基于生命周期理论的中小企业融资策略分析

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1、第1期第68页浙江纺织服装职业技术学院学报2008年3月基于生命周期理论的中小企业融资策略分析于淼摘要：为了解决中小企业融资问题，根据企业生命周期理论，结合中小企业融资特点，借鉴企业生命周期六阶段理论，提出不同生命周期阶段的中小企业融资特点，分析基于生命周期各阶段的中小企业融资策略。关键词：中小企业；生命周期；融资策略中图分类号:C931.2文献标识码:A文章编号:1671-9751(2008)01-0068-03企业生命周期指的是企业由产生到死亡所经历的整个过程。企业生命周期理论认为，大多数企业像生物有机体一样，都会经历一个从生到死、由盛到衰的过程，这是企业发展的

2、一般规律，企业在不同的时期具有不同的特征。关于企业生命周期理论有关学者做了大量研究。美国著名管理学家伊查克·爱迪斯(IchakAdizes)（1997）在他的《企业生命周期》一书中指出，企业的生命周期要经历两个阶段、10个时期：两个阶段是指成长阶段与老化阶段；10个时期是指孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期与死亡期。企业的成长与老化主要通过灵活性与可控性这两大因素之间的关系表现出来。理查德L·达夫特(1999)在总结拉芮E·格利纳、罗伯特E·奎恩和克姆·卡麦尔森等人的理论基础上，提出组织发展经历4个主要阶段：创业阶段、集体化阶

3、段、规范化阶段和精细化阶段，并从结构、产品或服务、奖励与控制系统、创新、企业目标、高层管理方式等6个方面对组织在这4个阶段的特点进行描述。在国内，1995年，中国社会科学院陈佳贵教授发表了“关于企业生命周期和企业蜕变的探讨”的学术论文，率先把企业生命周期理论引入我国。陈佳贵教授认为，企业要完成正常发育，须经历孕育期；求生存期；高速发展期；成熟期；衰退期和蜕变期等6个阶段或时期。此说最大的创新在于将衰退期改为“蜕变期”，有助于解释少数长寿企业。之后，陆续有许多相关的研究出现，如吴革(1995)企业生命周期中的战略目标与会计对策的抉择；顾力刚、韩福荣、徐艳梅(2001)

4、企业生命剖析；韩福荣(2001)企业仿生学；王立志、韩福荣(2003)企业寿命结构分析方法研究；杜伟锦、李欢平(2004)浙江民营企业生命周期分布特征研究；沈运红、王恒山(2006)中小企业不同生命周期发展策略选择等。我们这里依据陈佳贵教授的企业生命周期6个阶段，分析不同阶段中小企业的融资策略。一、中小企业的融资特点中小企业的资产总额较小。我国对中小企业的界定主要以职工人数、销售收入和资产总额作为主要————————————收稿日期：2007-10-06作者简介：于淼,女,浙江纺织服装职业技术学院,副教授(浙江宁波315211)2008年3月浙江纺织服装职业技术学院

5、学报第1期第69页考察指标。其中职工人数为500以下，300以上；年销售收入在3亿元以下，3000万元以上；资产总额4亿元以下，4000万元以上的为中型企业；职工人数为300以下，年销售收入在3000万元以下，资产总额4000万元以下的为小型企业。中小企业具有高风险、高收益并存的特征。此类企业的未来通常很难进行可靠的预测，所以存在较大的风险。中小企业具有以下的融资特点。(一)企业的资金需求高风险中小企业的流动贷款需求紧迫，贷款频率高，需求量少，项目本身不稳定因素多，贷款管理成本高。高风险必然要求高收益，企业的资金需求特点不仅使企业的融资成本提高。也使得企业的融资范围

6、受到限制。(二)企业资金需求信息披露公允度低因规模的局限性，中小企业大多存在着经营管理水平低下的问题，如企业财务管理不规范，财务状况不透明，对外报送的账表不真实，缺乏可信度。信息披露的透明度低使得企业融资成本提高。因为在这种情况下，评估机构很难对中小企业的发展前景做出一个公允的评价，这就使银行、投资公司等机构止步不前，而市场游资也因巨大的风险持观望态度。(三)企业获取资金渠道少1.间接融资。各银行要求信用等级必须在A级以上的企业才能提供担保。但真正符合条件的担保人 有限，中小企业寻找担保比较困难。目前，很多企业法律及风险意识增强，为其它企业提供担保变得十 分慎重，一

7、般不愿为实力不足的中小企业担保。而中小企业所有的无形资产优势无法被运用起来、成为 融资担保的载体。另外。对于银行来说，贷款给中小企业还存在着一个成本与效益不对称的问题。 2.直接融资。二板市场刚刚形成不久，还不完善，大部分中小企业无法上市进行融资；在发行企业 债券方面，也因中小企业发行额度小而难以获准发行债券。因此，只能借助极其有限的内部资金及通过 社会集资等方式融资。其中很多手段得不到法律的保护。二、企业生命周期不同阶段的融资策略选择企业融资方式从理论上可以划分为两大类，一类是股权性质融资，另一类是债权性质融资。通过股 权融资所获得的资本主要是指创始人投资、广