信贷规模对货币政策的影响研究——基于中资全国性中小型银行信贷的实证研究

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1、信贷规模对货币政策的影响研究——基于中资全国性中小型银行信贷的实证研究文/胡晓艳张延良【摘要】本文运用2010～2013年的月度时间序列数据，利用协整回归方法，对中资全国性中小型银行人民币信贷与货币供应量之间的关系进行了分析。实证结果表明，中资全国性中小型银行人民币信贷总额与流通中的现金之间存在稳定的、单向的、正向的长期均衡关系，而与狭义货币供应量、广义货币供应量之间不存在稳定的长期均衡关系。另外，通过本文的实证研究还可知，中资全国性中小型银行人民币信贷规模保持稳定或者略微增加时，能够促进流通中的现金保持稳定，有利于中国现阶段稳健货币政策的实施。.

2、jyqkp;Blinder（1990）在信息不对称的条件下，研究银行信贷状况，认为由于银行对贷款申请人的筛选，导致中央银行降低准备金规模，进而限制了商业银行的信贷规模，这就间接地说明了货币政策是通过银行贷款渠道传导的。KashyapStein(1995)在研究中指出，银行信贷渠道在满足“价格调整非完全刚性、银行负责一部分企业的外部融资、银行的信贷供给在一定程度上受到货币当局的控制”三个条件时是有效的。因此，无论是从理论还是实践角度，银行信贷渠道是存在的，并且会对货币政策的实施产生影响。Cecchetti（1999）基于美日欧的数据，对商业银行的货币

3、传导过程进行了实证研究，发现银行信贷与货币政策密切相关，而且是正相关。KishanOpiela（2000）通过对13042家银行数据进行实证分析，发现不同信贷规模的银行对货币政策的灵敏度不同。VandenHeuvel（2001）也在研究中得出相同的结论。Tanaka（2002，2003）在利率函数的静态模型研究中指出，商业银行的信贷规模受到中央银行利率政策的影响。AikmanVlieghe（2004）在研究中，通过分别建立银行与企业、银行与储户之间的道德风险信息不对称模型，分析比较了无银行信贷约束的经济和有银行信贷约束的经济对不利冲击的反应。因此得

4、出结论，银行信贷渠道确实是存在的，并且会对货币政策的传导机制产生影响。但是，HumeSen?tence（2009）在研究中指出，无论从理论还是实践上来说，全球的银行信贷高峰与经济增长之间并没有必然的联系，也就是说银行信贷对宏观经济波动没有影响，当然也对货币政策的实施没有什么影响。国外学者已经对银行信贷与货币政策的关联性进行了深入的研究，取得了很多有借鉴意义的成果，而国内的研究大部分还只是建立在定性分析的基础上，在少数的实证研究中，大部分学者认为中国货币政策传导的主要渠道是信贷渠道。王振山等（2000）通过对中国的年度数据进行实证分析，得出了信贷渠道

5、是中国货币政策传导的主要渠道的结论。李斌（2001）通过对中国的季度数据进行实证研究，得出了信贷总量与货币总量间接相关的结论。朱庆（2005）在研究中指出，信贷渠道在中国的货币政策传导中发挥了积极的作用，并且相对发达国家而言作用更明显。周孟亮和李明贤（2006）通过时间序列的实证分析，认为信贷渠道依然是货币政策传导的主要渠道，并且市场制度的进一步完善有利于货币政策的实施。索颜峰和范从来（2007）通过对中国银行部门近12年资产负债表数据进行实证分析，发现银行资产组合能够为信贷观点提供充足的证据。赵振全等（2007）在研究中发现，信贷市场的状况对经济

6、波动影响巨大，中国明显存在着金融加速器效应。陆前进和卢庆杰（2008）认为，当前中国金融市场还不完备，所以货币政策只是直接或间接地影响商业银行。李连发和辛晓岱（2012）通过对中国的季度数据进行研究，发现信贷总量与存款准备金率之间存在着协整关系。郭家新（2013）在对中国货币供给机制转变和信贷规模控制的研究中指出，在信贷规模不变的情况下，商业银行的货币创造过程将被打断。刘书祥和吴昊天（2013）在研究中指出，我国的货币政策传导机制中存在着明显的银行信贷渠道效应。从以上对文献的梳理可以看出，银行信贷与货币政策的实施密切相关，因此本文将利用2010年以

7、来的月度数据，从中资全国性中小型银行人民币信贷对货币政策影响的角度进行分析。三、理论分析货币政策通过相关工具开始启动到货币政策最终目标得以实现的过程，即为货币政策传导机制。国内外学者公认的货币政策传导渠道主要有两个：一是信贷渠道，具体包括资产负债表渠道和银行贷款渠道，此渠道是从银行信贷的角度分析货币政策的传导过程；另一个是货币渠道，具体包括汇率渠道、资产价格渠道、利率渠道。由于中国的金融发展不协调等历史原因，中国的货币政策传导渠道主要是银行信贷渠道，具体原因如下。首先，中国的资本市场是以银行业为主导的间接金融市场。中国资本市场总体上来说起步晚、发展

8、慢，银行信贷在融资总额中所占比重过大，而企业通过债券市场和股票市场所进行的直接融资所占份额过小，而且这种现象有越演越烈的趋