计算机应用行业：三季报保持快速增长，龙头再迎配置良机.docx

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1、行业行业跟踪周报行业周报跟踪内容目录1.行业观点31.1.行业走势回顾31.2.本周行业策略32.研究报告更新83.行业动态163.1.人工智能163.2.金融科技173.3.企业SaaS183.4.网络安全194.上市公司动态21图表目录图1：涨幅前53图2：跌幅前53图3：换手率前53东吴证券研究所2/34请务必阅读正文之后的免责声明部分行业行业跟踪周报行业周报跟踪1.行业观点1.1.行业走势回顾上周计算机行业(中信)指数上涨7.21%，沪深300指数上涨3.67%，创业板指数上涨6.74%。图1：涨幅前5图2：跌幅前5603660.S

2、H苏州科达30.85%300306.SZ远方信息23.94%300229.SZ拓尔思22.58%300044.SZ赛为智能19.46%300168.SZ万达信息17.85%300508.SZ维宏股份-11.45%002232.SZ启明信息-3.96%000662.SZ天夏智慧-2.26%300451.SZ创业软件-2.14%603025.SH大豪科技-1.81%数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图3：换手率前5300508.SZ维宏股份169.06%300561.SZ汇金科技52.51%002766

3、.SZ索菱股份50.05%600687.SH刚泰控股43.65%300598.SZ诚迈科技42.16%数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所1.2.本周行业策略行情回顾：上周计算机行业(中信)指数上涨7.21%，沪深300指数上涨3.67%，创业板指数上涨6.74%。目前市场政策底已基本确立，市场信心恢复风险偏好上行，中期看科技强国路线非常确定，政策力度有望持续超预期，计算机行业作为高贝塔板块，本身业绩受贸易战直接影响较小，有望成为反弹领涨板块。三季报行业单季营收增速为25.4%，相较Q2单季增速24.4%略有提升；扣非归母净利润增速为19

4、.9%，相较Q2单季的4.0%明显提升，龙头公司靓丽业绩缓解市场对后周期性的担忧。从估值看，过去两年计算机板块整体两极分化明显，未来也主要是板块内部的结构性行情为主。相较2012年，本轮B端的信息化投资主要是产业升级和技术升级驱动，由于核心竞争力提升可以给予更高估值，同时业绩可持续性要远强于经济周期驱动的投资，计算机行业的后周期性有望被平滑，较多优质计算机白马18年估值已经合理甚至低估，并且考虑到19年的估值切换，空间更大。从子板块选择上，我们认为中期可从两方面考虑：1、受贸易战和经济下行影响因素较小的子行业：信息安全、医疗信息、军工信息；

5、2、技术升级和业务升级驱动从而平滑经济周期影响的云计算、自主可控等；短期则可以结合三东吴证券研究所3/34请务必阅读正文之后的免责声明部分行业行业跟踪周报行业周报跟踪季报情况考虑季报超预期的龙头，以及入选央企机构调整指数，受益ETF基金发行有增量资金配置的计算机央企。个股方面，首选三季报超预期的启明星辰、用友网络、东方国信；增量资金入场配置的央企卫士通、太极股份、中国软件。子行业军工信息重点关注中国海防、卫士通、航天发展；云计算推荐用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达；另外推荐超跌的汉得信息、赢时胜、绿盟科技、美亚柏科等。三季报收入继续保持

6、平稳增长，扣非净利润增速环比提升：按照整体法，前三季度总营收同比增长25.9%，18年Q3单季度营收增速为25.4%，相较Q2单季增速24.4%略有提升；营收增速中位数为17.7%，低于总体营收的25.9%，说明头部公司增长远好于行业整体情况，从增速的分布区间看，0-20%和20-50%的公司数量分别有67家和64家，各占比33.2%和31.7%，也说明行业两极分化。归母净利润增速为5.0%，相较Q2单季16.4%下降，但扣非归母净利润增速为19.9%，相较Q2单季的4.0%明显提升。净利润增速汇总，0-20%和-50%以上的公司数量最多，

7、分别有44家和37家，各占比22.0%和18.5%。云计算和智能制造继续领跑行业，信息安全扣非净利润增速环比大幅提升：从子行业看，云计算、智能制造、金融科技、信息安全、医疗信息、人工智能的营收增速分别为35.5%、27.1%、19.0%、17.3%、13.4%、8.5%；扣非归母净利润方面，增速从高到低依次为智能制造、云计算、金融科技、医疗信息、信息安全、人工智能，对应增速分别为103.4%、38.1%、15.6%、14.2%、1.8%、-33.3%。与Q2相比，信息安全的归母扣非净利润增速从-17.6%大幅提升到1.8%。研发投入期盈利能

8、力下降，商誉增速继续放缓：前三季度管理费用（含研发）同比增长28.1%，较去年同期12.4%增速明显上升；管理费用率中位数为20.37%，同样较去年19.64%略有上升，行业处于