中国eva研究现状之评价

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1、中国EVA研究现状之评价徐红梅（广东电网有限责任公司河源供电局，广东河源57000）摘　要：一直以来，我国企业的业绩评价体系以会计利润为核心评价指标，也因为其可操控性，受到了很多指责。EVA评价体系自国外传入中国之后，因为其比传统的评价体系更加科学和严谨，在大中型集团企业广泛应用。本文梳理了中国有关EVA的研究现状，并从客观的角度对现有的研究进行评价。..关键词：EVA；研究现状；评价中图分类号：F275文献标志码：A：1000-8772（2015）10-0098-02收稿日期：2015-03-15简介：徐红梅（196

2、9-），女，广东河源市人，硕士学位，会计师。主要研究方向为企业财务管理、内部控制、预算管理。一、引言1982年，美国的思腾思特公司首次提出了EVA（经济增加值）的概念，即企业的税后营业利润扣除资本成本，这里的资本成本不仅包含企业负债产生的利息，还包含股权资本的机会成本。EVA评价的核心思想是企业所有者所投入的资本也是有成本的，只有企业实现的利润超过了股权资本的机会成本，才是给股东带来真正的价值，才能实现股东价值最大化。这与传统的以会计利润为核心的评价体系有很大的区别，传统的会计利润并不承认股权资本，并且EVA的计算对会

3、计利润进行了全面的调整。从技术层面来讲，EVA评价更科学，更有利于保护股东的利益。EVA评价在美国被广泛使用，因为美国的上市公司的股权过于分散，管理层的权力过大，因此公司治理的难度很大，如何约束管理层是美国上市公司面临的巨大难题。EVA被引入中国后，首先在国有企业中得到应用。因为国有企业近几年来大量投资和兼并，且效率不高，导致国有资本的浪费和流失。从这一点来讲，EVA评价对国有企业的治理是有利的。但是从实际使用状况来看，由于未能实现本土化，EVA评价体系的功能未能得到充分的发挥。本文接下来将充分审视我国EVA的研究现状

4、，并指出存在的问题，提出相应的建议。二、我国EVA研究现状（一）EVA的有效性研究EVA引入中国后，其在中国市场的有效性成为众多学者的研究焦点，也是早期我国对于EVA研究的重点。早期对于EVA有效性的研究是从概念原理出发，随后，实证研究成为研究EVA有效性的主流。实证研究多集中在EVA与企业价值变动、股票价格变动的相关关系方面，很多学者得出了EVA评价对企业的价值有一定的解释力。赵云阳、李云（2004）通过实证研究发现，相比传统的业绩评价方法，EVA能更好地解释公司的估计波动，更好反映企业的经营业绩。王宗军、杨琳（20

5、05）通过分组回归的方法得出了EVA与企业的价值增加有更好的一致性的结论，并且发现对于经营失败的公司，EVA的解释力更小。刘运国、陈国菲对于GP集团的评价机制进行深入的分析，将EVA与BSC相结合构建了新的评价体系，改善现有的评价机制。但是对于EVA在我国企业管理中的有效性提出了质疑，罗丽芬（2006）对部分上市公司的财务数据进行分析，发现EVA对于评价企业价值的能力并不比传统的评价指标更强。王国顺、彭宏以我国A股市场的股票为样本，得出EVA在绝对有效性与传统绩效指标存在一定差异，但在相对有效性上与传统绩效指标相对一致

6、。（二）EVA涉及的会计调整的研究要准确地计算EVA，需要对会计利润进行调整。EVA的创造者思腾思特咨询公司指出，对于会计利润的调整可以有多大160多项。我国的很多学者从我国的会计准则和企业的实际情况出发，提出了很多的调整方案。当然，要想准确地计算出EVA是一项非常耗时的工作，一般认为，调整4~10项后的EVA已经非常准确了。常见的调整事项主要有一下这些：1.计提的资产减值准备。减值准备一方面低估了企业投入的资本总额，另一方面也低估了实际的现金利润。因此，在计算EVA时，应将减值准备加入营业利润和经营资本总额。2.递延

7、所得税的调整。从经济的角度出发，企业在计算利润时，应扣除实际缴纳的所得税费用，而不是将来有可能缴纳的所得税费用。因此，在计算企业税后利润时应扣除递延所得税的影响。3.长期性质费用的调整。诸如开办费、固定资产大修理费用等支出对于企业的影响是长期的，EVA的计算应基于这些长期性质费用的分摊。4.营业外收支的调整。营业外收支具有偶发性，并不影响企业的长期价值，但是也确实是公司必须承担的一项收益或损失，因此应对营业外收支做资本化处理，使之与未来的收益相匹配。5.政府补助的调整。政府补助并非企业的当期所得，因此，计算企业利润时应

8、扣除已计入当期损益的部分。6.重大战略投资的调整。重大投资战略并不能立见成效，因此，在投资的前期，EVA评价应剔除重大投资的影响。7.经营租赁的调整。经营租赁实质上是一种借款行为，因此租金应视为资本成本。8.财务费用的调整。财务费用主要是利息，本质上是资本成本，因此在计算EVA时，财务费用不应作为经营费用，而应作为资本成本。（三）