陈东琪：2011年下半年宏观经济情势和挑战

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1、陈东琪：2011年下半年宏观经济情势和挑战　　我讲一下宏观经济，大家现在很关心最近要出的经济指标，我们怎样样分析，我们1到5月份的数据和CPI的公布，我讲两个观点，第一如何看待今年的物价特别是后几个月的走势，第二个如何来看待中国经济的减速，昨天在清华大学经管学院有个讨论，触及到全球，我们今天用20到30分钟给大家汇报一下。　　陈东琪：2011年下半年宏观经济情势和挑战　　我讲一下宏观经济，大家现在很关心最近要出的经济指标，我们怎样样分析，我们1到5月份的数据和CPI的公布，我讲两个观点，第一如何看待今年的物价特别是后几个月的走势，第二个如何来看待中国经济的减速，昨天在清

2、华大学经管学院有个讨论，触及到全球，我们今天用20到30分钟给大家汇报一下。　　对物价的看法这一次的物价变化与上一轮经济增长有两个特点，第一个这一论的经济复苏比较早，上一轮经济是上升的，但是真正物价上升是2004年以后，之前是比较低的增长，这一次物价从往年之初到现在逐月的紧缩，我们GDP一季度6.2到今年一季度11.9，我们物价是比较快的一个因素，第二个物价上升力度比较大，由此大家会引发担心会不会螺旋式的往上，究竟是甚么缘由有很多说法有的是国际经济危机，特别是4万亿投资和信贷的投放，货币投放不单单是中国，乃至全球都系这样，就中国本身来讲，我们M2上个月是76万多亿，所以

3、货币因素还是有道理的，货币投放引发物价上涨，有实质，在某一个时候逐渐研发出来。　　这一次物价跟上一次比本钱都上往，我们看2002年的上升工资增长是慢于财政，和GDP快很多，不论是最低工资还是工资水平，还是大家的年收进、月收进在上涨，不论是农村还是城市，更重要是原材料，我们知道上一轮原油价格在2008年的上半年到达，147美元，但是实际上真正加速上涨也是2004年以后。现在在90几。纽约的油113，最近是92左右。中国和印度对资源依靠度比较高的面临很大的本钱压力，我们大量进口石油，我们现在石油的对外依存度是超过了55%，9国际金融危机以后我们石油进口非常大，大宗商品价格上

4、升中国的本钱是大幅度进步，除中国印度巴西都是一样，通胀是快速的上升，不能不抗通胀，这个本钱的压力非常大，这一次本钱应对气侯变化、环保保护放在一块，和以往的经济上升有更多的因素，第三个农业技术，这一次价格上涨，经济体非常利害，美国年化的5月份是3.6，我个人感觉到除本钱除货币因素，除收进因素之外，就是依存度非常高，食品依靠度高，需求是聚积扩大增长。美国往年的前年播种面积当中的口浪部份的满足，有一部份被生物原料所取代。我想这一次之所以物价上升来的这么快这么猛四方面的缘由，还结构性、磨擦性的缘由，这些缘由虽随着政策的调剂，使一些因素弱化，但是本钱因素还是很强，资源性的价格上涨

5、，全球的格式，美国国际能源结构在抛原油，但整体来讲，我想在下一轮资源品的价格还是上涨的预期，下一步我们可能从需求方法，农产品(15.65,-0.46,-2.86%)的增加方面，使物价降落，遏制快速上涨的趋势。　　我基本判定看这些因素在我们所能影响的包括制度改革，包括政策措施的调剂，到底产生甚么情况，我个人的结论，我以为下半年可能会发生一些跟上半年不一样的变化，我们CPI的月增速上涨的往年，在8月份会回落下往，这个判定依然坚持，固然6月份是6.4，和5月份的5.5在上升，实在也在猜测当中，我们有猜测在6月份是6.5左右，现在是6.4，应当说比以往预期要高，但是还是在预期范

6、围之内，6月份还不是顶，最近农产品的肉价辐射面很宽，肉制品的加工要延续一段时间，依照以往的惯性，这类热天的价格是降落的，而现在是明显的上升，假如到秋季以后，估计这类趋势很难改善，但是其他因素会下往，我们感觉到见顶在7月份，8月份有可能回落，但是缓慢，快速回落在四季度，我们预计CPI在4左右，应当会调到接近5左右，国家的预期性指标是4，但是会高一点，会影响我们全年的物价水平，7月份之前是上升趋势，8月份是回落的。　　第一点我们以为最大因素还是粮食，农产品可以分，粮食肉和其他的副产品。特别是大蒜，有6块多，现在只有3块多，另外就是粮食，夏天丰收，秋天要根据自然情况，大部份预

7、期秋天不会有题目，第二个稳定市场的信息，价格这个东西有的时候有预期，预期高增长囤积，供给基本稳定，我的储备有所增加的情况下，粮食在实际的供给和预期的行为上来有比较好的预期。　　我们看夏粮究竟是否是这个情况，还稍有一些不能100%的肯定，但是夏粮已定了，我以为中国的物价货币因素很重要，本钱因素很重要，但是农产品这类供求关系应当是第一位分析关系的对象，我要把这个分析清楚了，大致结论得出来，现在以为粮食的产供比较好的情况下，下半年不会出现螺旋式的上升。　　第二点货币因素，我们看到08年的11、12月份，09年的全年，10年的上半年我们上升比较快