经我国开放式基金投资策略的影响因素分析

《经我国开放式基金投资策略的影响因素分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、经我国开放式基金投资策略的影响因素分析摘要：近几年我国基金数目急剧增加，为吸引投资者基金管理公司在业绩方面的竞争日益激烈，如果业绩不好，基金经理作为公司的投资代理人就难以逃脱离职或解雇的命运。为了保持职位和维持良好的市场声誉，基金经理有足够的动机去改变公司制定的投资策略。本文利用2002年至2005年的基金面板数据对影响开放式基金投资策略的因素进行实证研究，研究发现：(1)资产组合换手率和投资者的赎回份额、经理年龄显著正相关；(2)资产组合换手率与基金业绩、基金规模显著负相关；(3)股票型基金与资产组合换手率显著正

2、相关，债券型基金与资产组合换手率无相关显著性。在线.lunalstyle="MARGIN:0cm0cm0pt;LINE-HEIGHT:20pt;mso-line-height-rule:exactly">(1)Hsl：换手率＝股票或债券买和卖的数量的变化/资产组合的持有数量，由于基金的报表中只披露资产组合中的前10名，这些样本基金前10名的资产规模占了基金全部资产的40%以上，有些高达80%，因此本文就把这10只股票当作该基金的全部资产组合来看待，通过计算这10只股票的换手率来衡量基金经理投资行为。　　(2)Jzl

3、：基金净值增长率＝(期末净值－期初净值)/期初净值；(3)Gm：基金规模，用对数Log表示；　　(4)Age：基金经理的年龄，在计算年龄时，如果原始数据中没有经理的出生年月，只有从业时间时，按照Chevalier和Ellison(1999)的方法，假设经理都是在21岁大学毕业后开始从事本行业，因此就用数字21加上从业时间即为经理的年龄。(5)Shl：投资者的赎回份额，用对数Log6789101112131415161718LY:宋体">表示；(6)Gpx：虚拟变量，表示股票型基金；(7)Zjx：虚拟变量，表示债券型

4、基金；根据以上变量，我国开放式基金投资策略的影响因素的实证分析模型为：根据以上变量，我国开放式基金投资策略的影响因素的实证分析模型为：为了检验变量加入模型中的可行性，采用逐步回归分析方法进行判断(如表2所示)。4　实证结果在线.lunalstyle="MARGIN:0cm0cm0pt;LINE-HEIGHT:18pt;TEXT-ALIGN:center;mso-line-height-rule:exactly"align=center>表1　描述性统计结果变量样本数最大值最小值平均值标准差换手率554.1411.6

5、532.2360.770净值增长率550.170-0.1970.0130.086Log(基金规模)559.9338.3319.4800.057基金经理年龄3174229341.002Log(赎回份额)559.0936.1408.0890.265从表1中可以看出，基金资产组合的换手率平均为2.236，说明资产组合在每个季度大约有2.2只股票的持有数量发生变化，资产组合的变换还是比较频繁的。4.2实证模型的回归结果分析表2　模型逐步回归结果变量模型1模型2模型3模型4模型5模型6表2　模型逐步回归结果变量模型1模型26

6、789101112131415161718i-font-size:10.5pt">模型3模型4模型5模型60.3760.172-0.3330.6851.1190.899Jzl5.2261.4117.4972.1850.3922.737Log(Gm)-6.583-8.359-9.006-12.723-4.595Age6789101112131415161718lang=EN-USstyle="FONT-FAMILY:宋体;mso-bidi-font-size:10.5pt">0.6670.1990.4830.439L

7、og(Shl)1.4031.0291.002Gpx6789101112131415161718t">1.3572.548Zjx-0.812R20.0180.1230.2180.3350.3910.4026789101112131415161718="POSITION:relative;TOP:2pt;mso-text-raise:-2.0pt">0.0140.1170.2100.3250.3800.389从表2可以看出，在逐步回归过程中，调整R2(即)在不断地增大，说明这些变量加入模型是可行的。模型6中各系数的显著

8、性如表3所示。表3　模型6中系数的显著性检验表3　模型6中系数的显著性检验6789101112131415161718AMILY:宋体;mso-bidi-font-size:10.5pt;mso-font-kerning:0pt;mso-bidi-font-family:宋体">t值6789101112131415161718ize:10.5pt;mso-f