18年Q3基金仓位解析：消费两级分化，金融重获青睐.docx

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1、内容目录消费两级分化，金融重获青睐——18年Q3基金仓位解析3一、总体配置：整体仓位回升，主板大幅加仓3二、行业配置：机构风险偏好低位，集中加仓低估值蓝筹41、周期：仓位多数位于底部区域62、消费：两级分化显著73、成长：增配计算机通信，减仓电子与传媒84、金融地产和公用事业：银行非银仓位大幅升高9三、个股配置：集中度再提升，金融股获显著增配10风险提示13图表目录图表1：主动偏股型基金规模小幅下降3图表2：主动偏股型基金持股仓位上升3图表3：各板块仓位对比4图表4：主动偏股型基金集中持仓消费与金融行业5图表5：行业配置比例水位图（20

2、05年至今）5图表6：金融地产与食饮、休闲行业仓位升幅最大5图表7：加仓比例前十的二级行业6图表8：减仓比例前十的二级行业6图表9：采掘行业仓位底部上升6图表10：建材行业仓位回升6图表11：化工行业仓位回升7图表12：有色行业仓位继续下降7图表13：机械行业仓位持续下滑7图表14：电气行业仓位继续回落7图表15：食饮行业仓位继续上行8图表16：休闲服务行业仓位继续上升8图表17：家电行业仓位大幅回落8图表18：医药行业仓位下滑8图表19：计算机行业仓位持续上升8图表20：通信行业仓位小幅回升8图表21：电子行业仓位持续下滑9图表22：

3、传媒行业仓位继续回落9图表23：银行行业仓位大幅上升9图表24：非银金融行业仓位大幅上升9图表25：地产行业仓位上升10图表26：公用事业行业仓位小幅下滑10图表27：18年三季度个股持仓集中度小幅升高10图表28：2018Q3主动偏股型基金前20大重仓个股11图表29：2018Q3主动偏股型基金加仓前20个股12图表30：2018Q3主动偏股型基金减仓前20个股13消费两级分化，金融重获青睐——18年Q3基金仓位解析一、总体配置：整体仓位回升，主板大幅加仓18年三季度，整体公募基金仓位环比回升，主板仓位大幅增加。截至本周末，公募基金中

4、报已披露完毕。我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为分析对象（主动偏股类基金），测算结果显示，三季度主动偏股类基金持股市值和资产规模双降，其中基金资产总规模下降5.89%至10667亿元，持股总市值下滑5.06%至8733亿元，股票配置比例上升0.71%至81.87%，结束连续之前连续四季度下滑趋势，而主板仓位大幅上升5.04%至67.27%，中小板仓位下滑3.13%至19.94%，创业板仓位下滑1.91%至12.79%。具体到板块分布方面，主板仓位大幅提升，中小板、创业板仓位

5、下降。通过测算不同板块在基金持仓中的占比情况，我们可以观察板块分布走势：三季度主板配置占比环比大幅上升5.04%至67.27%，其中上证50（环比上升6.55%）是主要推手，沪深300（剔除上证50）配置占比则下降4.04%至37.33%；中小板仓位下滑3.13%至19.94%，创业板仓位下滑1.91%至12.79%。三季度沪指跌幅不足1%，上证50上涨5%，而深指、创业板指跌幅超过10%，市场行情的显著分化成为机构向大盘蓝筹方向调仓的重要动力。图表1：主动偏股型基金规模小幅下降图表2：主动偏股型基金持股仓位上升基金规模（亿元）占A股流

6、通盘比重2500030%2000025%20%1500015%1000010%50005%00%总持股仓位持股仓位中位数万得全A90%600085%5000400080%300075%200070%100065%0资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表3：各板块仓位对比100908070605040302010020052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：Wind，上证50沪深300（剔除上证50）其他主板其他中小板其他创业板二、行业配置：机构风险偏好

7、低位，集中加仓低估值蓝筹总体来看，三季度基金集中持有金融消费板块，主要加仓金融地产与食饮。1）从仓位变动来看，一级行业中非银金融、银行、食品饮料、休闲服务和房地产是加仓比例最大的行业，而家用电器、医药生物、电子、传媒和有色金属减仓幅度居前；二级行业中，保险、银行、食品加工、房地产开发、旅游综合等行业加仓比例居前，白色家电、化学制药、营销传播、光学光电子以及生物制品被大幅减仓。2）从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有消费与金融板块，医药生物、食品饮料、非银金融、电子以及银行行业仓位居前；位于历史极低位的行业有：综合、公用事业、钢铁、

8、采掘、交通运输等。3、当前机构抱团迹象依旧明显，持仓前五名的行业占其总体仓位比例达51.54%；通过历史仓位比较，申万一级行业中只有5个行业仓位超过历史均值，多数行业持仓都处于底部区域。机构延续低风险偏好，