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时间:2018-11-20
《食品饮料行业投资策略:白酒收入增速放缓,调味品、乳业龙头保持稳健增长.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、投资策略
2、食品饮料目录索引一、2018年Q3食品饮料行业景气度下降,营收和净利润增速均放缓5二、白酒板块:宏观经济承压致白酒增速放缓,看好稳健增长的高端、次高端及区域龙头............................................................................................................................................61、业绩回顾:宏观经济增速放缓影响白酒需求,白酒板块增速放缓6(1)高
3、端酒、区域龙头收入增速放缓,次高端酒龙头收入保持20%+7(2)产品结构升级+提价,叠加规模效应带来的费用率下降,18年前三季度高端、次高端及区域龙头盈利能力继续提升112、未来展望:受到宏观经济影响行业增速换挡,但各价位段龙头收入仍能保持稳健增长20(1)短期宏观经济增速仍会继续放缓,龙头优势会更加凸显20(2)预计未来三年高端、次高端及区域龙头收入和业绩保持稳健增长21三、食品板块:调味品龙头收入稳健增长,乳业竞争有所缓和221、业绩回顾:食品龙头收入在高基数上维持稳健增长22(1)调味品龙头收入保持稳健增长,盈
4、利能力持续提升22(2)乳业龙头伊利收入保持双位数增长,Q3竞争环比改善净利润实现正增长26(3)综合食品行业包含较多子行业,部分行业龙头成长确定性高282、未来展望:调味品龙头凭借品牌渠道优势收入实现稳健增长,乳业竞争缓和伊利盈利能力有望不断提升30(1)调味品行业进入低速增长期,龙头优势显著,收入业绩能够实现稳健增长30(2)奶价提升后竞争有望缓和,龙头伊利盈利能力有望提升31(3)食品综合板块关注增长确定性高的桃李面包和绝味食品33识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11/34投资策略
5、食品饮料图表索引图
6、1:2018年1-8月白酒制造业收入同比增长13%6图2:18年1-9月高端、次高端和区域龙头多数实现了20%+的收入增长,行业分化持续6图3:2018年我国名义GDP增速逐季放缓7图4:2018Q3茅台、五粮液收入增速放缓,老窖略有加速8图5:次高端龙头今年进入稳健增长阶段,18Q3收入均保持了20%-30%的增速8图6:2018Q3多数区域龙头收入增速放缓9图7:18Q3区域龙头主力产品延续高增长,结构升级趋势延续(以今世缘为例)..........................................
7、......................................................................................9图8:2018Q1-Q3高端酒归母净利润增速快于收入12图9:18年1-9月茅台、五粮液、泸州老窖净利率各提升0.54pct、1.01pct、2.24pct................................................................................................
8、..............................12图10:18年1-9月茅台、五粮液、泸州老窖销售毛利率各上升1.19pct、2.36pct、4.59pct12图11:18年1-9月茅台、老窖期间费用率上升0.59pct、1.05pct,五粮液下降3.17pct12图12:2018Q1-Q3次高端酒归母净利润增速快于收入13图13:2018年1-9月洋河、汾酒、水井坊净利率各提升0.56pct、1.83pct、5.10pct........................................
9、......................................................................................13图14:2018年1-9月洋河、汾酒、水井坊毛利率同比提升10.78pct、0.05pct、2.69pct13图15:2018年1-9月洋河、汾酒期间费用率各下降1.51pct、1.91pct,水井坊因投放广告费提升3.50pct13图16:预计2018前三季度次高端龙头酒企各主力产品高速增长14图17:2018Q1-Q3区域龙头归母净利润增速
10、快于收入15图18:18年1-9月古井贡酒、口子窖、今世缘和顺鑫农业净利率各提升3.58pct、2.40pct、0.17pct和2.52pct15图19:18年1-9月古井贡酒、口子窖、今世缘和顺鑫农业毛利率同比提升2.56pct、2.30pct、1.51pct和3.05pct15图20:18年1-9月古井贡酒、口子窖、今世缘和顺鑫农业期间费用
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