若是从当前的位置开始补库，到往年的库存高点——2月底，钢材库存水平（螺纹+热轧卷板）提高到2010-2012年的平均水平——1294万吨需要增加1倍库存，约为620万吨左右。对比补库前库存水平较低的2012年，从12月初到2013年1月上旬，普氏指数上涨了近35%，从12月初到20

4、13年2月下旬，螺纹钢价格上涨10%左右。当然现在的铁矿石供需格局不能与2012年底-2013年初相提并论，所以，对价格反弹的高度也应保持谨慎。当前的高炉产能瓶颈是制约铁矿石需求的一个关键风险。当前的高炉开工率在高位，而短期产能扩大的可能性极小。因此如果钢材补库阶段钢材生产无法跟上，则钢材价格上涨、利润增加将制约补库的高度。但不可否认的是，钢材价格上涨对铁矿价格也有明显的带动作用。1.房地产销售持续转好，但拿地速度没有跟上自十月份以来，由于限购的取消、公积金政策的放松，商品房成交量有较大的提升，且当前保

5、持高位震荡，房地产开发商的销售回款有所改善。但同时我们看到销售的回暖没有传导至土地成交，即使土地供应量有大幅增加，但成交量仍保持低位，土地新成交面积的疲软必将对春季开工面积有负面影响。一、观点和策略1.观点：短期谨慎看多铁矿当前黑色市场处于底部均衡的状态，短期下跌空间不大。黑色品种的短期核心矛盾在于钢材低库存但产能利用率在高位。铁矿的长期矛盾仍然在外矿产能投放遭遇需求放缓，但钢材补库的矛盾将发生在春季之前，而铁矿新的产能集中投放在明年2季度，二者之间有一个时间差。由于投机资金部分撤离之前获利丰厚的黑色空

6、头，加上市场环境的气氛和铁矿自身的基本面新变化，短期看谨慎铁矿1505，最高涨幅看到510。2.操作：波段性做多铁矿由于铁矿的主要矛盾——供求失衡不变，因此维持长期看空的观点。但当前利多的因素还尚未完全确立，因此铁矿短期上涨的路径将会十分曲折。保守的资金建议离场观望。较为主动的资金可以尝试短期波段性做多铁矿，但操作应谨慎且持续关注利多的现象能否持续。3.风险：春季开工需求不及往年由于新土地成交没有跟随房地产销售增加，预计明年春天的房地产开工降低于往年。另外，国家对于地方政府融资平台的清理加剧了地方政府的

7、资金紧张，基建也会受到制约。在两大主要下游需求放缓的背景下，明年开工季节需求降低于往年，这可能会制约冬天的钢材补库力度。