市场情绪改善PP价格回升修复价差.doc

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1、市场情绪改善PP价格回升修复价差--和合期货1队2017/10/16摘要：节前价格大幅下跌期价贴水，石化也在不断降价去库存。节后市场悲观情绪改善期价大幅反弹转为平水或升水，盘面波动多为情绪面的扰动。期价上涨后刺激下游备货情绪，终端成交改善带动商家报盘走高。后市如果基差拉开将刺激投机需求释放，考虑到十九大期价价格也不会深跌，市场情绪还是保持震荡反弹思路19月贷款和社融数据超预期9月新增人民币贷款12700亿元，预期11555.6亿元，前值10900亿元；社会融资规模18200亿，预期15727亿，前值14800亿。数

2、据均超预期，主要受到表内信贷增加和非标融资改善，非标环比增加2664亿元。而新增贷款居民方面，尤其是居民中长期贷款4786亿显示购房需求旺盛；实体经济融资需求也旺盛，企业中长期贷款大幅回升，其中中长期贷款增加5029亿元，环比增加1309亿元；还有M2也结束了8个月的环比下跌首次回升，9月金融数据看不到央行全面紧缩的，甚至在实体方面还出现了加杠杆的苗头，这也是十九大会议期间的市场货币基调保持平稳。2PPI同比高位9月PPI同比6.9%，大幅超市场预期，主要还是受到取暖季的环保限产预期炒作市场供应，然由于年内上游限产

3、和下游产出下滑暂时不会改变，因此该数据从侧面提振了市场情绪。图1新增贷款图2社融和M2背离资料来源：万得和合期货资料来源：天风证券图3企业中长期贷款图4PPI资料来源：方正证券资料来源：万得和合期货2PP供应表1：装置情况上海石化一聚（10万吨/年）10月12日起停车检修，计划检修至10月29日；二聚（10万吨/年）10月13日起停车检修，计划检修至10月30日宁夏宝丰10月13日停车3-5天中天合创气相装置（35万吨/年）停车中兰州石化老装置(5万吨/年)停车中中韩石化JPP线于10月9日晚间停车检修，预计检修7

4、-10天联泓集团PP装置于10月5日停车，检修时间在40天左右大唐多伦9月11日停车至10月30日河北海伟10月5日停车至10月中旬数据来源：买化塑据买化塑统计，上周聚丙烯装置检修损失量约为4.52万吨，较上周的4.30万吨减少5.12%。周内新增按计划停车检修的上海石化一聚装置，河北海伟、中韩石化JPP线因故障临时停车检修。部分装置临时停车检修增加减少供给，3库存上周国内主要石化、石油库存较上一周期增加0.93%，中间商库存较上一周期增加6.1%。恰逢十一假期，商家多放假休市，终端节前已有部分备货，节日期间采购积

5、极性不高，社会库存有所积累图5石化库存数据来源：华泰期货4PP下游开工需求上周聚丙烯下游企业开工情况较节前有所好转。节后塑编企业订单有所增多，BOPP膜厂多以交付前期订单为主，注塑企业开工率也小幅上升，需求较之前有所回升。9月汽车产销数据尚可，后面汽车和家电需求将保持平稳增长态势。表2：塑编、BOPP、注塑开工率聚丙烯下游工厂开工率情况原料制品9月28日10月12日聚丙烯塑编61%63%聚丙烯BOPP62%63%聚丙烯注塑50%51%数据来源：买化塑5基差节前市场暴跌期价大幅贴水200-300，节后一周市场情绪明显

6、改善，期价大幅反弹贴水修正盘面转为平水或小幅升水。其实供给和需求端也没有太大变化，盘面波动受情绪扰动较为严重。期价上涨后刺激下游备货情绪，终端成交改善带动商家报盘走高。后市如果基差拉开将刺激投机需求释放，考虑到十九大期价价格也不会深跌，市场情绪还是保持震荡反弹思路。表3：国内主要PP市场价格详情（单位：元/吨）市场华南市场华北市场华东市场时间10月13日10月16日10月13日10月16日10月13日10月16日拉丝8750-90008950-91008550-92508670-89008700-91508800-

7、9300BOPP100251007510025100751002510075共聚9200-96509200-96509000-97009100-97009200-99009200-10100纤维9050-93009080-93009050-930094008900-94509050-9550注塑8950-97009050-98008950-970090508900-94009100-9450数据来源：买化塑6后期运行逻辑3.1央行释放资金维稳市场，紧缩情绪改善3.2汽车和家电需求平稳增长，下游开工率也在缓慢回升，后

8、期需求小幅增加7操作策略：PP1801合约，计划在9050-9120区间逐步建仓，资金25%-30%，盈利目标设在9150-9400，止损目标设在8800-90008风险控制如遇宏观大环境波动或风险事件出现，止盈止损适度调整9风险提示1、装置复产供给回升库存大幅上升2、需求大幅回落免责声明和合期货经纪有限公司具有期货投资咨询业务资格。本报告的作者是基于独立、