投资机会缺乏，交易机会季节性涌现.doc

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1、投资机会缺乏，交易机会季节性涌现——09年电子信息行业策略投资评级:投资评级谨慎推荐上次评级要点：l我国电子信息行业经过了30年的高速发展，目前已经进入相对平稳的阶段，行业的增长速度有逐步放缓的趋势。同时由于全球性的经济金融危机的蔓延可能导致电子信息行业增速快速回落。而从行业的特点看，由于行业对持续技术创新能力的高要求和终端电子产品的不断升级换代导致该行业内具有长期投资的机会并不多。但是行业的另一个特点即产量、收入和业绩集中在第四季度爆发导致该行业几乎每年均有很好的交易性机会。l电子制造业中无论是半导体、电子元器件、

2、电子中间部件、抑或是终端电子产品，国内生产商大多以低端产品为主。由于核心技术的缺乏，持续创新能力不足大多数产品的生命周期难以长久维持，因此产品的高峰一旦过去则出现毛利率持续下降的趋势，最终盈利能力不断降低和产能严重过剩。只有少数企业利用国内的低成本和适当的创新取得持续发展的竞争优势，因此仅少数公司可以成为投资者长期关注的对象。l出于保护自主知识产权等因素的需要，通讯行业由于国家迟迟没有发放3G牌照，这直接导致国内通讯领域落后于国外。一方面消费者使用的产品和享受的服务相对落后；另一方面大多数国内通讯制造商在新一代产品的

3、制造上经验欠缺，仅有少数国际化程度较高的设备和系统集成商倚重成本优势对外国竞争对手构成威胁，而其中相当的商家却尚未在国内资本市场落户，因此具有投资机会的通讯企业依然不足，而3G发牌可能对行业形成事件驱动型的交易性机会，但受益子行业大小和先后不一。l在软件行业的三个领域即系统软件、支撑软件和行业应用软中，系统软件和支撑软件几乎为国外商家垄断，中国在这两个领域难有优势。行业应用软件是中国企业具有优势的领域，也是发展迅速的领域。一方面国内企业更能深刻了解自身习惯和国内行业需求，另一方面本土企业对用户有软件服务的便利。因此行

4、业软件成为国内软件商发展的主攻方向，也是行业能够快速发展的主体。关注国家产业政策对软件行业的扶持，这将给部分企业迎来大发展契机。我们看好细分行业领的优势企业。l总体上我们认为虽然国内电子信息行业已经有了相当的大规模和成就，但是仍然处于低端发展阶段，突出的问题是投入不足导致创新能力不够，低端产能过剩，因此具有长期投资的机会并不多。但是由于低成本优势，特别是人力成本优势依然存在，且由于收入和利润具有典型的季节性特点，因此每年均会涌现典型的业绩爆发期推动的交易性机会。基础数据:信息技术指数428.68三个月涨跌幅60.24

5、%上证综合指数1990.7沪深300指数2033.5股价相对市场表现:数据来源：WIND相关研究:电子信息行业分析师：吴炳华8621-68761616-8319wubh@tebon.com.cn上海市福山路500号城建国际中心26楼200122德邦证券有限责任公司http://www.tebon.com.cn电子信息行业策略报告2009年1月23日报告日期：2008年4月28日目录一、电子信息行业发展现状和行业特性11．1我国电子信息行业将进入一个平稳发展期11．2我国电子信息行业的特点11．3行业产量、收入和利润明

6、显的季节性导致交易性机会涌现5二、电子制造业72.1半导体和元器件制造业72.2计算机82.3家用电器82.4手机制造9三、通讯行业93.13G发放相对滞后93.23G发牌刺激行业的提速发展103.33G发牌对子行业影响的大小和顺序不一11四、软件和信息技术服务业134.1国内软件行业竞争状况134.2国内软件行业运行态势以及未来发展144.3我们重点关注的公司16五、行业投资策略和重点公司投资评级165.1行业投资策略165.2电子信息行业重点公司和投资评级19一、电子信息行业发展现状和行业特性1．1我国电子信息行

7、业将进入一个平稳发展期改革开放30年来，我国电子信息产业取得了巨大的成就。2007年与1977年相比，30年中产业规模翻了12番多，年均复合增长近30%，增长速度居国内工业部门首位。我国电子信息产业已初步建成了专业门类相对齐全、产业链基本完善、产业基础扎实雄厚、产业结构不断优化、创新能力有所提升、行业规制科学规范的产业体系，国际竞争力明显增强。目前我国已成为电子信息产业大国，电子制造业规模列全球第二，但迈入电子信息强国尚有相当的路程要走。近三年，我国电子信息行业的发展达到相对成熟阶段，行业增长速度趋于平稳。2006年

8、电子信息行业实现销售收入47500亿元，增长23.65%；2007年电子信息产业全年实现销售收入5.6万亿元，增长17.86%，其中软件业务收入5800亿元，增长20.8%。08年1-10月，规模以上电子信息产业实现主营业务收入46985.2亿元，同比增长17.6%。其中制造业40555.5亿元，同比增长15.7%；软件业6429.7亿元，同比