《高级财务管理》案例分析复习资料

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1、案例分析一、猴王股份有限公司的前身是猴王焊接公司，1992年8月进行股份化改造，1993年11月在深圳证券交易所上市，是全国最早的上市公司之一，也是焊材行业迄今为止唯一一家上市公司，在2000年1月之前，猴王股份拿给股东们看的成绩单，一直都不错。1998年年报，还保有配股资格。1997年，猴王集团公司入主猴王股份，成为其第一大股东，多年来，猴王集团公司进行了大量的投资，其中投资在外地办30个电焊条联营厂损失4.87亿元；投资办5个大酒店损失0.70亿元，投资19个其他企业和单位，损失1.31亿元，在1994年—1

2、996年期间，猴王集团炒股的直接亏损达2.596亿元，由于炒股向各个证券公司透支达2.4亿元，两者合计达5亿多元。为了满足自己对资金的需求，猴王集团利用自己是猴王股份有限公司大股东的地位，或者直接从股份公司拿钱，或者以股份公司名义贷款而集团拿去用，或者是股份公司为集团提供担保贷款，用这三种形式集团公司从股份公司调走了大量资金。截至进入破产程序日，猴王集团公司累计欠猴王股份有限公司债务10亿元。自1997年始，猴王集团和猴王股份的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任，集团和公司的人财物都是搅在一起的，从而

3、使得猴王集团的上述行为轻而易举。2000年底，华融资产管理公司，为尽量减少自身的损失，要求猴王集团破产还债，2001年2月，湖北宜昌中级人民法院宣布猴王集团公司进入破产程序，猴王股份有限公司的10亿元债权化为乌有，前途生死难卜。请结合此案例回答以下问题(1)分析说明猴王股份有限公司被压垮的直接原因？猴王股份有限公司被压垮的直接原因是猴王集团利用自己是猴王有限公司大股东的地位，或者直接从股份公司拿钱，或者以股份公司名义贷款而集团拿去用，或者是股份公司为集团提供担保贷款，用这三种形式集团公司从股份公司调走了大量资金。

4、截至进入破产程序日，猴王集团公司累计欠猴王股份有限公司债务10亿元。(2)运用高级财务管理相关知识指出猴王集团公司与猴王股份有限公司治理结构存在的主要缺陷？猴王集团公司与猴王股份有限公司治理结构存在的主要缺陷在于：（1）公司治理宗旨不是为谋求更大的持续性的市场竞争优势。（2）公司治理结构存在重大缺陷。（3）公司治理结构的三个层面：股东大会、董事会和经营者之间没有在遵循效率和效益最大化的基础上，明确各自的权责利关系并使之相互对称与制衡协调。(3)运用高级财务管理相关知识联系猴王事件谈你得到怎样的启示。猴王集团和猴王

5、股份的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任，集团和公司的人财物都是搅在一起的，这充分说明如果子公司的股权过多地集中于母公司手中时，由于缺乏其他股权的有效制衡，极易导致母公司权力的滥用或决策的随意性，这样不仅会损害其他股东的利益，导致彼此间矛盾冲突，而且势必扰乱集团的运行秩序，降低资源配置效率，甚至可能诱发各种无法预料的危机，其中包括股东实现投资转移等，结局是企业集团整体效率低下，再融资来源日渐萎缩以至完全枯竭。因此，能否确立一种具有内在制约束机制的股权控制结构，实现市场或集团治理的高效率性，是母公司对子

6、公司在股权结构安排上须考虑的核心问题之一。二、财务负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。但是，资料表明：中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申请配股。人们不禁要问：我国上市公司累积那么募股资金，闲置不用，为什么又要向股东配股“收钱”？有人说：上市公司不懂得投资：有人说：上市公司在“圈钱”。我国上市公司1999年的年度财务报表显示：929家A股上市公司中，236家的负债比例低于30%，占1/4强，有些公司的负债比例如此之低，令人难以置信。在20家负债比例最低的企业中，

7、汕电力的负债比例最低，仅为1.84%，凌桥股份最高，也只有10.22%。关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比例也约在15%以上，最低净资产收益在35%以上。而汕电力1999年的EPS=1分多，净资产收益率为0.67%。如何解释我国上市公司这种低负债呢？以下是几种常见的说法：(1)主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目。(2)上市公司的收益率低于银行贷款利息率(6个月=5.58%；1年=5.85%)(3)募股和配股的投

8、资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；(4)不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的”融资工具。(5)对高负债怀有“恐惧症”，实行稳健的财务政策(6)没有资本结构政策的意识(7)利用募股和配股资金，转还银行贷款(8)股东的钱为零成本，可以不还本付息(9)配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、管理状况良好”的嘉奖请对照该案例和高级财务管理相关知识回答以下