我国影子银行的脆弱性分析及监管对策

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1、我国影子银行的脆弱性分析及监管对策宋秋平（安徽大学经济学院，安徽合肥230601）摘要：本文在简要阐述影子银行概念的基础上，系统地对影子银行关于高杆杠率、期限错配、信息不对称及不透明方面的脆弱性进行分析，最后结合中国的实际，提出了相应的监管对策，具体包括：严格控制影子银行的杆杠率；建立健全的法律法规体系；完善影子银行信息披露制度..jyqk）一词是由美国太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事保罗·麦卡利（PaulMcCulley）于2007年8月在美联储的年度座谈会上首次提出来并被广泛采用的.McCulle（2009）将其定义为：不同于传统的受正规监管的银行，影子银行是游离于联邦政府监管之

2、外，且筹集到的多为不确定的短期资金，没有美联储的贴现贷款窗口的支撑，也不能使用PDIC存款保险的金融机构[1].但各国对影子银行尚不存在一个统一的界定，直到2011年G20首尔峰会的召开.金融稳定委员会（FSB）应G20峰会要求，发布了《影子银行：范围的界定》，报告中将“影子银行”定义为：游离于实体和正规银行系统之外完全或部分不受监管的信用中介体系，包括期限/流动性转换、有缺陷的信用风险转移和杠杆化等的系统性风险问题和由于影子银行规避或削弱银行监管而存在的监管套利风险问题，并通过对影子银行的整体框架进行勾画，进一步明确界定了影子银行的范畴[2].2010年我国影子银行体系迅速扩张，到2013

3、年我国银监会首次明确了影子银行的业务范围，使影子银行的讨论再次被推向高潮.其中，“8号文”对银行理财投资非标业务进行规范，正式拉开规范影子银行监管的序幕；次年发布的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》（国办发107号），正式开启了全面监管影子银行的时代.在“107号文”中，主要将我国影子银行划分为三种类型：一是不持有金融牌照，完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照，存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等.总之，

4、到目前为止，尚不存在一个对影子银行普遍认可的、权威的定义.正是由于影子银行界定尚不明晰、业务游离于银行监管系统之外，进一步加强对影子银行的风险监管，就显得尤为重要.2我国影子银行的脆弱性分析我国影子银行近年来发展迅猛，目前已具备相当规模，根据《中国金融监管报告2013》统计：基于官方数据显示，2012年底我国影子银行体系规模达到14.6万亿元，分别占GDP的29%与银行业总资产的11%；到2103年底，我国影子银行体系规模持续飙升，约达27万亿元，相当于中国正规银行业的五分之一，其规模已位居世界第三.但这与发达国家影子银行相比，我国影子银行的发展阶段尚处于初期.同时，在如此突飞猛进的增长态势

5、下，我国影子银行也逐渐暴露出一系列问题.特别是影子银行普遍存在的金融脆弱性问题不容忽视，主要表现在以下几个方面：2.1高杠杆率影子银行脆弱性的一大表现就是其高杆杠率问题.在巴塞尔协议监管下，商业银行有最低资本充足率的要求，这在一定程度上限制了商业银行的业务规模.而影子银行由于缺乏相关的监管，也没有商业银行那样丰厚的资本金，不受资本充足率的约束，它可以在自有资金较少的情况下开展较大规模的业务，从而形成较高的信用扩张倍数，最后造成高杆杠率.高杆杠率对金融机构的影响像一把“双刃剑”，当经济形势较好时，高杠杆率会为股东带来更高的权益和报酬，当经济下滑或发生危机时，高杠杆率意味着其风险承受能力将下降，

6、甚至可能会引发系统风险.2.2期限错配期限错配一直以来就是影子银行固有的风险.目前，影子银行存在着大量的负债期限和资产期限错配问题，具体指资产期限结构长而负债期限结构短所面临的流动性风险，最后使得影子银行期限结构错配风险积聚，放大了这种风险.以银行理财产品为例，一方面，银行理财产品兑偿付期限大多是半年以内的，而资金投向期限却多达数年，这种短借长用的业务模式大大提高了影子银行的流动性风险，可能导致风险表内化；另一方面，银行理财产品期限普遍较短，这种短期资金作为影子银行最重要的一个资金渠道，主要投向于长期项目，若出现资金链断裂，很容易引起市场恐慌，加重融资压力.总之，影子银行通过发行短期债券取得

7、融资后，进行高风险高收益的长期投资，其资金的稳定性较差，当市场缺乏流动性时，将会面临着巨大的资金压力，甚至形成恶性循环.2.3信息不对称及不透明影子银行的产品结构设计非常复杂，大多在信息披露制度不完善的场外市场交易，缺乏有效、全面的监管体制，从而形成信息不对称及不透明的风险.其最直观、最突出地体现在资产证券化的虚假包装上.一方面，证券化过程加强了逆向选择和道德风向，通过资产证券化转移相关风险，造成对借款者审核