如何判断我国的流动性过剩问题论文

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1、如何判断我国的流动性过剩问题论文摘要流动性过剩可以区分为四种结果：通货膨胀、资产价格膨胀、“流动性陷阱”和信用膨胀。以此为标准，当前的流动性过剩没有得到基本的改善。流动性过剩是以美元为本位的国际货币体系的产物。判断我国是否出现流动性逆转，主要看资产价格水平和央行利率政策。关键词流通性过剩调整通货膨胀一、流动性调控效果如何自2006年以来，流动性过剩已成为当前我国宏观经济中的一个焦点。中央政府把加强流动性管理，缓解银行资金流动性过剩，作为2007年宏观调控的重要目标。对于调控效果，央行的基本评价是，“搭配使

2、用公开市场操作和存款准备金等对冲工具.freeloneygaps）。但是，根据其分析，“货币缺口”大也不一定就是流动性过剩。欧洲中央银行M2的经济学家通过统计模型得出的结论是：流动性过剩的主要表征为高经济增长；高信用扩张；低利率；低通账。流动性过剩的结果是资产价格暴涨。另外，流动性过剩是长期累积产生的（excessiveaccumulationofliquidity），不能只看当期的状况。本文认为，流动性可以从两个层面来理解，即宏观层面上的流动性和银行系统内的流动性。宏观层面上的流动性可以用货币信用总量与

3、经济总量的关系来衡量，如果货币信用总量的增长高于经济总量，这就表明宏观层面上的流动性过多，出现了流动性过剩，反之，则是流动性不足。无论流动性过多还是不足，都表明了货币市场处于不均衡状态。测量和判断流动性过剩状况的困难，主要在于货币信用总量与经济总量的关系是不稳定的。1.流动性偏好不稳定。根据经典的货币数量理论，M=kPY，通过这个公式，可以将货币总量（M）与价格水平（P）及实际产品总量（Y）联系起来。按照这一公式，实现货币均衡的一个基本条件是，k值是稳定的。然而，广泛的实证研究表明，k值是不稳定的。这是因

4、为决定k值的因素，即个人、企业及金融机构的流动性偏好是不稳定的，极易受外部冲击、市场变化、经济波动以及难以琢磨的心理因素的影响。2.货币难以定义。通常央行在实际操作中，将M2代表为社会信用总量，将M1代表为当期总货币购买力，并以此作为货币政策的中介目标。但是，随着金融市场的发展与成熟，各种金融创新工具和衍生品的层出不穷，创造了越来越多的社会信用，使货币已经是越来越难以定义和监控了。美联储曾经多次调整货币定义，最多曾将货币定义为7个层次（目前又调整为4个层次），中国人民银行也曾2次调整货币的定义，但问题没有

5、得到解决，以至于美联储前主席格林斯潘曾公开宣布不再以货币总量作为控制目标了。在这种情况下，就很难建立货币信用总量与经济总量之间的数量关系，从而也就难以测量流动性状况。由于难以直接测量流动性状况，本文认为，流动性状况只能根据其结果来判断。这可以将流动性过多分为两类，流动性过多引起产品价格的上涨为通货膨胀，流动性过多没有引起产品价格的显著的上涨，而是导致资产价格的膨胀，就是流动性过剩。按照传统的货币数量理论，货币供给增长是与实际经济增长和产品价格增长相联系的。但是在流动性过剩的情况下，货币供给增量既没有被实际

6、经济增长对货币的需求所吸收，也没有完全作用到产品价格上，相对于实体经济来说，多出了一块货币量。另一方面，超额的货币也并没有退出流通，成为窖藏货币，而是流入了存量交易的资产市场，导致资产价格膨胀。因此，货币超额增长没有引起通货膨胀，而是导致资产价格膨胀是流动性过剩的典型特征。这一点与欧洲中央银行的经济学家对流动性过剩的定义一致。另外，如果流动性过多，既没有引起通货膨胀，也没有引起资产价格膨胀，而且对经济没有或很少产生刺激作用，即为“流动性陷阱”现象；如果流动性过多，导致商品与资产价格的全面膨胀，可以说是信用

7、膨胀。以此作为判断标准，当前的流动性过剩的情况并没有得到基本的改善。值得关注的是，消费价格指数连续4个月上涨，8月份上涨幅度已经达到6.5%。这是否意味着将由流动性过剩，转向全面的信用膨胀，还需进一步观察。从逻辑和经验上说，这种转向的可能性很大。一旦出现全面的信用膨胀，就说明经济已经过热，将面临全面向下调整。这是目前我国宏观调控部门所力图防范的。银行系统不存在流动性过剩问题，只存在其资产结构的流动性过高或过低的问题。流动性过高是指银行系统内持有流动性高的资产比例过大，特别是流动性最高的资产——超额准备金的

8、持有比例过大。超额准备金率高，表明银行系统内具有较强的信用扩张能力，同时，也显示银行系统内资金的利用不充分。一般来说，超额准备金率高的主要原因是央行对基础货币的投放量过大，或者银行出于谨慎经营的原因，自主提高其资产结构的流动性。央行进行公开市场操作，提高法定存款准备金率的主要目的就是为了收回银行系统内的流动性，将流动性最高的超额准备金，置换为央票和国债，降低银行系统的信用扩张能力。如表2所示，商业银行的超额准备金率从2005年