农业上市公司的资本结构影响因素的实证分析论文

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1、农业上市公司的资本结构影响因素的实证分析论文.freel+β7GG+ε表2回归方程的有效系数模型是经过6步回归，逐渐加入解释变量，这里直截取最终结果。该回归中在被解释变量中共有六个变量对被解释变量有显著影响，且该模型的整体拟合度R2为0.557，调整后的拟合度为0.524，由此可见，模型的整合度还是可以的；通过逐步回归后的模型的总体显著性检验概率值小于0.001，即拒绝总体回归系数为0的原假设，方程总体上通过了检验，是显著的。表2是回归方程中各个被解释变量的系数。即可得出：ZF=-1.344-0.102SD-0.422R

2、OA+0.806XF-2.06ZD+0.0912GM+0.120GG因此，在农业上市公司中，企业规模对资产负债率的影响相对而言比较小，且和假设6的结论是一致的，企业规模越大，资产负债率越高；资产增长率被模型剔除了，表明资产增长率对农业上市公司的资产负债率无显著影响，这可能和农业公司的特征有关系，作为第一产业的农业公司，由于一直以来其规模变化不大，资产增长并不明显，因此资产增长率的波动较小，对资产负债率的影响也不大，同时也解释了为什么企业规模变量ZZ的β系数比较小的原因；企业盈利能力的替代变量ROA的系数是-0.422表明

3、企业盈利能力对资产负债率的影响是负的，这和假设3是一致的；因为速动比率系数是-0.102，所以速动比率所反映的资产流动性和企业短期偿债能力对资产负债率的影响是负的，与假设2一致，当企业的短期偿债能力越强，或者说资产的流动性越好时，企业通过负债融资方式越容易，其资产负债率就越高；销售费用率的系数是0.806，表明销售费用率对资产负债率的影响是显著的，且是正的影响，与假设4不一致，原因在于农业行业作为国家支持性行业，国家鼓励农业行业的新产品的开发与研究，即其产品独特性越高，越容易得到国家支持，借更多的款，其负债水平也越高；资

4、产担保价值的系数是-2.06，是对资产负债率有显著的负的影响，与假设5不符，原因在于一般认为总资产中可供抵押的资产的比重越高，因为有偿债保障，债务融资越容易，企业的债务水平越高，可是，在中国，当然也就会在农业行业，固定资产的质量和变现价值偏低，导致固定资产不能发挥抵押资产的作用，再加上农林牧渔行业的存货的一般不能作为抵押资产，留存可能意味着减值，所以在农林牧渔行业，这些资产担保价值越高，资产负债率反而越低；国有股持股比例的系数是0.12，对资产负债率有显著的正的影响，与假设7一致，这与中国国情有关，在中国，国有股持股比例

5、越高，企业向银行借贷款越容易，则资产负债率越高。表2中ZZ是资产增长率，是逐步回归中不在方程的变量，即这些被解释变量对解释变量不存在显著的影响，或者说不能拒绝回归系数为0的原假设。（二）以流动负债率为被解释变量的多元线性回归流动负债率代表的是短期负债占总资产的比例。LF=β0+β1ZZ+β2SD+β3ROA+β4XF+β5ZD+β6GM+β7GG+ε表3回归过程中各方程系数表经过回归之后，得出模型的调整后的拟合优度是0.448，F值是18.882，即模型的总体显著性检验的概率值是0.000，即拒绝总体回归系数为0的原假设

6、，方程总体上通过了检验。多元线性回归方程：LF=-1.131-0.087SD+0.995XF-0.256ZD+0.079GM速动比率对流动负债率有负的影响，销售费用率对流动负债率有正的显著性影响，资产担保价值对流动负债率由负的影响，企业规模对流动负债有正的影响。四、结论与建议在农林牧渔行业的上市公司中，影响其资本结构的主要因素有：企业的成长性，企业的资产流动性、企业的规模、企业的盈利能力、企业的产品独特性、资产的抵押价值、国有股的持股比例即股权结构。其中企业的规模、国有股持股比例、企业的产品的独特性与资本结构呈正相关关系

7、；企业的资产流动性、企业的盈利能力、资产的担保价值与资本结构呈负相关关系。特别指出的是，一是中国由于资本市场发展不完善，债务融资困难，导致上市公司普通更倾向于股权融资，上市公司的资产负债率偏低，所以盈利能力与资本结构关联度不高，盈利能力的大幅变化不能引起资本结构的相应变动；二是由于中国上市公司股权结构的特殊情况，使得国有股的比例成为了影响资本结构的因素；三是资产担保价值作为资产结构替代变量与资产负债率呈负相关。因此，在中国农业行业确定最佳的资本结构除了企业的盈利能力、资产的结构、企业的规模以及产品的独特性，还要特别关注资

8、产的担保价值，以及额外关注国有股的持股比例。另外，完善中国资本市场，让债务融资在操作以及实施成本上合理化，而不是上市公司普通倾向于股权融资，而降低了财务杠杆的作用。