汇率变动、通货膨胀及其相关关系研究

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1、汇率变动、通货膨胀及其相关关系研究张龙飞20070002013（华南师范大学经济与管理学院，广东广州，510006）摘要：本文结合前沿理论和时代背景，对汇率和通货膨胀进行分析，着重探讨汇率变动与通货膨胀之间的相关关系，对汇率传递效应进行评析，并提出合适的抑制通货膨胀的方法。关键词：汇率通货膨胀前言鉴于1994年汇率并轨后人民币实质盯住美元的固定汇率制度存在的弊端和国际社会对人民币升值施加的巨大压力，中国人民银行于2005年7月21日晚宣布放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并且美元对人民币交易价格从2005年7月2

2、1日当日1美元兑8.2765元人民币调整为1美元兑8.11元人民币。汇率改革之后，人民币一路呈现了升值趋势。同时国内物价在此期间也一路飙升，尤其是国内的消费价格指数更是出现了斜线上行的趋势，至2007年11月消费者价格指数达到了106.9，中国国内表现出通货膨胀的态势。14通货膨胀关系到一国的经济发展、社会稳定和居民生活水平，因此长期以来在宏观经济研究中处于举足轻重的地位。汇率作为联系本国与外国物价的纽带，是一国物价体系的重要组成部分，汇率的变动必然会影响到一国物价水平的变化。依据国际金融学一般原理，汇率体现一国货币的对外价值，而物价则体现一国货币的对内价值。在一国货币的对外价值与对

3、内价值之间存在着非常密切的正相关关系。假定其他因素不变，当一国货币的对内价值上升从而物价下降时，其对外价值即汇率也应上浮；反之亦然。同样，假定其他因素不变，当一国货币的对外价值下降从而汇率下浮时，其对内价值也应下降，国内物价则应随之上升。汇率与价格水平的联动效应即为汇率传递。汇率传递通常分为狭义的和广义的两种概念，其中狭义的概念认为汇率传递是指进口价格对名义汇率波动的变动率，也即汇率波动所带来的进出口价格的变动。广义的汇率传递是指以汇率波动为动因而产生的多因素、多角度的影响。根据传统金融理论，在开放经济的条件下，本币的贬值会造成国内物价水平的上涨，本币升值会引起国内物价水平的下跌。就

4、我国目前的情况来看，自汇率改革后人民币不断小幅升值，但是伴随的却是国内价格水平在一定程度上的不断上涨，那么汇率变动与通货膨胀是否存在相关关系，如果存在，那么这种相关关系到底是怎样的呢？自世纪年代布雷顿森林体系崩溃以来,国际货币市场的剧烈波动使大批的经济学家把注意力集中到分析汇率变动对国内物价水平的影响上。Kim（1990）运用协整和误差修正模型分析了美国和其它五个工业化国家,发现名义利率和相对物价是协整的,任何对购买力平价的偏离都显著地影响汇率。Macdonald（1993）使用多变量协整方法,认为一系列货币对美元的汇率与它们和美国相比的相对价格之间存在着长期的均衡关系。Babson

5、（1999）认为在1997年亚洲金融危机爆发以后,人民币固定对美元的名义平价,美元是升值的。因而人民币对中国的一些贸易伙伴的货币实际上是升值的。Leith（2000）认为人民币实际升值降低了出口的增长,紧缩了国内总需求并导致了通货紧缩’。本文采用半开发经济模式的研究方法,将国内物价作为货币供应量、利率水平、汇率水平等变量的函数,运用协整理论分析个变量的协整关系,然后采用向量自回归方法建立向量误差修正模型来研究人民币汇率对国内物价水平的影响,从而分析汇率是否是导致通货膨胀的原因之一。一、汇率1.汇率的概念汇率，又称汇价，是指一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。汇率的形成是商品交换和国

6、际经济往来发展的必然结果，它受通货膨胀、国际收支状况、各国经济政策、投机等因素的影响而不断变动。在当前国际分工异常发达，各国间经济联系十分密切的情况下，汇率的升降不仅影响每笔进出口交易的盈利亏损，而且还影响出口商品的竞争能力与销售市场，从而对该国的国内经济、对外经济及国际间的经济关系都产生重大影响金顺敬.浅析汇率变动对一国经济的影响[J].财经论坛，2007。142.影响汇率变动的因素影响汇率的因素是多种多样的,这些因素的关系错综复杂，有时同时起作用,有时个别因素起作用,有时甚至起互相抵消的作用。影响汇率变动的因素主要有以下几方面：（1）.国际收支状况；（2）.通货膨胀率；（3）.宏

7、观经济政策；（4）.利率；（5）.各国汇率政策和对市场的干预；（6）.投机活动与市场心理预期；（7）.政治与突发因素。3.汇率变动的影响(1)汇率变动影响进口商品的价格，以及以进口商品为原料的商品价格。食品、原料主要依靠进口的国家，如英国、日本，其本币汇率的变动会立即对消费品及原材料的国内价格发生影响。对进口依赖的程度越深，影响就越大。汇率变动后，还会对以进口原料加工的商品，或对与进口商品相类似的国内商品的价格发生影响，或者上涨，或者下降。(2)汇率的变动