策略专题：救市政策渐次展开，恐慌修复性行情可期.docx

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1、策略专题报告目录一、救市成共识，全方位纾困政策密集出台31.高层表态精准把脉，组合拳凸显救市决心32.政策落地，多种渠道拓展资金入市5（1）《公司法》关于股份回购规定的修改5（2）保险专项产品的设立6（3）证券公司资管计划设立6（4）养老金增持的可能7（5）鼓励上市公司兼并重组，活跃市场，吸引资金入市7二、市场层面资金流动积极迹象亦开始显现81.外资重现流入态势82.两融资金93.基金的股票持仓10图表目录图1：2018年7月至今上市公司股份回购（周）5图2：北向资金日净流入额（亿元）9图3：沪股通与深股通净流入累计额9图4：融资余额与融资买入额10图5：融资余额占A股流通市值比及融资交易额占

2、A股成交额比10图6：基金资产配置变化（占总值比）11图7：基金资产配置变化（占净值比）11图8：开放式基金股票投资比例11图9：各资产科目占基金资产总值比11表1：近期利好政策3表2：保险专项资产管理计划6表3：证券业支持民营企业的资产管理计划7请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13策略专题报告一、救市成共识，全方位纾困政策密集出台1.高层表态精准把脉，组合拳凸显救市决心10月19日，以一副国、三部长齐发声为标志，以防范化解系统性风险为主要目的证券市场救市序幕就此拉开。从国务院副总理刘鹤到央行行长易刚、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余，高层密集发声历史罕见。从他们的发言内容看，不约

3、而同地提到对民企融资的支持、坚定改革开放方向、纾困股权质押风险等，三位部长从自己的分管领域出发分别提出了救市方案；10月31日，中央政治局会议召开，再次明确表态支持和切实解决民企和中小企业困难，不再提及“去杠杆”和“房价”问题，政策基调发生了显著变化；11月1日，总书记与民营企业面对面座谈，提出要从减轻企业税负、营造公平竞争环境、完善政策执行方式、构建亲清型政商关系、保护企业家人身和财产安全等六个方面落实政策举措，激发民营经济活力。本次救市决心之大，前所未有。表1：近期利好政策日期机构（领导）内容提要10月19日刘鹤就股市、民企、市场制度改革等方面释放积极信号10月19日易纲鼓励地方政府出台支

4、持当地企业流动性的政策10月19日刘士余鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。充分发挥保险资金长期稳健优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。10月19日郭树清10月21日深交所全面排查上市公司风险，优化完善股票质押信息披露规则，与地方政府、金融机构等有关方面密切配合，共同帮助支持有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13

5、策略专题报告10月22日上交所推动提高上市公司质量、加大上市公司并购重组支持力度、积极化解市场风险、积极推进交易所债券市场创新、积极引导境内外长期资金投资A股。10月22日证券业协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划。10月22日证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则10月22日央行设立民营企业债券融资支持工具，毫不动摇支持民营经济发展10月24日银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》10月30日证监会从提升上市公司质量、优化交易监管、鼓励价值投资三个方面表态，提振市场信心10月31日证券业协会证券业协会推动设立证券行业支持民营

6、企业发展资管计划工作全面启动。11家证券公司作为联合发起人，就255亿（部分公司在此前约定基础上追加了出资）出资规模签署了发起人协议，作为共同发起人发起行业系列资产管理计划。10月31日人社部截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。10月31日中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，政策基调改变，不再提及“去杠杆”和“房价”表述11月1日习近平召开民营企业座谈会，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济11月5日习近平将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制资料来源：新华社、央行、

7、深交所、上交所、证监会、银保监会、证券业协会、人社部、国开证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13策略专题报告1.政策落地，多种渠道拓展资金入市（1）《公司法》关于股份回购规定的修改10月26日，三届全国人大常委会第六次会议表决通过关于修改《公司法》的决定，增加了允许公司回购的情形，适当简化了回购决策的流程，提高了公司持有本公司股份的上限，并延长了公司持有所回购股份的期限，同时删除了