破解中小企业融资瓶颈

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1、破解中小企业融资瓶颈　　[摘要]中小企业的后续发展有待于资金的支持，而缺乏股权融资渠道、债务融资渠道单一、信用担保体系作用缺失制约了民营企业自身发展对后续资金的需要，选择象美国资本市场那样成熟、开放、自由且能适合我国中小企业不同层次需要的海外市场上市，能有效地解决中小企业融资难的问题，海外上市是解决中小企业融资问题的最佳途径。　　[关键词]中小企业海外上市　　　　自1992年金杯汽车作为全国首家规范改制的企业上市以来，辽宁省先后有92家企业在境内外资本市场发行股票并上市，发行股票84支，累计融资突破1100

2、亿元。截止2007年末，辽宁省上市公司总市值6113亿元，占全省GDP比重达56%。锦州万得包装是我国第一家登陆英国AIM市场的企业，沈阳峻煌生化是我省第一家在新加坡证券交易所主板挂牌上市的企业，沈阳三生制药成为我省第一家在美国纳斯达克上市的民营企业，这些海外上市的民营企业为自身的发展解决了后续发展的资金问题。　　一、中小企业融资面临的问题　　1.缺乏股权融资渠道　　目前，国内中小企业基本没有进行股权融资的渠道，二板市场尚在拟议之中，沪深股市的门槛又设的很高，基本以内部融资和银行贷款为主。　　2.债务融资渠

3、道单一　　中小企业的后续发展过度依赖银行信贷扩张来实现投资增长，然而作为商业银行其必须要考虑银行资产的安全性、流动性和营利性，而当银行在经济增长乏力时，必将缩减信贷规模来规避金融风险，从而影响到对企业的信贷投资，这也势必影响到对中小企业的资金投放。再有，目前中小型金融机构特别是非国有中小型金融机构发育不足，而国有商业银行把大量信贷资源投入到国有部门特别是国有大中型企业中，减少了中小企业可获得的信贷资源。最后，中国货币市场发展还存在缺陷，发育程度不高，虽然票据市场建立很早，但是并没有形成规模，甚至在1988年

4、～1995年间票据的承兑和贴现基本停止。加上中小企业本身的信用程度不高，通过票据贴现、承兑等货币工具进行短期融资在目前情况下也具有难度。　　3.信用担保体系作用缺失　　由于整个社会的信用度问题，导致中国企业，特别是中小企业信用不足。私人产权缺乏保护，大量资源通过政府控制和分配，自然难以确保整个社会的信用程度。中小企业债务融资信用普遍不足，由于中小企业本身股本投资不足，信用担保机制又严重缺乏，而银行对信贷资金的抵押、担保又要求严格，因此中小企业普遍面临着债务融资信用不足的问题。目前，各级政府财政资金都不充裕，

5、能够拿出用做设立担保基金的资金非常有限，同时政府主办的担保基金是一种政策性机构，收益性和营利性并非其首要目标，这一限制使得企业或投资商不愿意拿出资金参与其中。资金来源不足是担保基金规模扩大的一个重大约束，而规模太小的担保基金又难以满足广大中小企业的信贷需求。纯粹的商业性或民间担保机构由于其对资金的安全性和营利性的考虑，关注的对象不会是普通的中小企业。而且目前的担保体系无法覆盖县及县以下的90%以上的中小企业，而中小金融机构缺乏，大型商业银行自身资产状况、风险控制方式和手段的约束及他们对中小企业贷款的相对高成

6、本，即使信用担保问题得到解决，他们也会对中小企业的贷款有所顾及。　　二、解决中小企业融资问题的途径　　1.逐步完善信用担保体系的建设　　现有信用担保体系覆盖范围太小。从世界其他国家中小企业信用担保体系实践看，通过信用担保解决的银行贷款一般都不超过中小企业贷款总额的10%，中小企业信用担保体系最成功的日本也仅为8%。而四大商业行，他们在考虑其经营成本的同时不会更多地倾向于向中小企业贷款。而担保基金放大的倍数又会给银行带来信贷风险，可能形成新的不良资产，出现风险必然要发生代偿，如何有效控制担保风险、如何建立再担

7、保体系及信用担保的补偿机制都是关键要解决的问题。　　2.发展中小型民营金融机构　　中小企业融资问题的解决还应考虑发展能够适应中小企业成长特性、融资特性的灵活的中小型非国有金融机构。我国有10亿左右人口生活在县及县以下地区，有2000多万家中小型企业在这一地域从事经营活动。然而，县域内的金融体系却在总体上呈现收缩的态势。四大商业银行的逐步撤离、分支机构的减少，贷款额度的下降，邮政储蓄的只存不贷，农村信用社又无法真正担当起支持县域经济发展的主力军，因此发展中小型、地方性的非国有金融机构是有效解决这个问题的途径。

8、　　3.发展分级资本市场　　中小企业融资存在两个过度，一是过度依赖债务融资，二是过度依赖银行贷款，这两点决定了未来中小企业不可能再将银行作为唯一的融资渠道。因而，在中国发展分级资本市场是解决中小企业融资难的途径之一。中国曾出现过地方性股权交易市场，其中绝大多数是由地方政府正式或非正式批准设立，是国有企业和乡镇企业股份制改革的产物，它的出现为中小企业开辟了直接股权融资的渠道。发达国家的经验和中国过去的经验表明，发展