内部财务控制与非效率投资的实证研究

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1、内部财务控制与非效率投资的实证研究-->第一章导论第一节研究背景与选题意义—、研究背景自去年上半年以来，我国民间投资增速连续下跌，市场内生投资增长动力不足。合理的投资决策能够帮助企业获取经营利益，提高综合实力，提升公司的经济价值。投资决策在企业的经营过程中扮演者非常重要的角色，投资决策与企业的财务状况直接相关，而企业的财务状况又与企业价值有这密不可分的联系。因此，站在价值产生的视角，科学投资决策的制定对企业的的价值提升具有举足轻重的意义。合理有效的投资决策会给企业带来经营收益，提高竞争力，否则，将会影响企业的价值，给企业带来损失。最近几年来，中国通过以不停扩大财政赤字，扩大出口的

2、手段来刺激企业进行投资，提高企业的投资兴趣，从而推动经济的发展。然而，源于全球金融危机和欧洲主权债务等的影响，趋势性的变化及自身的结构性问题，单纯依靠投资拉动的经济模式己经出现瓶颈，财政发力短期内提振经济效果已经相当有限。投资是为了产出，但在有限资源的约束下，尽可能让每一分钱创造出尽可能大的价值，是一国增长质量的基本考量。以我国国有企业为例，由财政部公布的国有及国有控股企业经济运行状况数据可明显看出，国有企业净资产收益率曾连续两年同比下降，2011年和2012年降幅分别达到2.8%，1.5%，其中中央企业分别下降2.8%和1%。数据显示，上半年，我国投资速度十年来第一次以个位数増

3、长，约为9%。随着市场经济的发展，国内很多企业出现了非效率投资现象，其原因就是国内资本市场还不够完善，监管体系没有建设完全。具体表现在：第一，为了实现规模化发展目的，企业管理者采取了盲目扩张政策，把大量资本投放到收益较低的项目当中。第二，企业资本投资效率不高。因为购买了很多金融性资产项目，最终导致资本出现闲置问题。...........................第二节研究内容与研究框架一、研究内容文章首先回顾了非效率投资的动因，内部财务控制的研究情况，以及国内外ERP和财务公司的研究现状，分析内部財务控制对非效率投资的影响路径，并结合系统论，委托代理理论和信息不对称理论做出

4、合理的假设。文章遵循定性分析与定量分析相结合的思路，根据国内外文献在相关学术范围做出的成绩，提出所要研究的问题，并利用代理成本理论、信息不对称理论、系统论等进行分析，结合国内外文献，经过分析和归纳，判断内部财务控制和非效率投资的关系。从理论上对所提出的问题进行剖析和解答，达到定性分析的目的。然后以2010-2014年我国A股上市公司五年的大数据为样本，利用内部财务资源集中指数、是否建立财务公司、是否建立ERP系统三个角度对非效率投资进行实证研究。最后，根据理论分析和回归分析的结果，得出研究结论，并从公司内部治理与外部制衡方面提出相应的建议。....................

5、.第二章理论分析与研究假设第一节理论基础—、系统论按照系统论的原理进行说明，內部财务控制应该具有以下几项特性；第一，内部财务控制是一个集合性的控制系统。这种控制实质是通过协调会计各个环节及其要素之间的量度关系来完成的，在财会工作各个环节相互配合、管理的情况下，各要素有机地组合起来，对总体目标发挥了作用，通过不同的管理要求和经营特点又可以将内部财务控制系统划分为不同的子系统，例如资金控制系统、组织控制系统、信息控制系统等。第二，内部财务控制的有序性。为了健康发展，企业必须有充足的资金，因此，企业必须做好内部财务管理工作，重视企业资金投入、运用、流转、耗费及增值等每个环节的工作，提升

6、企业内部管理能力。二、委托代理理论委托代理理论认为，委托人同受托人之间存在一定的差异化。第一，受托人属于企业资本的实际使用者；而受托人则更加熟悉企业的发展经营情况。为了获得最大化利益，受托人往往采取一些损害委托人利益的措施。委托人是契约人，为了保证最大化利润，委托人会想尽各种办法来减少实际代理成本。委托人会通过一系列的机制来激励与监督受托人，以提高受托人的工作绩效，从而来达到代理成本的最小化。但是，这堅激励与监督机制却不总是能够有效的。当面临投机机会时，代理人拥有企业资本的实际使用权，借助这种优势，代理人往往会操控企业财务，实现自身利益最大化。..................

7、.....第二节重要概念界定一、非效率投资往的文献中，由于研究目的与视角不同，对非效率投资概念的界定方法也各有不同，对于非效率投资而言，我国学者主要是通过列举法进行定义的。部分学者将投资中存在非正常现象的界定为＂非效率投资行为＂，替如：过度投资、募集资金变更、恶性增资、投资不足等。但是戴文惹、刘少波与韩志丽等以为，这无法对非效率投资的内涵与本质进行充分的反映。本文通过对刘松研究成果进行借鉴，将非效率投资定义为＂企业所进行的，与企业价值最大化原则及净现值准则相违背，存在投资过度与投